我国投资银行竞争力优化路径探讨

栾会燕+梁朋光

[摘 要] 我国投资银行业务模式与业务结构较为单一，业务层次还处于第一层次即依靠一级市场的承销与发行和二级市场的经纪与自营业务来发展，第二层次和第三层次业务发展相对不足。借鉴孙国茂（2012）的研究思路，通过构建一个评价体系用以分析投资银行的竞争能力。对投资银行的五项一级指标盈利能力、经营能力、风险控制能力、业务创新能力和成长能力进行考核，对当前我国投资银行发展现状做一基本分析，结合结构优化理论加强我国投资银行的业务模式创新，得出结论，我国投资银行做到业务创新、提高监管力度、参与国际化竞争，可以提升其综合竞争力，实现提升我国投资银行的市场地位。

[关键词] 投资银行；竞争力；业务结构

[中图分类号] F257 [文献标识码] A [文章编号] 1009-6043（2017）09-0153-02

一、我国投资银行业务结构

（一）我国投资银行发展现状

西方国家尤其以美国为代表的投资银行业务已经十分成熟，形成了固定的具有成熟市场的业务模式，已经摆脱传统的野蛮生长的经营模式，翁媛媛（2013）的研究表明业务模式的不断创新是西方成熟投资银行的主旋律。投资银行业务种类众多，包括一级市场的承销与经纪、二级市场的证券经纪与自营，还包括企业兼并与并购、咨询、资产管理等。陈野华等（2011）的研究指出我国的投资银行风险特征呈现出与发达市场趋同的特征，但是我国的投资银行并没有实现业务层次的全面发展，“机会主义”和“善意错误”的存在致使投资银行在价值认证中面临“可信性”问题（刘江会，2007），因此我国投资银行还处在比较低端的状态，体系健全的投资银行业务还处在探索当中。与我国的商业银行类似，业务模式單一是我国投资银行的重要特点，不仅仅是投资银行结构，我国金融体系下的各类金融结构都存在业务结构单一、业务模式粗放、业务经营野蛮生长的问题。优化金融机构业务模式和业务结构不仅仅是投资银行的重要内容，同样也是我国各类金融结构的重要内容，因为金融体系的完善与结构优化并不是依靠单一的金融机构能够实现的。

（二）投资银行业务层次划分

投资银行业务一般划分为三个层次，三个层次在业务模式上依次递进，由低端业务发展到高端业务、成熟业务，由单一模式演变到多种业务模式综合发展的层次。其中第一层次是本源型、传统型业务，第二层次是创新型、核心型业务，第三层次是引申型、深层次业务，每一个层次中投资银行扮演者不同的角色，具体划分如表1所示。

二、投资银行效率评价

（一）引入模型

如果以投资银行竞争力为核心考察指标，那么就需要分解出投资银行竞争力的影响因素以进一步分析投资银行的发展模式和方向。文章借鉴孙国茂（2012）的研究思路，并对其加以变动，通过构建一个评价体系用以具体分析投资银行的竞争能力。

C=f（E1，E2，E3，E4，E5）

式中C表示投资银行的竞争力，Ei表示影响投资银行竞争力的要素，本文设定为经营能力、盈利能力、风险控制能力、业务创新能力和成长能力共五项一级指标，这五项能力结合具体实际情况又会有更加细化的指标即二级指标，因此竞争力指标计算公式可以表示为：

式中Qi表示一级指标的权重，一级指标的加权结果即为对投资银行竞争力的考核，同样的一级指标用二级指标的加权表示结果则为：

Ei=Σαijβij

其中αij（j=1，2，···，5）表示影响一级指标的要素，而βij表示相对应的权重，两者的加权值之和就是一级指标的量化结果。

（二）指标衡量体系

一级指标为模型中所涉及的五个指标Ei，二级指标用以对一级指标做出细化分解。竞争能力是投资银行的主要内容，其中盈利能力是投资银行竞争力的核心之所在，此外经营能力次之，由于投资银行业务本身存在一定的风险性，那么风险控制能力也显得十分重要。我国投资银行业务相比较而言存在一定的创新度较低的问题，加强投资银行业务创新能力显得十分重要，由此可以对投资银行的五项能力做出一个基本的排序：盈利能力、经营能力、风险控制能力、业务创新能力、成长能力。

（三）竞争力分析

1.盈利能力分析。投资银行最为重要的就是盈利能力，ROA和ROE作为评价盈利能力的财务指标，在分析盈利能力方面占据主导地位，以我国券商为例，2009年的ROA为5%，2010年为3.8%，2014年新三板券商ROA为3.21%，2015年为4.2%，此外新三板ROE指标由2011年的2.31%增加到2015年的20.42%，增长幅度达10倍之多。我国投资银行的ROE要比实体经济高出许多，平均达到16%左右。盈利能力突出的投资银行会在市场竞争力中占据主导地位，成为投资银行界的标杆。

2.经营能力分析。经营能力在投资银行领域同样占据重要地位，投资银行作为具有高风险性的金融机构，其经营能力的好坏直接关系到其在市场中的地位和存续。就资产规模而言，我国中信证券占据第一，在2010年已经达到1500多亿，同时国泰君安、国信证券紧随其后，而以飞速成长的华泰也名列前茅。经营能力决定了投资银行在市场中的生存能力，经营能力的核心是净资本，净资本的规模决定了投资银行经营收入的比重。

3.风险控制能力分析。风险控制能力对从事高风险性的金融结构而言显得尤为重要，传统的银行对风险的敏感度要远远高于其他结构，而投资银行虽然能够承受一定的风险性，但也处在一定的区间。净资本作为测度风险控制能力的重要指标，在实际操作中往往成为衡量投资银行风险控制能力的唯一指标。

三、我国投资银行业务能力提升路径分析

结构优化是我国投资银行的主攻方向，通过投资银行评价体系，对投资银行的五项一级指标进行考核，对当前我国投资银行发展现状做一个基本分析，然后结合结构优化理论加强我国投资银行的业务模式创新，提升其综合竞争力。

第一，业务创新对投资银行而言具有决定性作用；第二，监管为投资银行的规范性发展提供良好环境；第三，参与国际化竞争以推动自身进步。我国国内投资银行似乎发展良好，但是如果参与国际竞争就会发现由于其业务结构的单一导致其竞争力不足，加之高层次金融人才的缺乏使得我国投资银行业务结构难以实现优化。充分参与国际市场竞争，实现与国际投资银行的合作，汲取国际投行的现金经验，可以构成我国投资银行提升竞争力，实现业务结构优化的一个措施。

[参考文献]

[1]翁媛媛.从高盛投行业务创新看国内券商投行服务转型[J].证券市场导报，2013（7）：11-16.

[2]陈野华，王玉峰，王艳.基于双重资本约束的投资银行全面风险管理体系构建——美国五大投资银行“终结”的启示[J].国际金融研究，2011（12）：88-93.

[3]刘江会.可信性、价值认证和投资银行声誉机制[J].财经研究，2007（9）：124-143.

[责任编辑：赵磊]endprint