基于事件研究法的股票回购市场反应研究

吴壮倩

摘 要：在我国，经过多部法规颁布之后，开始愿意尝试股票回购的上市公司越来越多，股票回购逐渐成为上市公司重要的资本运作工具，也日益成为学术界的理论关注热点。基于此以我国2009-2014年间宣告股票回购的A股上市公司为研究对象，运用事件研究法对我国上市公司股票回购公告与股价变动之间的关系进行实证研究。

关键词：股票回购；市场效应；事件研究法

中图分类号：F23

文献标识码：A

doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2017.18.039

1 引言

股票回購作为一种成熟的资本运作工具，在国外证券市场上非常盛行。股票回购始于上世纪70年代的美国，由于受到现金股利发放的管制，股票回购开始进入上市公司的视野。20世纪80年代，由于资本市场恶意收购十分频繁，为了不丧失控制权，大量的上市公司大规模回购股票，因此针对恶意收购，股票回购成了有力武器。80年代后期，剧烈波动的金融市场使得股票回购成为公司稳定股价的有效手段。

我国股票回购始于1992年。在这一年，大豫园全数回购了小豫园的股票，不过遗憾的是，该阶段进行股票回购的上市公司数量少，不活跃。直到2005年，《上市公司回购社会公众股票管理办法（试行）》（以下简称《股票管理办法（试行）》出台，上市公司也可以回购流通股。2008年，《关于上市公司以集中竞价交易方式回购股票的补充规定》（以下简称《补充规定》）开始允许上市公司在规定条件下持有库藏股，大大完善了股票回购的政策环境，有利于推进股票回购的市场化进程。……