我国货币政策对股票价格影响的实证研究

李佩芫 四川农业大学

我国货币政策对股票价格影响的实证研究

李佩芫 四川农业大学

本文利用1998-2016年的数据，构建了以货币政策变量、股票价格变量为基础的向量自回归（VAR）模型，实证检验了货币政策的主要变量，如货币供给量M1以及利率对股票价格的交互影响。实证结果表明:我国股票价格指数与货币供给以及利率有长期稳定的关系。在短期，货币供给量会对股价产生显著的积极影响，但长期效果减弱；利率对股价的影响在短期内有正有负，长期影响趋近于0。

货币政策 股价 VAR模型 脉冲响应函数

一、引言

我国资本市场发展虽然只有二十多年，但已经经历了萌芽、快速发展、逐渐成熟的阶段。在这二十多年间，股市的波动幅度相当大，尤以2008年次贷危机引发的波动及2014年央行连续降息后的波动为代表。波动背后，央行采取的一系列货币政策在其中所起的作用有待探究。有许多经济学家对股价的大幅波动进行了研究，认为货币政策中货币供给量、利率、汇率等等因素都会对其造成影响，而这也成为央行通过货币政策调节、稳固实际经济的基础。因而探究货币政策对股市的影响，并揭示其作用产生的传导机制，作用的大小和时滞对于有效政策的制定与稳定经济环境都是很有必要的。

国内外学者对货币政策对股市的影响问题进行了大量研究。Lastrapes通过 VAR 模型分析法研究了意、美、英、法等9个国家的货币供应量和股票价格数据，结果表明除了英、法外，其余7国的货币供应量都会在较短的时间范围内对股票价格产生显著影响，且影响关系为正；……