产融结合的现实意义及动机

胡祖铨

产业资本和金融资本的结合，是大型企业集团向更高层次发展的必然要求，是形成更强竞争力的重要保障和重要支撑，已经成为我国大型企业集团“做强做优”的一个重要途径。本文在阐述产融结合定义的基础上，重点分析了产融结合的现实意义，以及实施产融结合的动机。

一、产融结合的定义

产融结合一词是个舶来品，起源于美英等发达国家，是指产业资本发展到一定程度，为提升资本运营层次，运用虚拟化资本工具使产业资本、金融资本不断融合的动态过程或趋势。从其他国家的实践看，产融结合大体上可分为两种形式，即“由产到融”和“由融到产”。“由产到融”，是指产业资本选择性地把部分资本由产业转移到金融机构，形成能发挥产融优势、服务于产业的强大金融核心；“由融到产”，是指金融资本有意识地进入实业领域，选择性地控股部分实体产业，不是纯粹地入股、获取平均回报，而是从战略视角出发在实体产业中进行选择性投资或布局。

在我国，限于相关监管政策约束，银行等金融机构参与产业投资尚存在不少障碍，目前我国大型集团企业的产融结合实践大多采取“由产而融”的形式。20世纪80至90年代中后期，以中信集团、光大集团为先导，大量民营资本进入金融行业；伴随国有企业产权改革，规模实力迅速扩大的一些央企也加快了投资金融领域步伐，产融结合已经成为我国企业集团发展的重要战略方向之一。……