福耀玻璃可提高分红比例

孙旭东

福耀玻璃货币资金较为充裕，在满足生产经营和资本支出的前提下，应给股东多分红。

福耀玻璃（600660.SH）2016年度利润分配预案为：每10股分配现金股利7.5元（含税），不进行送红股和资本公积金转增股本。

对这一预案我略感不满，以5分制进行评分，我会给其打4分。

理由很简单——2016年，福耀玻璃实现归属于上市公司股东的净利润为31.44亿元，同比增长20.68%。然而，上述分配预案中每股仅派息0.75元，与上一年度相同，股东们没有享受到公司成长的好处。从最近5年的情况来看，福耀玻璃2016年的派息率为60%，仅高于2012年。

对福耀玻璃推出这样的分配预案，我曾猜测这或许是因为预计2017年资本支出高达41.92亿元，公司资金方面有压力。

然而，经过进一步的分析，我认为，即使有资本支出的压力，福耀玻璃也完全有能力推出更慷慨的方案。

在过去几年，由于资本支出较大，福耀玻璃的自由现金流根本满足不了现金分红的需要，只能求助于融资活动。于是，公司的资产负债率逐年提高，直到2015年发行H股后才降下来。

2016年年末，福耀玻璃的资产负债率为39.6%，在公司近十年甚至二十年的历史上都仅高于2015年。

换言之，福耀玻璃完全可以像以前那样，通过负债筹集到足够的资金用于现金分红，而且，银行很乐意借钱给福耀玻璃。

截至2016年年末，福耀玻璃拥有银行授信总额度252.75亿元，已使用额度则只有59.43亿元，还有193.32亿元没有使用。

继续分析福耀玻璃的现金情况甚至可以得出更乐观的结论。2016年年末，福耀玻璃的货币资金为72.11亿元，比2015年年末的59.19亿元还多了12.92亿元。……