市场化债转股的特征、风险及对策

程商政++刘诚

在供给侧结构性改革的背景下，商业银行不良率和不良余额均呈上升趋势，承担着较大的不良资产处置压力。据统计，截至2017年一季度末，中国商业银行不良贷款余额15795亿元，不良贷款率为1.74%，不良贷款率与年初持平。此外，伴随着产能进一步出清，相关风险可能会加快暴露，银行类不良资产加快出清。同时，近年来高负债问题也困扰着中国企业的发展。据统计，我国企业的杠杆率已经升至历史高位，2016年一季度末中国总杠杆率达256%。

为切实降低我国企业的杠杆率并降低商业银行不良贷款率，控制系统性金融风险，2016年10月10日国务院发布《国务院关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》，并以附件形式附上《关于市场化银行债权转股权的指导意见》（以下简称《意见》）。这意味着新一轮债转股正式启动。对于商业银行而言，此次债转股对于其处置不良贷款不仅是机遇，更是一项挑战。因为，在经济新常态下，中国宏观经济形势已经发生很大的变化，如果标的企业筛选不当，则会给商业银行的经营带来极大的金融风险。

新一轮债转股的特征

在上一轮债转股中，国家将银行不良贷款直接剥离给四大国有金融资产管理公司处理，因而具有较强的政策性特征。本轮债转股更加市场化，在实施主体、实施方式及实施原则上都与上一轮债转股存在明显差异，具有着鲜明的时代特征。

实施路径更加市场化

首先，自主协商决定转股对象。坚持“三个鼓励、四个禁止”原则，鼓励选择那些前景好但是短期存在困难的企业，这与上一次所规定的“五个范围”“五个条件”选择框架显著不同，从而避免选择“僵尸企业”、恶意逃债企業、产能过剩的企业。……