京津冀中小企业融资偏好分析
——基于中小板的数据

（北京信息科技大学经济管理学院 北京100192）

一、研究背景及意义

企业融资是指企业通过内源融资、外源融资以及其他途径融入企业所需的资金，中小企业在增加就业、促进经济增长、提升国家综合创新能力及社会和谐稳定方面发挥着不可替代的作用。党的十八大报告中重点指出要大力扶持中小企业的发展，但中小企业融资困境一直以来都是严重制约中小企业发展的重要原因，主要表现在融资渠道窄、效率低、融资结构不合理、成本高等方面。京津冀地区作为全国创新驱动经济增长的引擎，近年来地区内中小企业的发展对全国中小企业成长起到了重要的示范作用，解决中小企业融资问题将成为企业发展的突破口。

本文选取具有代表性的京津冀地区在中小板上市的59家公司作为样本数据，通过实证分析和处理，将中小企业融资的决定因素进行深入系统的研究，并综合分析各个因素之间的相互关系，探究京津冀地区中小企业融资偏好，并结合地区实际，为中小企业解决筹资难、融资难问题提出切实可行的建议，对提高我国中小企业融资能力提供借鉴。

二、国内外研究现状

（一）国外研究现状

西方国家对企业融资偏好的研究起步较早，理论发展至今也已经比较成熟。最早是以Durand（1952）为代表的早期融资理论学派，Modigliani and Miller于1958年提出的以双M理论为核心的企业融资理论认为，企业的融资结构与公司的市场价值无关，从而研究融资策略也就没有实际意义，Hamadaa（1969）提出的资本定价模型与Stiglitz（1969）提出的一般均衡理论的研究结论也基本支持双M理论。……