顺丰发布首份年报，然后呢？

王家源

上市第一周股价就经历了大起大落的顺丰控股，随后发布了上市后的首份年报。

年报数据再次证明了顺丰在行业中的地位：去年营收、利润、业务量都有大幅提升。其中营收574.83亿元，同比增长19.5%。归属于上市公司股东的净利润同比增长112.51%至41.8亿元。而其核心的快递业务，业务量同比增长了31%，市场占有率为8.25%。

与竞争对手“四通一达”（圆通、中通、申通、百世汇通、韵达）采取的加盟制不同，顺丰于2002年转为全面直营。直营模式保障了顺丰长期发展的稳定性，这在春节期间尤为明显。截至去年年底，顺丰自建了覆盖全国331个地级市的快递网络，在全国拥有1.3万个自营网点，并在航空运输、公路运输、中转分拨方面形成了物流的核心竞争力。

但与直营模式相伴的重资产属性也考验着它的持续盈利能力—这也是众多投资者认为顺丰股价可能被高估的一个原因。

去年，顺丰的营业成本高达461.65亿元，是营收的80%。其中外包成本同比增长高达157.1%。而中国快递行业整体也已呈现出放缓趋势，快递业务量增速已从2013年的61.51%下滑至2016年第四季度的46%。

过去数年，顺丰一直在探索新的业务增长点，屡败屡战。比如电商业务“顺丰优选”和线下店“嘿客”（2016年线上线下已统一命名为“顺丰优选”）。这些探索并不顺利，上市前，顺丰已剥离了顺丰商业和顺丰电商。

它如今的战略是向综合物流服务商转型。目前其国际物流、冷链等新业务已占到总营收的近20%。“顺丰今年加速了国际业务，并且提升了冷运的业务能力。”物流行业的投资人赵小敏对《第一财经周刊》说。

另一个现实是，中通、圓通、申通、韵达均已上市，快递行业正借助资本力量开启新一轮较量。而菜鸟物流、京东、苏宁也是顺丰的潜在竞争对手。

与年报同时宣布的，还有顺丰今年将启动的与借壳重组相关的配套融资计划，目的是加强冷链、信息服务平台等方面的建设。“重资产结构使其效率和灵活性受到影响。与竞争者相比，顺丰的市场规模并不大，在农村等网点的布局上，顺丰还需要提速。”赵小敏说。