税收激励、投资结构偏向与企业价值

张　莹　　王　雷

(1.西南财经大学 财政税务学院，四川 成都 611130； 2.重庆大学 经济与工商管理学院，重庆 400045)



税收激励、投资结构偏向与企业价值

张莹1王雷2

(1.西南财经大学 财政税务学院，四川 成都 611130； 2.重庆大学 经济与工商管理学院，重庆 400045)

使用2002—2013年我国上市公司数据，实证检验税收激励引致的投资结构偏向与企业价值的关系，并考察了股权性质和地区差异的影响。结果发现：投资结构偏向整体上并未对企业价值产生显著影响，而税收激励引致的投资结构可以增加企业价值；税收激励引致的投资结构对企业价值的正向促进作用仅存在于非国有和处于东部地区的企业中；2008年所得税改革进一步加强了税收激励对投资结构价值效应的影响。

税收激励；投资结构；权益性投资；企业价值

随着我国资本市场的快速发展，企业的投资结构也在逐渐改变，出现权益性投资偏向的现象。企业偏向权益性投资并不一定会形成现实的生产力，其规模不断累积还有可能在长期吞噬实体经济(付文林 等，2014)。之前关于我国企业投资行为的研究多集中于企业固定资产投资决策问题，从公司治理(姜付秀 等，2009)、政府控制(辛清泉 等，2007)、融资约束(童盼 等，2005)等视角分析了企业固定资产投资效率问题。也有文献关注了我国企业的投资结构偏向问题，郝颖等(2011)从政府干预的角度、郝颖等(2012)基于终级股东自利动机、赵静等(2013)基于地方政府GDP竞争动机考察了企业资本结构分布及其对投资绩效的影响。……