资本热潮过后我国创投市场将何去何从

方方

创投市场在2014—2015年经历了一个过于火热的阶段，而从2015年底到2016年上半年，又出现了较大回落，投资人对项目的判断渐渐趋于理性。事实上，从2015年开始的资本寒冬至今没有明显的回暖迹象，加之国内经济放缓，创业融资越来越难，即便是那些“独角兽”、明星创业公司也无法幸免。资本热潮过后，政府、投资者、创业者对创投市场的未来趋势都要有冷静的思考。

近年来，新一代信息技术与传统行业逐步融合，传统行业也发生了深层次的变化——分化、重组甚至重塑，这一过程增加了很多创业机会。2014年，我国创业投资市场进入高速增长期。而短短一两年时间，投资人对项目的判断渐渐趋于理性，投资难找、估值不高、资本越来越苛刻，成为创业创新领域的资本常态。本文在分析这些现象形成的多方原因的同时，更希望找到我国未来创投市场的理性发展之路。

一、“烧钱”难以维系，融资举步维艰

在这轮资本热潮之初，创业项目的估值飙升层层传导，几千万甚至上亿美金的融资开始变得常见，创业项目每轮融资之间的时间差也迅速缩短。这样大规模的资金追捧，引发市场诞生出一种新的O2O2VC模式：初创企业越烧钱，估值反而越高。特别是O2O生活服务领域，最核心的估值参数就是订单。一些竞争对手进入以后，为了订单数据就直接免费，甚至有的可以倒贴消费者，行业竞争激烈程度可见一斑。不过，这个“融资最好的时代”，仅一年之后便出现了逆转。步入2015年下半年，我国VC/PE基金的成立数和投资额都出现显著缩水，以至于时下，“资本寒冬”的说法甚嚣尘上。……