富士康：行业现天花板困局真实利润扑朔迷离

本刊记者 李兴然

近日，富士康工业互联网股份有限公司IPO申请获得证监会发审委审核通过，富士康工业互联网股份有限公司拟面向公众发行占总股本的10%，募集资金总额272亿元。募集资金用途主要聚焦于工业互联网平台构建、云计算及高效能运算平台、高效运算数据中心、通信网络及云服务设备、5G及物联网互联互通解决方案、智能制造新技术研发应用、智能制造产业升级、智能制造产能扩建八个部分进行投资。

股市动态分析记者通过阅读富士康工业互联网股份有限公司的招股说明书，发现富士康在报告期内主营业务收入毛利率是否可持续增长，公司存在关联交易现象，一年期以上存货全额计提减值准备和应收账款比例过高等问题。

行业天花板和低净利困局

招股书显示2015至2017年，富士康股份营收分别高达2728亿元、2727.12亿元、3545.44亿元，年均复合增长率为14%。尽管年均复合营收增速达到两位数，然而，净利润从 2015年度的 143.50亿元增长至 2017年度的162.20亿元，复合年均增长率仅6.32%。招股书数据显示，2015至2017年，富士康股份归母净利润为143.50亿元、143.66亿元和158.68亿元，年均复合增长率为5.16%，毛利率年均复合增速也很低。

2017年公司的通信网络设备业务、云服务设备业务分别占公司收入的60.5%、33.96%，但上述两项业务的毛利率仅为13.65%、4.65%；尽管精密工具和工业机器人业务的毛利率高达49.23%，但该业务在总营收中占比仅为0.27%，对整体毛利率拉动并不明显。因此，富士康最近几年主营业务收入依赖于代工厂生产，即苹果手机制造商。……