美国政府救助AIG案例 对中国实施“债转股”的启示

王莹莹

法律体系、金融市场和企业改革是中国顺利推进“债转股”的三个关键因素。

尽管学术界、产业界对中国企业债务（非金融企业部门负债）总体规模的估算数据略有差距，但该值高于世界同期平均水平且增速很快已属共识。各国际机构对中国总债务规模占GDP比重的测算值在240%上下浮动，这一数值已突破新兴经济体整体水平的边界，与同期美国、英国水平相近。而在高企的债务水平中，企业债务占比已超过50%，成为总体债务规模快速扩张的主要推动力。面对日益严峻的企业债务问题，2016年10月，中国国务院印发《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》（国发〔2016〕54号），积极推进新一轮“债转股”以期化解不良资产风险。截止2017年1月，债转股协议额已达3000亿元人民币。2017年，中国政府还需采取更多行之有效的措施，尽快修复企业和银行的资产负债表，阻止企业债务问题进一步恶化。

2008年国际金融危机爆发后，美国政府通过实施“不良资产救助计划” （ TARP），投入4750亿美元，给予深陷流动性危机的部分企业资金支持并推动资产重组、结构改革，成功避免了多米诺骨牌式的企业连环倒闭潮，而该计划最终不但收回全部成本，还为纳税人实现了上百亿美元的盈利。TARP在实施资产重组、推动企业改革、化解债务风险等方面，很多理念、做法都非常值得中国学习和借鑒。本文仅以获取救助资金最多的美国国际集团（AIG）为例。

救助过程

AIG是全球首屈一指的大型国际性跨国保险及金融服务集团，业务遍布全球130多个国家和地区，拥有7500余万客户，全球雇员达11.6万人。……