企业扩张资金流转分析模型的构建

黄珊

摘 要：中国企业在高速发展的契机中不断的进行扩张，但快速扩张导致一些企业破产的案例给他们狠狠地敲了一记警钟。然而，在国内外激烈的竞争环境下，企业为了取得优势地位，仍需采用扩张的方式寻求发展，这就给其资金管理提出了更加艰巨的挑战。本文就基于企业资金管理的这样一个诉求，分析企业扩张过程中资金流转为企业创造的价值以及可能面临的风险，构建企业扩张资金的分析框架，以此作为分析企业扩张资金流转模式风险和价值的工具，希望分析的过程能够帮助企业处理好扩张过程中的核心和关键问题——扩张资金健康高效的流转。

关键词：扩张 资金流转 分析框架

中图分类号：F275.1 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2017）10（b）-086-04

企业扩张是一种世界现象，是企业在长期的历史演化中所表现出来的一种基本趋势，企业扩张是企业普遍追求的发展目标，企业的本质决定着任何企业都要追求扩张（孟宪昌，2001）。因此，“做大、做强、做优”是大部分企业设定的战略目标，虽然企业管理者越来越理性，深知做大不一定会是一条康庄大道，有可能是自掘坟墓，但是做大也是企业谋求发展、完成使命、实现规模效应的必经之路。而在扩张的道路上如何管控好资金是重中之中，分析好扩张资金的流转，是企业防范扩张过程和资金流转过程中潜在风险的有效手段。本文就从分析扩张资金的流转路径出发，构建企业扩张资金的分析框架，希望可以帮助企业更好的管理扩张资金，更加健康高效的发展。

1 扩张资金流转的影响因素分析

企业扩张的必备条件之一就是资金，首先要保证扩张所需资金的充足，其次要不断提高扩张资金在运行过程中的流动性和盈利性，达到为企业持续创造价值的目的。此外，还要防范扩张资金运动中潜在的風险。而企业扩张过程中资金流转必然会受到内外部环境的影响，因此需要构建分析框架的基础就是发现和归纳出扩张资金流转的影响因素。

1.1 外部环境影响因素分析

企业的经营是在一定的环境下进行的，环境的变化会影响企业的业绩和扩张，虽然企业经营和发展过程中难以改变环境，但可以在适应环境的基础上充分考虑和利用外部环境中有影响的因素以及它们所带来的挑战和机遇。影响企业扩张资金流转的外部因素主要有经济环境、法律环境、技术环境、行业环境等。

1.1.1 经济环境

扩张资金运动受到最大和最主要影响的外部环境就是经济环境，经济环境主要包括经济体制、经济周期、经济发展水平和经济增长速度、财政政策和货币政策、金融市场。此外，利率水平、通货膨胀水平、汇率水平、国家相关产业政策、对外贸易政策等经济因素也会影响企业的扩张资金流转。

1.1.2 法律环境

不论是资本主义国家还是社会主义国家，都在强调法制社会的建设，法律制度是社会各项活动的重要保证，法律法规对社会的各个方面都有着深刻地影响，对于企业的扩张资金也不例外。一方面，企业扩张资金的流转要符合法律法规的要求；另一方面，法律制度也能为扩张资金的顺利流转提供保护。我国企业扩张活动和扩张资金的流转必须要遵守工商企业组织、财务与会计、金融证券法律以及税收税务等各种法律、规章和制度。

1.1.3 技术环境

以电子计算机技术的迅速开发和应用为核心的技术革命，对世界各国企业的生产经营行为产生了巨大的冲击和影响。高新技术的发展对企业扩张资金流转提供了更为强大的支持，资金管理信息系统的构建为企业管理和监督扩张资金的流转提供了一个平台，同时网络技术也使得企业与银行、企业与供应商、企业与客户之间能够实时地实现资金的流转。此外，通过信息系统，企业可以对扩张资金的存量、流量、来源和去向及时进行对比、分析，为其制定保证扩张活动正常进行的决策提供依据。

1.1.4 行业环境

首先，不同的行业因为其不同的特性，受到宏观经济环境的影响不同。其次，处于同一宏观经济环境中不同行业内部的竞争状态也不一致。最后，还需要关注行业的生命周期。每一个行业都有自己的生命周期，萌芽期、成长期、发展期、衰退期，很多的企业扩张是依靠行业的快速增长，行业增长停滞，企业的增长便停滞。一个企业，开始非常弱小，需要借助市场的增长维持快速扩张；但是当市场增长达到顶峰，增速开始减缓的时候，企业就需要依靠前期积累的实力进行战略的转型，摆脱对单个市场的依赖，实现超越增长。由此可见，行业的发展也会对企业的扩张和扩张资金产生影响。

1.2 企业内部影响因素分析

1.2.1 企业生命周期

对于某个具体企业而言，企业的规模、年龄和所处的成长阶段在某种程度上都是既定条件，企业无法通过管理措施来改变其年龄，只能采取快速扩张方式成长起来，运用更好地管理手段尽快走入正轨，并且不断进行管理变革，从而避免衰退期的到来。虽然这不是企业管理可以控制并改变的要素，但是其对企业扩张资金的流转还是有着非常重要的影响，处于不同生命周期的企业其扩张资金的来源和去向都有着很大的不同，如何对扩张资金进行有效的流转，必须在考虑企业生命周期的前提下进行决策。

1.2.2 企业经营管理模式

经营管理模式是指企业对其在生产、运营中涉及到各种资源进行组织和整合，为顾客提供所需要的产品或服务的方式与途径。企业的经营模式对企业的投资、经营和筹资都有影响，也会影响企业的盈利方式和获利水平，进而影响资金的流转。比如，德隆之所以能够取得如此快速的扩张，主要得益于它所选定的经营模式，也就是“产业整合提升模式”。德隆在产业整合这一战略模式上做了大量探索工作，结果也是卓有成效的。但是在经济环境良好的背景下，企业面对的诱惑开始增多，最终出现了扩张过快的现象。

1.2.3 企业组织结构和内部管理水平

组织结构是企业组织意识和组织机制所赖以生存的基础，也是企业扩张的基础。企业的组织结构发展变化的进程与企业扩张进程的发展变化是一致的，直线制、事业部制、矩阵制等组织形式的发展演变与现代大企业诞生、规模持续扩大和不断强化以及组织结构的多样化是紧密联系在一起的。适宜的企业组织结构会使其管理水平提高，企业合理的组织结构和完备健全并行之有效的内部管理制度，意味着其资金管理有着较好的基础，有章可循，企业的资金管理水平就会越高，扩张资金的流转也会越顺畅。反之，必然给企业的资金管理带来困难和障碍，给企业扩张资金流转带来不利影响。

1.2.4 企业经营理念和企业信誉

诚信是引导企业走向成功的唯一法则，做企业先做人，诚信也是企业成功扩张根本保证。如果企业有着良好的经营理念，并且企业的信誉不断的积累，随着信誉的不断提高，企业的融资渠道不断拓宽，与银行、供应商之间建立了稳定的关系，也对企业扩张资金的有效流转提供保证。除此之外，企业生产经营规模的不同也会对现金流管理工作提出不同的要求，企业战略决策及其扩张的速度等也会影响到企业扩张资金的流转。

2 扩张资金流转过程及其要素解析

2.1 扩张资金流转过程

企业扩张活动的资金流转和生产经营活动一样需要先获取扩张所需的资金，利用所获得的资金来进行扩张活动，比如构建固定资产、无形资产、购买存货、聘请员工等。企业扩张如果能够顺利进行，那么会给企业带来收益和效应，包括规模的扩大、收入的增加和利润的提高，均会给企业带来资金的流入，其中一部分需要归还欠款、偿付供应商货款、支付红利等，还有一部分会增加企业的留存收益，支持企业的进一步扩张。扩张不仅能够帮助企业扩大规模，还能够提高企业的声誉、信用等级、社会地位，从而能够使企业获得更多的资金来源，支持扩张活动不断地进行，而扩张资金流转也能顺利流转，这样就会形成一个如图1所示的资金循环。构建扩张资金流转的分析框架必须要了解扩张资金流转的整个过程，才能够深入对扩张资金流转的各要素进行分析，这不仅是分析框架的构建基础，也是分析框架不可缺少的要素。

2.2 资金来源的渠道和方式

企业进行资金的筹集需要通过一定的渠道，采用一定的方式，并使两者合理的配合起来。经济体制改革以来，企业拥有了完全的筹资自主权，可以根据企业生产经营的需要进行筹资，而且我国金融市场的不断发展，企业资金来源的渠道和方式也逐渐增加。资金来源的渠道和方式既相互联系又有所不同，一定的筹资方式可能只适用于某一特定的融资渠道，但同一渠道的资金往往可以通过不同的方式取得，而同一筹资方式又往往适用于不同的筹资渠道。因此，在考虑资金来源是要把两者合理配合，表1就是对几种主要的渠道和方式进行搭配。

企业的组织形式不同，经营所处的阶段不同，对资金的需求和性质的要求也就不同。因此，企业从不同的渠道和方式所获得资金会形成不同的类型，而不同类型的资金来源也就构成了企业具体的筹资组合。正确认识和把握不同资金来源的类型，是降低企业资本成本、进行筹资决策和筹资管理的前提。对于不同资金来源的渠道和方式，所需要的资本成本和风险不同，而用于连锁零售企业扩张需求的资金来源的方式和渠道也有其特殊性，因此资金的来源成为分析框架中的一大基础要素。

2.3 扩张资金的使用分析

企业扩张可以分为企业的内部化扩张与外部化扩张这两种相互对应、相互关联的基本方式，由企业扩张发展历史和历程来看，企业扩张一般是由企业内部化扩张方式的单元格局逐渐演变为内外部扩张并存的二元格局。对于任何企业来说，其扩张目标的实现都不是以单一某一种方式所促成的，两者共同促进，甚至出现交叉。企业的外部化扩张是企业内部化扩张达到一定程度后才会发生的，内部化扩张是外部化扩张的积累和条件，外部化扩张的实现也是内部化扩张更大化的支撑，两种扩张的模式密切联系、相互促进。这种对企业扩张模式的分类可以说是最简单也最概括，比如内部化扩张需要扩大生产规模，那么必然需要新增设备、构建厂房，这样对固定资产的构建就是扩张资金的去向之一。由此对于扩张资金的去向分析也是分析框架的另一大基础要素，如表2所示。

2.4 擴张资金的流转匹配性分析

资本结构理论认为存在最优资本结构，对于扩张资金流转而言，其目的也就是为了获得资金收益、成本、风险之间的最优平衡，最大限度地增加所有者的财富，并且能使资金保持适宜的流动、流转过程具有弹性。扩张资金来源和使用就存在这样一个时间匹配、成本—效益—风险匹配的问题，资金占用和来源之间能否相互匹配，也是影响资金流转的重要因素。因此在确定了扩张资金流转分析框架的两大要素之后，必然要考虑扩张资金来源和去向的组合状况和比例关系，分析扩张资金的流转匹配是否合理、企业扩张资金的来源和去向是否相互协调、相互适应就成为了分析框架的第三大基础要素。

对于资金最简单的分类就是按资金来源的时间分为长期资金和短期资金，对资金的来源来说，既有短期资金的来源渠道和方式，也有长期资金的来源渠道和方式；对于资金的去向而言，既会有长期的资金占用，又有短期的资金占用。长短期资金取得和使用的匹配策略与财务管理中所提出的保守型策略、稳健型策略、进取型策略是相一致的。保守型融资策略的风险最小，但收益性较差，进取型融资策略的风险最大，但收益性可能最好，稳健型则介于两者之间。企业扩张资金流转过程中就会面临长期资金和短期资金来源和去向的匹配问题，很多企业之所以陷入财务困境就是扩张过快，在资金缺乏的情况下，不得不用短期贷款进行长期投资。一些企业因为急速扩张，缺乏资金，只好向银行借款，但是银行有时只会提供短期贷款，企业不得不用这些短期贷款来替代长期贷款，进行长期投资。结果不能按期还款，银行也不会再次放贷，股市融资又不可能，企业陷入困境是自然中的事情。因此，如何做好扩张资金流转，也必须对企业扩张资金流转的匹配性进行分析，才能制定合理的筹资和投资计划。

3 扩张资金流转整体分析框架的构建

根据扩张资金流转影响因素的分析得出对企业扩张资金流转时应综合考虑外部和内部的影响因素，探讨扩张资金来源、去向和匹配性在这些影响因素的作用下会给企业带来价值和风险。通过构建这样一个扩张资金流转整体分析框架，可以为相企业扩张的研究提供一个整体分析框架，以此来构建适合企业发展的扩张资金流转模式。

对扩张资金流转进行分析的第一步就是要把握住其三大基本要素，扩张资金的来源、去向和匹配情况，这三者不是孤立的，一方面这三个要素之间相互联系相互影响，另一方面这三个要素又处在纷繁复杂的环境中，有许多的内外部影响因素，都会对其产生影响。因此要对具体的行业或者企业它自身扩张资金的特性有所了解，并且洞悉对其产生影响的内外部因素。之后，就是考虑在内外部各种影响因素的作用下，进一步分析三大要素本身受到的影响以及会给企业带来的价值和风险。最后，针对分析结果，制定更有利与企业发展和行业进步的扩张资金流转的相关决策，见图2所示。

3.1 价值分析

最简单的对评判企业价值的指标就是营业收入、净利润、资产规模等指标，而企业扩张资金的流转实际上反映的就是企业为了取得竞争优势而进行投资和资本支出，判断企业是否有能力提供这类支出，需要评价企业的资本支出和投资比率。如果其投资能力较高，说明资金流转状况较好，资金流转也必然会给企业带来更多的价值。此外，还可以通过计算现金流量周转回报能力比率来评价收益质量。

3.2 风险分析

所谓扩张资金流转风险是指由于扩张激进战略、管理不当、违法违规操作等原因使得企业扩张资金不能按照原来目的和轨迹正常流转或者造成损失的可能性、扩张资金风险主要包括扩张资金不足的风险、扩张资金损失的风险、扩张资金流动性风险、投资收益变动和损失风险等。

（1）扩张资金不足的风险：如果扩张资金不足将会导致企業整个扩张战略和计划的实施中断，不仅会导致扩张活动无法继续进行，投出的资金不能按时收回成本去的效益，还会进一步影响企业生产经营，陷入一个恶性循环之中。这样的情况就是由于企业因扩张资金不足而导致企业扩张活动受阻、正常经营活动失常或者陷入困境的风险。

（2）扩张资金损失风险：是指企业扩张资金在取得、使用、流转过程中被盗、被抢、被骗、被错支、被赖账等导致资金损失的风险。引起扩张资金损失风险的原因包括安全措施不严、制度不健全、人员素质不高、信用政策不当、信用评价不可靠等原因。

（3）扩张资金流动性风险：扩张资金流动性风险是指企业所持有的现金或现金等价物或由其他资产转化得到的现金不能偿还未取得扩张资金而到期债务的风险。这主要会导致由于短期偿债能力不足，到期不能及时偿还债务，就会面临被清算或破产的可能。

（4）投资收益变动和损失风险：主要指扩张投资失败或者与预期的差异等原因所导致的损失和收益变动，从而引起偿债风险以及连累主营业务风险等风险的出现。

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