长期定投基金产品的选择

(苏州大学 江苏 苏州 215000)

长期定投基金产品的选择

徐越

(苏州大学江苏苏州215000)

一、基金类型的确定

基金定投避免了投资者自身的赌性，用时间换空间，平滑了市场风险，从这点看定投值得大部分投资者配置。

笔者为风险中立者，假定的长期基金定投时间为10年，每月投资一次，每次投资1000至1500元。

(一)封闭式和开放式基金的选择

由于封闭型基金具有封闭性，无法进行长期定投，而且缺少赎回机制，总体投资收益率不高，灵活性较差，因此不予考虑。而开放型基金的运作管理主要依据于市场，竞争性比较强，从而使得基金经营管理水平提高，提高投资盈利水平，而且开放式基金可以直接于银行购买，每月固定日期自动扣款，提供了很大的便利。因此，笔者选择开放式基金作为长期定投产品。

(二)具体选择

在中国，证券投资基金按投资标的可分为债券型基金、股票型基金、混合型基金(偏股型、偏债型和平衡型)、货币市场基金和金融衍生品基金等。债券型基金与货币市场基金虽然风险较低，但其收益都不高，进行定投和一次性投资效果差距不大。因此需要选择具有一定风险，且投资收益在未来预期会有较大增长空间的基金品种，比如股票型基金和混合型基金。

笔者属于风险中立投资者，追求未来长期时间内稳定的收益，并有一定抵御风险的能力，因此选择混合型中风险较高的品种，即偏股型混合基金来长期定投。

二、基金产品的选择

在确定了偏股型开放式基金后，考虑到笔者想做长期定投，本次投资将持续至少10年，故需考虑到基金在牛市、熊市、平衡市的综合表现，因此将基金范围缩小至2006年1月1日以前成立，也就是长期运作有10年以上的基金，从而可以研究其2006年1月1日到2016年3月31日长达10年的各项指标，全面了解其过去的长期业绩表现，从而对其未来的长期投资价值形成一个合理的预期。

根据同花顺IFIND，筛选出81支基金，具体选择通过基金的年化收益率，累计单位净值增长率以及夏普指数初步筛选，最终根据基金评级，基金经理业绩、行业配置等最终选出投资的目标基金。

(一)收益评价

1.年化收益率

经过IFIND同花顺数据终端的比较，筛选出这81支基金中以周收益率计算出的10年平均年化收益率(2006年1月1日—2016年3月31日)排名的前15位，见表1。

表1 基金年化收益率

2.基金累计单位净值增长率

再经过IFIND同花顺数据的比较，筛选出这15支基金中累计单位净值增长率(2006年1月1日—2016年3月31日)排名的前10位，结果如表2所示。

表2 累计单位净值增长率

(二)风险评价

在确保一定的收益后，还应重视风险的考量。收益的标准差可以表现基金增长率的波动情况，反映短期风险。然后在综合考虑收益与风险的基础上，引入夏普比率这一指标，夏普比率基本是收益除以风险，反映了风险调整后的收益，兼顾收益与风险因素。夏普比率越高，说明该基金越有投资价值。因此，在搜集了自2006年1月1日至2016年3月31日各基金单位净值的数据后，并将无风险收益率定为一年定存利率，以年为计算周期从而计算出各支基金的夏普比率和标准差。计算结果如表3所示。

表3 基金风险评价

如表3所示，综合比较标准差和夏普比率，剔除银华价值优选混合、汇添富优势精选混合、景顺长城内需增长混合、华夏红利混合以及嘉实服务增值行业混合这5支基金，笔者最终筛选出华夏大盘精选混合、兴全趋势、嘉实增长混合、华夏收入混合以及博时主题5支基金进行进一步分析。

(三)长期运营趋势比较

1.规模变动

根据同花顺数据库整理5支基金近5年来规模变动，如图1:

图1 基金规模变动

根据图1分析可知，由于股市行情的变动，5支基金规模均在2014-2015年间有大幅度的波动，其他时间趋于平稳，其中博时主题和兴全趋势增长迅速，但是在2014年底至2015年初出现了大量减持退出。

2.单位净值变动

根据同花顺数据库整理5支基金近5年来单位净值变动与沪深300指数的比较，得出图2:

图2 单位净值变动

观察图2，华夏大盘精选混合的表现相对较差，近年来甚至有低于沪深300指数的情况出现，其余4支股票表现均不错，其中以嘉实增长混合以及博时主题行业混合(LOF)最为抢眼，远高于沪深300指数。

3.第三方机构评价

可靠的第三方机构评级可以帮助投资者大致了解到基金的预期收益与风险，笔者从同花顺数据库中搜集到银河对于这5支基金的评级等级如表4所示可以看出华夏大盘精选混合的5年内表现不佳，只有三星，三年内的业绩评价更是只有2星，明显低于其他4支基金，由此剔除华夏大盘精选混合。

表4 银河评级

4.近五年收益—年化回报

根据同花顺数据库整理5支基金近5年来收益的年化回报如图3所示

图3 近五年收益—年化回报

笔者的投资期间较长，更注重基金在长远未来的稳健性和成长性，比较关注五年收益的年化回报。因此，结合前文规模变动和单位净值变动情况，笔者最后选出了嘉实增长混合以及博时主题进行抉择。

(四)基金经理能力

基金经理的能力对基金的业绩表现有着至关重要的作用，通常说在中国投资市场“选基金就是选基金经理”。基金的业绩来源于其投资理念、投资风格，以及所承担的风险等，而这些跟基金经理个人紧密相关。有的基金虽然过去的业绩表现优异，但更换基金经理后常常会出现明显的业绩下滑，而有的业绩不佳的基金经过新任基金经理的管理会呈现出良好的成长性。因此，对基金经理能力的考察必不可少，尤其是现任基金经理的能力，具体见表5。

表5 现任基金经理管理期业绩情况

可以看出，嘉实增长混合的基金经理人任职回报为-10.68%，明显低于博时主题的7.7%，在同类基金中处于中后段，说明在最近一年内博时主题的基金经理水平较高。然而仅根据基金经理管理的一只基金来考察其管理能力是不全面的，接下来还应比较两支基金经理的历史任职情况。两支基金的经理任职从业时间都不长，就投资经验而言的嘉实增长混合的经理略胜一筹。同时，在王俊管理的4支基金中，只有博时主题收益为增长，其余均为负增长；董理管理的3支基金中，只有1支负增长；刘美玲管理的3支基金中，有2支负增长。由此，笔者认为笔者认为嘉实增长混合的现任基金经理的管理能力更优且更稳定，对投资操作的把控比较准确，因此嘉实增长混合更适合作为长期基金定投的产品。

同时对比2支基金的行业配置，如下表6所示，

表6 基金行业配置比较

对比可以看出，博时主题的投资比较中规中矩，主要投资于消费品、基础设施和原材料类上市公司，意在分享中国城市化、工业化及消费升级进程中经济与资本市场的高速成长,谋求基金资产的长期稳定增长，而嘉实增长，投资于具有高速成长潜力的中小企业上市公司以获取未来资本增值的机会,并谋求基金资产的中长期稳定增值，分享中小企业高速成长阶段的成果，投资重点是在流通市值占市场后50%的上市公司中寻找具有高速成长潜力的中、小市值上市公司，相比而言更加激进。

博时主题主要投资于传统行业，而嘉实增长大量投资信息传输、软件和信息技术服务业，考虑到目前国内互联网及软件服务行业的蓬勃发展，未来在这一领域的投资回报值得投资者期待。

三、总结

本文从基金的收益、风险、长期运营趋势、基金经理的能力以及行业配置等多个方面选取多项指标进行层层筛选，最终选择嘉实增长混合，回报较高风险较小，较好地满足了笔者的收益需求。当然基金市场是在一直不断变动的，需要根据行情不断变化选择相对合适投资的基金产品，时刻关注市场，以做出相对最恰当的投资。

徐越(1993-)，女，汉族，苏州大学，硕士研究生，苏州大学东吴商学院工商管理(会计学)专业，研究方向：会计信息披露。