WE科技集团项目投资财务可行性分析

罗萍

[摘 要]本文从财务方面的可行性展开了探讨，阐述了相关理论，再结合WE科技集团的项目，通过计算各项财务可行性评价指标，最终得出了该项目在财务上的可行性结论。

[关键词]项目投资；财务可行性

[中图分类号]F426.6 [文献标识码]A

1 相关理论综述

1.1 项目投资的概念

项目投资是指投资主体以某个特定建设项目为对象，以在未来时间内通过新建项目或更新改造项目获得较大收益为目的而进行的一种长期投资行为。

1.2 项目投资财务可行性评价指标

财务可行性评价指标，是指一系列用于评价投资项目是否具备财务可行性所采用的指标。项目投资财务可行性的主要评价指标有六个，即净现值、内含报酬率、净现值率、静态投资回收期、总投资收益率和现值指数。从在决策中的重要性来看，净现值、内部收益率等为主要指标；静态投资回收期为次要指标；总投资收益率为辅助指标。

1.3 评价指标在财务可行性分析中的运用

1.3.1 完全具备财务可行性的条件：所有评价指标均在可行区间，即①净现值大于或等于零；②内含报酬率大于或等于投资者要求的最低报酬率（多为资本成本率）；③净现值率大于或等于零；④现值指数大于或等于1；⑤静态投资回收期小于或等于投资者要求的最长回收期（一般为项目计算期的一半）；⑥投资收益率大于或等于基准投资利润率（一般事先给定）。

1.3.2 完全不具备财务可行性的条件：所有评价指标均不在可行区间，即与上述可行区间相反的剩余区间；

1.3.3 基本具备财务可行性的条件：主要指标均在可行区间，但次要或辅助指标不在可行区间内，即①净现值大于或等于零；②内含报酬率大于或等于投资者要求的最低报酬率（多为资本成本率）；③净现值率大于或等于零；④现值指数大于或等于1；⑤静态投资回收期大于投资者要求的最长回收期（一般为项目计算期的一半）；⑥投资收益率小于基准投资利润率（一般事先给定）。

1.3.4 基本不具备财务可行性的条件：次要或辅助指标处于可行区间，但主要指标不在可行区间，即与基本具备财务可行性条件相反的剩余区间。

在分析独立方案的财务可行性时，应把握两个原则：①相比次要指标和辅助指标，主要指标在整个评价过程中发挥主导的作用，即如果分析出的结论中，次要指标或辅助指标与主要指標存在不一致的情况时，应以主要指标得出的结果为最终结论。②在分析相同投资项目的财务可行性时，动态评价指标净现值、内含报酬率、净现值率以及现值指数得出的结论是完全一致的。

2 WE科技集团项目投资的财务可行性分析评价

2.1 项目投资概况

WE科技集团是一个专业游戏运营平台，成立于2010年，主要致力于打造原创在线网络游戏平台。该公司自成立以来，经营业绩良好，资金实力不断增强。为了进一步扩大营业额，公司准备投资打造一座3D游戏体验室。该项目共需原始投资300万元，其中固定资产投资250万元，分两年投入。第1年年初投入200万元，第2年年初投入50万元，第2年年末项目完工可正式经营使用。投资经营该项目后，预计每年可获得营业收入260万元，每年需要负担的经营成本包括：外购材料费50万元，职工工资及福利费50万元，其他费用20万元（不含折旧费用）。由于游戏业竞争激烈，预计该项目使用寿命为5年，固定资产残值为50万元，每年折旧费为40万元，投资项目经营期内要垫支流动资金50万元，于第2年年末投入，这笔资金在项目结束时可全部收回。公司适用的所得税税率为 25%，折现率为 10%。

2.2 投资原因

2.2.1 项目所处的网络游戏运营平台具有较大的市场增长空间。目前该市场在我国正处于成长阶段，发展潜力巨大。

2.2.2 WE科技集团拥有较多的网络服务供应商，收录的游戏种类和数量非常丰富，每年开发一至两种大型网络游戏，浏览人数近100万余，市场关注度较高。

2.2.3 该项目为创新型项目，目前当地市场上还没有竞争者，投资优势较大。

2.3 财务可行性分析

2.3.1 现金流量的估算

2.3.1.1 本项目初始总投资额=300（万元）

2.3.1.2 经营成本=50+50+20=120（万元 ）

2.3.1.3 总成本费用=营业成本+折旧。该项目经营5年间每年经营成本均为120万元，折旧费用每年40万元，因此，每年总成本费用=120+40=160（万元）

2.3.1.4 该项目预计每年可获得营业收入相同，均为260万元，总成本费用为160万元，因此，经营期内每年息税前利润=260-160=100（万元）。

2.3.1.5 经营期内每年的所得税费用=100×25%=25（万元），所以，税后净利润=100-25=75（万元）。

2.3.1.6 经过上述计算分析，可以得出该项目投资每年的营业现金流量为：75+40=115（万元）。

2.3.1.7 除营业现金流量外，该项目还涉及固定资产残值回收和垫支流动资金的回收。各年现金净流量如下：投资建设期：NCF0=-200（万元） NCF1=-50（万元） NCF2=-50（万元）

运营期：NCF1=115（万元） NCF2=115（万元） NCF3=115（万元） NCF4=115（万元） NCF5=115+50+50=215 （万元）

2.3.2 计算各种财务评价指标

2.3.2.1 净现值NPV。

通过查阅现值系数表可以知道，（P/F，10%，1）=0.9091，（P/F，10%，2）=0.8264，（P/F，10%，7）=0.5132，（P/A，10%，4）=3.1699。所以，NPV=-200-50×0.9091-50×0.8264+115× 3.1699× 0.8264+215×0.5132=124.81（万元）>0。

2.3.2.2 净现值率NPVR。

原始投资额现值=200+50×0.9091+50×0.8264=286.78（万元）。所以，NPVR=净现值/原始投资额现值=124.81÷286.78× 100%=43.52%>0。

2.3.2.3 现值指数PI。

未来现金净流量现值=115×3.1699×0.8264+215×0.5132=411.59（万元）。所以，PI=未来现金净流量现值/原始投资额现值=411.59÷286.78=1.44>1。

2.3.2.4 内含报酬率IRR。

计算可知，当折现率为19%时，净现值为0.56；当折现率为20%时，净现值为-9.63，所以，该项目的内含报酬率应当是介于19%与20%之间。为了更加精确，可以采用内插法，计算过程如下：

IRR=19%+（0-0.56）×（20%-19%）÷（-9.63-0.56）=19.05%

2.3.2.5 靜态投资回收期T（含建设期）。

计算可知，整个项目（含建设期两年）第四年的累计净现金流量为：-200-50-50+115+115=-70万元，第五年的累计净现金流量为：-70+115=45万元，因此，静态投资回收期T=4+（300-115-115）÷115=4.61（年）。

2.3.2.6 总投资收益率ROI。

ROI=年平均息税前利润/原始投资总额=100÷300×100%= 33.33%

2.3.3 分析评价项目的财务可行性

通过上述计算结果可得，主要指标中：①净现值为124.81万元，大于零，处于可行区间；②净现值率为43.52%，大于零，处于可行区间；③现值指数为1.44，大于1，处于可行区间；④内含报酬率为19.05%，大于10%，处于可行区间，以上主要指标均在可行区间内，均显示该项目投资具有财务可行性。次要指标静态投资回收期（含建设期）为4.61年，项目计算期为7年，该指标超过了项目计算期的一半，处于不可行区间；辅助指标总投资收益率为33.33%，大于基准收益率10%，处于可行区间。

总体来看，主要指标净现值、净现值率、现值指数、内含报酬率以及辅助指标总投资收益率都在可行区间内，尽管次要指标静态投资回收期（含建设期）大于项目计算期的一半，但是该项目建设期为2年，经营期为5年，不含建设期的静态投资回收期为2.61年，而经营期的一半为2.5年，仅多了0.11年，相差很细微，影响很小，所以综合来看该项目投资具有财务可行性。

3 结论

企业要在激烈的市场竞争中站稳脚跟，需要的不仅仅是维持原有状态的经营，还需要开展一些有利的投资活动。投资可以让企业不断扩大市场份额，让企业获得更多的收益，让企业的“生命”更富有活力。而项目投资作为投资活动中的一种，存在其特殊性：投资数额大，投资回收期较长，投资风险较大，但这种投资往往收益较高，一次项目投资的收益额可以达到数个小投资的总收益额，所以，项目投资的财务可行性分析显得至关重要，本文也就此展开了讨论。

本文通过对WE科技集团打造3D游戏体验室项目的现金流量进行估算，运用财务管理中的财务可行性分析方法进行计算，得出了净现值、净现值率、现值指数、内含报酬率、静态投资回收期、总投资收益率六个重要的财务指标，并对这些指标进行了分析，最终得出该项目投资在财务上具有可行性的结论。

项目投资财务可行性分析存在一定的局限性，比如现金流量的估算。企业在进行投资的财务分析时，几乎所有的财务评价指标都由现金流量推算出来，而现金流量是预测的，具有很大的不确定性，这使得财务分析结果不是必然成立的，因此企业在决策时还应该结合其他各方面情况进行综合评价，另外，本文中的财务分析未考虑其他风险因素，企业在具体分析时还应考虑可能存在的其他风险，比如通货膨胀等，应制定一定的风险应变措施，以减少市场和其他突变情况对该项目投资带来的负面影响。

[参考文献]

[1] 朱传华，刘新颖.财务管理案例分析[M].北京：清华大学出版社，2012.

[2] 颜源.关于A项目投资可行性分析研究[D].北京：对外经济贸易大学，2006.