A股畸形保壳术藏隐忧

曹中铭

某些上市公司不通过卖房的方式保壳，也会采取其它的手段。比如有像万福生科这样改换门庭型的，有像*ST仪化傍大股东大腿型的，有像*ST超日砸锅卖铁型的，也有像*ST国商数字游戏型的，还有像*ST博元的贵人相助型的，林林总总，不一而足。但无论是上述哪一种保壳形式，背后的本质都是一样的

9月20日晚，名不见经传的*ST宁通B一下子“火”了起来，频频占据各大财经媒体的头条。市场之所以对*ST宁通B行注目礼，并非其取得了什么骄人的业绩，也并非该上市公司出现重大违规违法行为遭到处罚，而是源于其一纸卖房保壳的公告。

根据*ST宁通B当晚发布的公告，上市公司要出售两套位于北京市西城区槐柏树街的房产。据公告的评估价显示，两套房产的账面价值为129.74万元，但评估值为2272.62万元，增值额为2142.88万元，增值率1651.68%。上市公司表示，初步估算房子转让成功后可产生净收益约1200万元。

上市公司甩卖资产，这在此前再平常不过，当然也不会引起市场的强烈关注。然而，*ST宁通B此次甩卖资产却有点与众不同，其卖房的目的居然是为了保壳。而资料显示，*ST宁通B近几年来业绩乏善可陈，2014年、2015年实现每股收益分别为-0.09元、-0.08元，2016年上半年每股亏损0.10元。由于B股再融资通道被关闭，通过发行股份购买资产已无可能，并购重组脱困同样不现实。照如此态势，如果不进行自救，该上市公司2016年亏损或已成定局，因此情急之下，*ST宁通B以卖房的方式来实现保壳。

然而，沪深股市卖资产保壳的上市公司此前频频出现，*ST宁通B卖房保壳能够在市场上引发轰动效应，显然又与北京的高房价密切相关。而且，在国庆节前夕楼市调控政策没有出台之前，以深圳、北京、上海为代表的一线城市的房价今年以来出现飙升，在引起社会普遍关注的同时，也引起广泛的质疑。

其实，在*ST宁通B之前，欲卖房保壳的上市公司大有人在。如9月14日*ST新梅发布的公告显示，其控股子公司拟将所持有的新梅大厦部分办公用房出售给公司关联方上海鑫兆房产发展有限公司。初步估算交易完成后，将大幅增加上市公司的利润达5500-7500万元。*ST新梅已被暂停上市，如果2016年度继续亏损，那么将会被终止上市而“遁入”新三板。另一家卖房的上市公司为海航创新，其在9月19日的公告中称要卖掉公司所持有的两套办公用房。而在*ST宁通B卖房保壳的“示范”下，此后多家上市公司纷纷披露了欲甩卖房产的公告，“榜样”的力量由此可见一斑。

*ST宁通B两套房产估值高达2272万元，而上半年2918家上市公司中，有955家上市公司实现的净利润低于这一评估值，其中，盈利1000-2000万元的有261家，盈利1000万元以下的232家，亏损的395家，数据本质上也凸显出A股众多上市公司盈利能力的低下。

除了通过并购重组或卖资产保壳之外，上市公司保壳的途径其实还有许多种。比如有像万福生科这样改换门庭型的，有像*ST仪化傍大股东大腿型的，有像*ST超日砸锅卖铁型的，也有像*ST国商数字游戏型的，还有像*ST博元的贵人相助型的，林林总总，不一而足。但无论是上述哪一种保壳形式，都凸显出沪深股市一种畸形的市场生态。

此次*ST宁通B卖房保壳，其结果到底如何还需时间来给出答案。不过，即使此次其保壳成功了，但如果上市公司今后仍然出现亏损，仍然面临着保殼并且步入无资产可卖的状况时，上市公司又该拿什么来保壳呢？因此，无论是对于*ST宁通B，还是其它业绩堪忧的上市公司而言，提高自身的治理水平，完善公司治理结构，增强市场竞争能力与抗风险能力，其实比什么都重要。

卖房保壳等闹剧的出现，并不是偶然的，而是与我们的市场还不成熟等密切相关。其实，房价上涨只是“噱头”。某些上市公司不通过卖房的方式保壳，也会采取其它的手段，背后的本质都是一样的，所谓的方式或手段，仅仅只是换汤不换药而已。而最重要的则在于，如何完善我们的制度建设、市场监管，如何真正从根本上提升上市公司的质量，进而提升整个市场的投资价值。