浅析利率平价理论在我国的不适用性

胡翔

摘要：本文首先对利率平价理论的脉络进行了简单梳理赘述。然后通过选取我国利率以及美元利率的一些数据通过ADF检验以及协整检验，从而得出来利率平价理论在我国的不适用性，进一步去分析不适用性可能的原因。

关键词：利率平价；理论模型；适用性检验；失效原因

1利率平价理论的概述

1.1理论介绍

利率平价理论分析的是两国之间的利差与其两国货币汇率的关系，该理论认为远期汇率对即期汇率的升贴水率取决于两国之间的利差。利率平价理论是由凯恩斯提出的，他认为投资者通过国际间的抛补套利会形成均衡汇率，两国如果存在利差，资金将从利率低的国家流向利率高的国家以获得利润，大量资金从利率低的国家流向高利率国家会使得低利率国家的货币即期汇率下浮，而远期汇率上浮，即远期升水；与此同时高汇率国家情况则相反，即期汇率会上浮，远期汇率会下浮，也即是远期贴水。由于有利可图，国际投资者的套利活动不断进行，直到两种资产提供收益率相等，此时两国货币之间的汇率远期差价等于两国利率差异。

1.2理论模型

利率平价理论分为抛补的利率平价理论和非抛补套利的利率平价理论两种。

（1）抛补套利利率平价理论及模型

抛补套利的利率平价理论是指投资者或者套利者会在套利同时做掉期交易，以保证交割日的汇率。具体做法是在期汇市场签订与套利方向相反的远期外汇合同，达到规避汇率风险的目的，保证套利者可以成功套利，其公式为：