新主权基金时代渐行渐近

刘东民

主权基金的本质是由政府管理并以提升国民整体福祉为目标的投资基金，但其发展理念不应被“公共财富的保值增值”所局限。

截至2016年底，全球主权财富基金的管理资产额达到7.2万亿美元，比世界第三大经济体日本2016年的GDP高出2.3万亿美元。毫无疑问，主权财富基金已成为国际经济领域最有影响力的机构投资者之一。

投资理念和投资策略的多元化，成为近年来全球主权财富基金的一个重要变化趋势。

最初，主权财富基金的投资理念就是单纯的公共资产保值增值，其投资策略相对保守，以境外安全资产（外币现金和外币债券）和境外上市公司股票作为主要投资标的。但近年来，主权财富基金越来越倾向于实现更多的投资目标，并为此承担更高的投资风险。

据西班牙IE商学院统计，2002年全球主权财富基金的资产组合当中，现金和债券占比高达48.0%，而私人股权领域投资仅占9.4%；到2015年，前者占比降为28.4%，后者则上升至28.7%（主要涉及基础设施建设、房地产和科技領域等非上市股权），其中以科技产业创新为代表的风险投资正日渐升温——仅2015年，全球主权财富基金就参与了30笔大规模风险投资。可以说，主权财富基金正逐步演变为主权风险基金。

与此同时，主权财富基金主要投资海外的策略也正发生改变，其中不少开始将本国产业投资作为首选。以爱尔兰的主权财富基金——爱尔兰主权基金为例，其大幅减少境外投资而转向国内产业，希望以此来支持国内的经济发展。……