“资管新规”明确风险自担

11月17日，备受市场关注的“大资管”管理办法面世。中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外管局联合发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》，主要围绕推动大资管行业回归“代客理财”本源，明确金融机构开展资产管理业务时不得承诺保本保收益；出现兑付困难时，金融机构不得以任何形式垫资兑付，以减少资管业务中影子银行的风险。

点评：长久以来，银行理财因收益稳定、风险较低而受到保守型投资者的青睐。尤其是当银行发行流动性较好、收益率较高的理财产品时，往往会引发大众抢购。而在新规之后，投资者以往把钱投入银行理财产品中，到期获得固定收益的现象将很难再现。

业内人士分析指出，根據资管业务征求意见稿的内容，未来银行非保本理财产品将实行净值化管理，这意味着，投资者将会看到银行理财产品每天的收益率波动，而不是在购买产品时便得到一个预期收益率。同时，为降低期限错配风险，资管新规在“单独管理、单独建账、单独核算”要求基础上，明确封闭式理财产品的期限不得短于90天，也就是说3个月以下的封闭式银行理财产品或将不复存在，会对重度依赖银行理财的投资者资金的灵活性造成一定影响。

与上述变化相比，此次新规对投资者冲击最大的还是打破刚性兑付的规定。过去包括银行理财、信托在内的很多资管产品，都存在着刚性兑付的隐性承诺。尽管这种隐性承诺让资管机构更加容易获得客户信任，也促使其尽最大努力保护投资者利益，但随着越来越多的投资者参与到资管产品的投资中，当风险发生时，很多机构是没有意愿也没有能力来承担投资风险的。新规禁止刚兑之后，投资者须以对自己负责任的态度去选择资管机构，甄别资管产品的风险，并且要实时关注资管产品运作过程中风险的变化。就这个改变而言，很多投资者可能短期之内较难接受，或将逐渐从传统的银行理财等资管产品中撤出。

在国家大资管顶层设计路径逐步明晰的背景下，“大资管”管理办法的出现，无疑是让投资者当“甩手掌柜”的时代将一去不返。未来人们不管是参与银行理财、信托投资还是互联网理财，都要明确“买者自负，风险自担”的原则，在这样的趋势下，投资者如能善于利用专业第三方机构所提供的深度服务，将有助于其更好地识别和衡量投资风险，构建更健康的个人资产配置结构。endprint