公债货币化角度解决地方债务与金融危机

摘要：近年来我国政府为应对金融危机，一系列的刺激经济手段带来的副作用慢慢凸显，其中最重要的是地方债务的迅速扩张，探索解决这一问题的学者提出了不同的观点与见解。本文通过介绍货币债券化这一理论研究，希望对于探索货币债券化的发展，以及解决地方债务问题有所裨益。

关键词：公债货币化；地方债务；金融危机

一、问题提出

我国为应对08年金融危机，实施了一系列救市措施，从2009年开始，为了刺激经济发展，实施了相应的财政政策，财政赤字也水涨船高，债券规模迅速增加，2015年底达到了16万亿，而2017前十月份累计地方债券共计3万8千亿元，尽管相比2016年同期下降了30%，但数量依旧十分庞大。这些财政政策对我国顺利走出金融危机起了重要作用。但是从以上数据看出，这些措施也带来了很大的负面影响。而地方债务的大量增加正是救市政策副作用的显现。如此大数额的政府负债不仅对于地方的经济是沉重的负担，对全国经济也是巨大的压力，而且大规模的债券极易威胁金融安全甚至导致系统性的金融风险。

因为地方债务问题不仅属于货币供给的问题，而且是金融的一部分，那解决办法也不外乎财政政策与金融手段。解决办法不管是货币政策还是汇率调整，都与金融相关，由于二者存在紧密的互动传导机制，地方债务风险可以转化为金融风险，而地方债务能产生金融风险实际上是财政风险的金融化。将财政手段与金融手段集合起来解决问题成为一条探索的道路。……