低估实际汇率能提升经济增长率

王雅琦　邹静娴

本文从理论和实证两方面分析了当金融市场存在借贷约束时，汇率低估对经济增长的影响。基于两部门的小国开放模型，可以证明汇率低估能够作为对金融部门扭曲的一种纠正，通过同时提升可贸易部门的生产率和份额以促进经济增长，并且这一效果对借贷约束越紧的国家越明显。

利用1980年-2011年的跨国数据，我们对理论部分结论进行检验。结果显示，对于样本中金融发展程度最低四分之一的国家，实际汇率低估程度每增加50%，平均能提升经济增长率0.15个百分点，这一作用更多是通过可贸易部门内的生產率提高实现的。同时给定汇率低估幅度为50%，随着金融发展程度每下降10%，其对经济增长的促进效果将上升0.075个百分点。