我国上市公司融资方式影响因素的实证研究

杨育欣

摘 要：在市场经济的发展下，我国经济也已成为世界经济的一个重要组成部分，为此，很多企业选择成为上市公司来分享全球经济的优势，逐渐成为市场经济的主体，对经济的发展影响越来越大。但随着上市公司的迅速发展，很多发展中的问题也越来越凸显，因此上市公司需要在不断迎接挑战的同时发展壮大，所以通过融资来增加资金的数额就是其中的一种可行办法，为公司的发展增加经济收益。本文就针对我国上市公司融资方式展开讨论，对影响公司融资的因素进行研究，最终提出可行性建议，为上市公司的融资做出贡献。

关键词：上市公司 融资 方式 影响因素

中图分类号：F276.6 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2017）06（c）-039-02

1 上市公司进行融资的意义

我们要想了解融资对上市公司发展的意义，首先就要先了解融资的含义，这样才能方便针对融资问题作进一步展开。一般情况下，我们认为融资就是公司对资金筹集的一种方式，很多企业依据自身的发展状况和企业的规划所需要资金的数量，然后通过一定的方式向企业投资者和债权人进行资金筹集的过程，称为融资。在我国上市公司的主要融资方式包含有债务融资（例如银行贷款）和股权融资（例如发行股票）等方式。因为上市公司选择不同的融资方式导致融资结果也不一样，而上市公司的融资对公司资本结构方式的影响很大，因为资本结构和公司的利益者存在关系，也决定着公司应该采取什么样的方式进行结构管理，上市公司进行融资主要是资本的融资，是为了上市公司积极参与到市场的竞争中，在融资方式多样的前提下，融资以后为上市公司扩展规模，参与市场竞争，缩减成本，优化结构，以及进行合理的资源配置都具有促进和发展的意义。因为上市公司对于市场经济的带动作用很大，因此解决上市公司融资的问题有利于公司参与市场竞争的同时增加公司的经济实力，推动我国经济健康发展。

2 我国上市公司融资方式的选择

我国参与全球经济的时间段，因此经济市场还存在一些问题。當前上市公司一般优先选用的是进行股权融资，发行股票来筹集资金。上市公司认为这个方式融资更加便捷，将股权融资作为一种长期的无需还本付息的低成本资金来源，但这种方式会给公司带来一定风险，上市公司也应该做两手准备，适当的降低股权融资的比例，增加债权融资和银行贷款比例，这样有利于优化融资结构。因为上市公司融资方式的选择，就需要上市公司加强对企业的内部管理工作，优化资源配置，同时加快企业内部资本的运作，加快资本流通，增加企业的现金流，为企业增加收益，还可以减少融资风险的出现率。

3 影响我国上市公司融资方式选择的因素

3.1 融资成本

上市公司为了筹集资金所付出的努力被称为融资成本，因为选择的融资方式不同，所以所付出的融资成本也不相同，一般情况是融资成本越低，融资效果越好。在市场经济中，融资成本是上市公司在进行融资时首要考虑的因素，它决定了公司的融资选择。就融资方式来分析融资成本，债务融资成本有融资费用和利息两方面，利息可以选择在税前抵扣，这样公司就能够有机会更多的考虑融资收益问题；上市公司选择公司内部融资也是一种方式，不用考虑税务问题，没有融资费用，因此这种方式的融资成本最低；股权融资的成本有股票发行的成本和股息支付的成本，股票发行的费用高，股息也是税后支付的，因此上市公司股东承担的融资风险很大，因此他们要求这种方式的投资回报高，所以经过以上总结得出，公司内部的融资相比其他方式的融资成本低，应该是选择的好方式。

3.2 融资风险影响融资方式的选择

上市公司在选择融资方式时应充分考虑融资风险的大小，因为风险的威慑力很大，所以要选择融资风险小的方式。公司的债务融资受到法律的约束，到期时要支付本息，这无形中增加了公司负担，也增加融资风险，融资期限越短，风险越大，反之越长；内源融资没有支付的问题，所以基本没有风险可言；从股权融资来看，公司拥有一笔可以长期使用的资金，只要公司一直发售股权就行，没有股利的负担，这能为公司增加资本实力，增加偿还债务的能力，所以说股权融资的风险相对小一些，由此可以看出以上三种融资方式的风险等级，需要上市公司依据自身情况做出选择。

3.3 融资方式的盈利效果

每种融资方式的盈利效果都不同，需要上市公司做选择，当公司总资产的收益大于要偿还债务利息时，上市公司选择债务融资对公司的发展就很有利，因为公司的收益上升趋势，偿还债务的能力增加，增加债务融资，来获取更多的收益；而股权融资就需要公司做市场衡量，看发售股权能否为公司赢取更多的利益，如果在市场调解下，能够通过股权来获得更多的融资投入市场，回报率大，那么就可以选择股权融资方式。

3.4 上市公司的控制权影响融资方式

上市公司对融资的控制权影响融资方式的选择，因为如果上市公司失去控制的调节作用，那么会给上市公司造成严重后果。选择股权融资方式能够缩减公司的控股能力，也会给股东的利益造成风险，受到损失；债务融资的债权人与公司只是债务关系，没有对公司的约束，所以不会影响到公司的控制权；公司内部内源融资来自于公司内部的融资方式，自然会影响到上市公司的控股权，所以三者取其轻的原则看，债务融资的控制权影响最小，可以合理考虑。

4 加强上市公司融资方式管理的建议

4.1 利用股权流通促使公司更多地参与市场活动

上市公司融资管理需要首先对公司的资本结构进行优化，这样才方便参与市场活动，公司发行股票，促进股票的流通，在条件适宜的情况下，公司的负债就越小，便于公司融资方式的选择，也促使公司避免被市场占据主要调节作用的局面，所以上市公司可以用经济手段进行股票回购，增加流通股票的比例，强化股东的利益和权利。股票的流通性越强，对企业内部管理人员的约束力越大。上市公司想要更多的参与到市场活动中，可以进行理性投资，投资主体多元化发展，公司内部的董事会和股东以及管理层权利相互制约，在保证股东利益的前提下，促进公司的融资管理，增加收益。

4.2 扩宽上市公司的融资渠道

上市公司融资方式的选择还可以依赖于政府的宏观调控作用，合理的利用政府基金的发行，因为政府基金的特点是利息低，偿还周期长，所以上市公司可以依据自己的规模和条件，合理的选择使用政府基金来进行投资；上市公司发行债券也是融资的一种方式，可以帮助公司获得长期融资，但对于债券工作上级监管部门要合理的规划才可以实行，首先要做市场调查，限制发行债券的额度，降低债券发行成本，刺激公司债券供给，然后，放宽公司债券的利率限制，给公司一定的权力，依据自身情况掌握发债利率，增强债券对投资者的吸引力，刺激债券的市场需求，同时要提高债券的流通性，降低上市公司的债券投资风险，从而推动债券市场的发展。

4.3 制定股票发行制度，提高股权融资成本

很多公司在选择上市以后，做任何决定都应该做慎重思考，因为一个错误的决定会给公司带来很大的经济损失，所以公司融资方式的选择也要合理，要依据自身的实际情况以及市场的调节作用，合理的进行股权融资，对股权融资的股票发行实施核准制度，增加公司承担风险的能力。在公司拥有股票发行制度以后，要对公司的配股、增发新股票的资格进行审查，证券公司也要依据对上市公司的现金流的分析，评价公司是否具备配股的能力，从而避免以净资产收益率指标为评判标准而导致的上市公司操纵经营业绩的行为，使证券市场资源得到优化，调节作用正常发挥。对于股权融资的成本现实情况是成本低，公司的股权融资机构没有得到市场的合理调节，所以作用很难发挥出来，因此就需要监管部门发挥监督调控作用，增加股权融资成本，合理的利用公司的现金流的作用来获得更多的股权融资，强化股权融资对公司行为的约束，最终实现优化资源配置的目的。

5 结语

由以上对我国上市公司融资方式影响因素的研究来看，公司的融资方式很多，但在市场经济作用下，上市公司应该合理的选择适合自己发展的融资方式，对影响融资方式的因素做深入的分析和整理，以便在不同的发展阶段选择不同的融资方式，规避融资风险，利用融资方式来提高自己的市场竞争力，同时也进行资源的优化配置，把融资方式变成自己的优势，迅速占领市场，为公司融资创造良好的便利条件，加强对公司的管理，从而使公司获得更好、更快的发展。

参考文献

[1] 李惠民.我国上市公司融资结构优化研究[D].海南大学，2010.

[2] 赵宁.我国民营上市公司融资结构研究[D].天津财经大学， 2011.

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