资本结构对R&D投资影响的文献综述

刘 维

（新疆财经大学工商管理学院 新疆乌鲁木齐 830000）

一、引言

在“大众创业，万众创新”的国家战略方针指引之下，企业如何保持核心竞争力和可持续发展，企业加大对R&D的投资是途径之一，提升研发人员对于新产品和专利技术的研发水平。R&D（research and development）,是指在科学技术领域，为了增加知识总量，以及运用这些知识去创造新的应用进行的系统的创造性活动，资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例关系，是企业一定时期的筹资组合的结果。资本结构与R&D投资的关系研究，国外对于两者之间的关系研究始于上世纪七十年代，研究范围宽广且有实证研究的支持，逐渐趋于完善，相对于国外的研究而言，国内的研究起步较晚，从本世纪开始，主要采用实证分析和利用上市公司数据进行研究，国内外文献研究显示两者的关系呈现正相关、负相关和非线性相关。

二、国外文献综述

（一）资本结构与R&D投资正相关的文献综述

Nam （2003）认为企业经理人对于企业股票期权市场收益率变动提高敏感度。此时，企业R&D投资越大，负债率越高。同时Benedict & Millet-Reyes（2004）通过实证研究发现大量从事于研发活动的企业负债率较高，然而股东会对R&D投资要求更高的报酬率。国外学者同时从实证方面证明资本结构与R&D投资正相关，Lise （2006）对于瑞典的183家中小规模科技企业，得到了同样的结论。大多数学者从负债率的角度探讨企业对R&D投资是正向变动的关系。

Garner & Nam（2002）利用美国的数据分析发现当企业的股权集中度较高，企业外部监管更为严格，则R&D投资更多。……