投资风险评估中风险因素处理问题的研究
—— 以电力投资为例

广东省人民政府国有资产监督管理委员会 谢嘉敏

随着我国电力工程的进一步发展，电力项目投资建设模式开始向国际靠拢，风险管理的重视程度也就越来越高。但是因为电力投资项目会受到各种因素的影响，所以风险评估和管理方面仍然存在较多的问题。再加上我国电力投资项目的起步比较晚，发展时间比较短，还没有系统完善的经验可以套用，因此，加强对电力投资评估风险因素的研究具有十分重要的意义。

1 电力投资风险的定义与特征

1.1 电力投资风险的定义

风险这一词指的是对事件稳定性和预期性带来影响，从而导致最终的结果与预期发生背离而带来损失的不确定性。风险是客观存在、不断变化的。加强对风险的分析，找出具有针对性的对策，可以显著降低投资者在遇到风险时的经济损失。电力投资的风险是在电力投资项目开展过程中，由于项目本身的因素、人为因素以及外部环境因素导致了电力投资项目出现达不到预期目标的可能性，如图1所示。

图1 火电行业音箱风险结构图

1.2 电力投资风险的特征

电力投资具有资金密集型特点，需要的经济成本比较高，电力投资与市场、技术以及资金等因素关系十分密切。电力投资风险系数与电力生产有直接关系，电力投资风险具有随机性、不确定性的特点。风险是否发生、何时发生以及产生的后果都具有明显的偶然性，这是客观存在的，不以人的意志为转移的。此外，风险的相对性意味着相同风险对不同经济主体的影响是有差异的。总之，电力投资风险主要具有以下几个方面的特点。

(1)资金密集性。电力投资的资金额非常庞大，规模小的甚至也会有几百万，多的则高达上百亿。电力投资项目一旦实施，就会形成沉淀资本而无法回收，而且投资的项目不能在中途随意更改，如果中途由于各种原因撤资，带来的经济损失是非常大的。

(2)投资长期性。电力行业的投资建设周期为3～10年不等，建设时间与机组类型有直接的关系，机组技术水平越高、越复杂，需要的时间就越长。通常情况下，火电机组的投资建设时间为3～5年，水电机组和核电机组的投资建设时间则更长。

(3)资源、环境制约性。电力项目的投资与资源是否能够充足供应、国家是否出台资源相关优惠政策等有密切的联系。而且，电力项目投资还应该充分考虑到是否符合我国目前生态文明建设与可持续发展的实际需求，如果不满足环保政策的要求，电力投资项目很可能中途被终止。

(4)经济依赖性。电力行业是国民经济的重要支柱产业，从而深受国民经济发展的影响。社会对电力的需求与经济发展速度呈正相关关系，经济发展态势越好，社会对电力的需求就越大，经济处在低迷状态，对电力的需求就越低，电力投资也会相应减少。电力投资满足经济发展需求是进行投资的重要目标，任何投资的变化都会使得电力供需出现不平衡，不管是电力过剩还是短缺，都会给经济发展带来较为严重的影响。反过来，经济发展的变化也会给电力投资带来较大的影响。

2 电力投资风险的主要影响因素

2.1 经济因素

本文中已经提到经济发展态势与电力投资二者之间的关系。具体来说，影响电力投资风险的经济因素主要包括：第一，利率变化。在电力投资项目运行过程中，由于利率的波动会给项目带来收益或者损失。如果项目公司的融资采用的是浮动利率，生产成本就会随着利率的上升而上升；如果采用的是固定利率，生产成本就会随着利率的降低而上升。第二，汇率变化。我国在开展大型电力投资项目时往往会向外国或者银行结构进行贷款，如果还款时外币汇率降低，就会产生汇兑收益，如果外币汇率上升，就会产生汇兑损失。第三，通货膨胀。世界上绝大多数国家的经济都存在通货膨胀风险，物价和工资发生变动是比较常见的现象。如果通货膨胀的幅度超过了人们预期的范围，就会给电力投资带来较大的损失。

2.2 技术因素

第一，设计因素。电力投资项目设计中涉及到选址、地质水文勘测等多种方面的内容，如果没有提前做好准备工作，就会给电力投资项目带来设计风险。设计单位的资质直接决定着电力投资项目设计的水平，如果设计深度不够，势必会给电力项目增加一定的投资成本。设计人员如果水平不足，在后期往往就会出现因为设计不当而造成返工的情况。第二，施工质量。作为大型建设工程的电力投资项目，其施工质量与最终的投资息息相关，如果施工质量没有保证，在竣工验收阶段就会检查出问题，施工单位只能进行返工，耗时费力。如果工程中潜藏着安全隐患，就会给电力项目的投入运营带来较大的风险，甚至还会影响工作人员操作的安全性。

2.3 自然因素

自然因素对电力投资风险的影响主要包括：一方面是气候变化因素。电力项目中经常会涉及到水电项目，而河流中的水量是与气候相关的，如果气候长期处于干燥的状态，就会导致河流流量比较少，造成电站长期处于低水压状态下工作，从而严重减少发电量。如果遇到大型洪水，又会给厂房和大坝带来严重威胁。尤其是在项目建设期间遇到极端天气，就会极大影响项目的顺利开展，还会给施工人员的人身安全带来严重影响。另一方面是地理因素。电力项目所在的位置往往在偏远地区，地形地质条件复杂，交通不便，这就给电力项目的开展带来不小的麻烦。

3 降低电力投资风险的有效对策

3.1 制定完善的投资合同

经济上的波动在所难免，所以电力投资经济上的风险无法完全规避，但是公司可以采取有效的措施将风险系数降低。公司应该制定完善的投资合同，在合同中明确规定利率、汇率以及贷款利息等方面的内容，从而防止后期经济波动带来的影响。

3.2 加强设计、施工环节的监督

设计方和施工方资质直接关系着电力投资的质量，因此，公司应该加强对设计和施工环节的监督力度，如果发现设计方案和施工细节中存在不合理问题，应该及时进行纠正，防止将问题带到后期运行环节中，这样造成的影响将会更大。

3.3 做好天气预测工作

施工单位在进行电力项目施工时，应该时时关注当地天气的变化，如果预测有极端天气要来，应该停止施工，待到天气转好之后再进行施工。施工单位应该提前做好地理环境调查，必要的时候要修桥铺路为项目的运行奠定坚实的基础。

参考文献

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