制度环境、终极控制权与资本结构*

长春工业大学人文信息学院　刘丽梅

制度环境、终极控制权与资本结构*

长春工业大学人文信息学院刘丽梅

本文选取2012-2014年沪深上市企业的数据作为研究对象，研究发现：企业在自身实力发展壮大时，要想保证控制权的完整性和以更小的代价获取较优质的融资，特别是两权分离度逐渐增大的时候，终极控制股东通常会通过提高债务水平来实现上面所说的两个目标，同时国内上市公司因为历史原因，债务的治理效应没有达到高管期待的结果；国家政策通常会影响企业的发展，如果能够获得政策的扶持，上市企业就能够以更低的代价获取较优质的融资，同时上市公司可以采取法治手段来降低终极控制股东对企业未来发展的干扰；政府对上市公司采取的政策和宏观调控会对企业的信誉和实力、竞争环境起到巨大的作用，能够帮助企业以更低的代价获取发展资金，因此企业的债务水平通常较高；尤其是国有企业的债务水平要比其他性质的企业债务水平更高。

终极控制制度环境资本结构

一、引言

Modigliani和Miller的资本结构理论日益成熟，正在对企业的发展产生越来越大的影响，同时其他人对这个理论进行了深入的探索和研究，获得了很大的成就，最具有代表性的就是La Porta等站在前人的肩膀上，提出了“法与金融”的概念，站在法治的角度对企业的债务融资和资本进行了阐述。现阶段，法治社会的进程正在快速推进，各方面……