企业绩效评估案例研究

郑永东

【摘 要】企业管理迅速发展，企业绩效评估体系在企业中得到了普及和完善。经济增加值（EVA）作为一种企业绩效评价指标在企业中得到了运用，并日益完善。通过计算分析经济增加值，可以有效地对企业绩效进行评价，客观、完整、准确地评价企业所创造的价值，为企业未来的发展和转型指明方向。该问题引起国内外学者的高度重视，本文在此背景下，首先对国内外相关文献进行了归纳和整理，然后阐述了EVA的基本理论，接着以上汽集团为例，进行EVA的企业绩效评估分析，并进一步对EVA使用提出对策建议。

【关键词】企业绩效评估；评估方法；经济增加值

经济全球化日趋明显，科技发展日新月异，市场变化瞬息莫测，企业间的竞争日趋激烈，给世界各国的经济带来巨大的挑战。在这样的背景下，中国的资本市场迅猛发展，企业管理不断深化，对企业绩效的评价及分析也变得越来越重要。管理层需要对企业绩效进行切实有效的评估，才能不断改善企业的经营与管理，从而实现企业价值的最大化。

一、绩效评估的理论分析

（一）绩效评估的内涵分析

企业绩效评估作为企业持续稳定经营的核心，是企业管理的重要内容。绩效评估是指根据企业设置的要求与流程，采取有效的评估手段，对评估对象的工作绩效根据评估的要求与内容进行定时或不定时的评估与考核。企业的绩效评价包括多个方面：企业对员工的绩效评估，企业对内部部门的绩效评估，集团公司对子公司的绩效评估，企业内部的绩效评估。本文对企业内部的绩效评估进行介绍。

（二）绩效评估的发展

1、成本绩效评价。十九世纪到二十世纪是资本主义自由经济时期。资本主义经济快速发展，企业的生产规模持续扩大，企业管理者非常重视行业中同类商品的劳动生产率，所以基本上都采用每单位成本的评价指标。美国的泰勒系统研究了企业的工作绩效，为每一种产品的原材料和人工费用确定了标准，从而确立了标准成本的理论。因此泰勒被称为“科学管理之父”。

2、财务绩效评价二十世纪初到二十世纪九十年代是资本主义的自由经济渐渐转为垄断竞争的时期。这时的绩效评价是以财务指标为中心的财务绩效评价。财务指标主要有税后利润、每股收益、投资报酬率、剩余收益等。20世纪初杜邦公司首创了著名的杜邦财务体系分析系统。杜邦分析法是把净资产收益率逐级往下分解成各项财务比例之积，以此来对企业的经济效益与财务状况进行评价的一种方法。

3、经营绩效评价创新。二十世纪九十年代后，企业间的竞争日趋积累，经济全球化和一体化趋势日趋明显，科技发展日新月异，市场变化瞬息莫测，给各国企业带来的巨大的挑战。美国的Stern- Stewart管理咨询公司首先正式提出EVA这个企业绩效评估指标，建立了一种新的企业绩效评价指标。

二、本文选择的研究方法分析

本文选择的绩效评估方法是经济增加值（EVA），这个方法表示的是企业的资本收益与资本成本间的差额。当经济增加值大于零时，企业创造了价值，增加了股东的财富；而当经济增加值小于零的时候，企业亏损了价值，亏损了股东的财富。相对于传统的以会计利润为核心的企业绩效评估，EVA能够更真实地反映企业的经营业绩，也更重视企业的可持续发展，有着不可比拟的优势。美国的Stern- Stewart管理咨询公司首先于二十世紀八十年代提出EVA这个企业绩效评估指标，从而建立了一种新的企业绩效评价体系。企业绩效评估方法也随着时代的变化不断发展着，经济增加值（EVA）应运而生。EVA表示的是企业的资本收益与资本成本间的差额，既税后净营业利润减去所有资本成本，包括权益资本成本和债务资本成本。当经济增加值大于零时，企业创造了价值，增加的股东的财富；而当经济增加值小于零的时候，企业亏损了价值，亏损了股东的财富。EVA对投资者的预期收益进行了充分考虑，真实体现了股东财富的增减。经济增加值的理论以通俗的语言与简洁的公式，解释了较为复杂的经济理念，也就是投资者进行投资的目的是资本的增值，其标志便是税后净营业利润（NOPAT）大于资本成本（TC）。[4]自EVA诞生以来，EVA作为企业绩效评估指标被许多大型跨国公司采用来评价本企业以及企业内部各业务部门的经营业绩，由此进一步推动了经济增加值的应用。

1、EVA计算公式。EVA理论所包含的基本思路是企业必须确保投资者的机会成本，使投资者能够把投资在企业的资本随时都可以变现。换句话说，投资者在经营活动中的资本增值要等于企业的经营利润减去投资者的机会成本的差额[5]。计算经济增加值时在获取财务报表、确定会计调整项目后，先确定资本结构再确定加权平均资本成本，然后算出税后净营业利润，经济增加值就等于税后净营业利润扣除资本总额与加权平均资本成本之积。[6]如果经济增加值是正的，公司为其股东创造了价值。如果经济增加值是负的，股东财富则被摧毁了。依据Stern- Stewart管理咨询公司所做出的结论，要对经济增加值进行准确的计算需要进行一百六十多项的调整，全部的调整都能够对企业的资本和经营利润的计量有所改进。可是在企业的应用中，这么多项目的调整是不现实的也是没有必要的，因此在大部分情况下企业只需对五至十个项目进行调整就可以确定相当准确的经济增加值。

以下是EVA的计算公式：

①加权平均资本成本（WACC）=权益资本成本×权益资本在资本结构中的百分比+债务资本成本×（1-税率）×负债在资本结构中的百分比

②经济增加值（EVA）=税后净营业利润（NOPAT）-资本总额（TC）×加权平均资本成本（WACC）

2、国资委确定的EVA计算公式。由于基于EVA的企业绩效评价体系有特有优势，为了能够推广经济增加值，国资委从我国的具体情况出发，确定了经过简化后的EVA指标的计算公式。

税后净营业利润（NOPAT）=净利润+（利息支出+研发支出-非经常性收益调整项×50%）×（1- 25%）

调整后资本=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程

经济增加值（EV A）=税后净营业利润-资本成本=税后净营业利润（NOPAT）-调整后资本×平均资本成本率

三、案例介绍

上海汽车集团股份有限公司（以下统一简称为”上汽集团”）在汽车行业中是我国A股市场里最大的上市企业。其主要股东为上海汽车工业（集团）总公司，持股比例为74.30%，实际控制人为上海市国有资产监督管理委员会。上汽集团主要业务为整车（乘用车、商用车）、零部件（发动机、变速箱、底盘等）的研发、生产、销售，汽车服务贸易业务（二手车交易、物流等），以及汽车金融业务。2015年，上汽集团实现销量590.2万辆，同比增长5.0%；营业总收入6704.48亿元，同比增长6.42%。上汽集团在国内汽车市场中始终保持领先地位，作为国内汽车行业的领头羊，2015年上汽集团第十一次迈入《财富》杂志公布的世界500强，上汽集团排名第六十位，与2014年相比上升了二十五位。上汽集团长久以来一直使用传统的财务绩效评价方法。传统的财务指标体系主要是通过一系列财务分析指标值来量化企业的财务状况，为分析者发现问题以及做出决策或预测提供依据。传统财务指标主要有税后利润、每股收益、投资报酬率（R OI）、剩余收益（R I）等。以此为典型代表的是杜邦公司于20世纪初首创的著名的杜邦财务体系分析系统。杜邦财务体系分析系统是根据公开的财务报表信息计算有关指标，从而对企业进行业绩评价的。传统财务指标的优势在于其应用上十分方便，作为量化的指标便于比较。并且财务指标的计算中的数据可直接从财务报表中获取，可以对企业经营战略的成果进行量化从而对企业总体状况做出评价，由此得出的评价结果具有较强的公信力。

四、案例分析

（一）上汽集团传统绩效评价方法的缺陷

上汽集团所采用的传统的绩效评估方法把财务指标作为企业绩效评估的基础，该方法存有固有的局限性。

1、可能会导致上汽集团过分注重年度终了的财务数据结果，忽略了企业具体的经营过程，管理者可能不会重视客户的满意度、产品的售后服务等这些可能影响企业长期发展的因素。企业的管理者甚至可能只以利润为目的，而放弃有较高收益而回收期比较长的项目，这对企业的长期发展是有很大弊端的。传统的财务绩效评价指标是短期业绩指标，其最致命的缺点是财务指标的增长有可能是以长期的利益作为代价的。

2、上汽集团的财务数据基本是从以前年度的财务报表得来的，这些都是历史的财务数据，会有一定的滞后性，由此算出的财务指标主要反映了上汽集团以前的经营状况，很难预测上汽集团未来会如何发展。

3、传统的财务指标并不能真正反映上汽集团所创造的价值。传统的财务绩效评价指标只关注债务的资本成本，却很少关注投资者所投入的权益资本的成本，使企业的净利润中包含实际的利润与权益资本成本这两个部分。忽视权益资本成本可能会使上汽集团产生增加权益资本扩张企业股份的后果，忽视投入资本的利用率。

（二）上汽集团EVA的计算与分析

1、EVA的计算。上汽集团为大型国有企业，本文依照国资委标准对经济增加值进行计。

国资委将一般国企的资本成本率基准设定为5.5%，该规定解决了经济增加值在理论上计算的复杂困难。在国资委EVA标准中选择利息支出，研发支出，非经常性损益调整三个调整项目，突出了国有企业立足主业，鼓励创新的导向。

2、基于EVA的分析

（1）2011年- 2014年上汽集团调整后的资本呈快速上升的趋势。平均所有者权益，平均负债合计，平均无息流动负债，平均在建工程都在处于增长趋势。主要由于平均所有者权益和平均负债的快速上升使得调整后的资本迅速上升。2011年- 2012年EVA指标下降，2012年- 2014年EVA指标上升，2013年- 2014年经济增加值增长较快。尽管2014年的税后净营业利润超过的2011年，但由于资本成本使得2014年的EVA指标仍小于2011年的EVA指标。（2）国资委将一般国企的资本成本率基准设定为5.5%，虽然该规定解决了经济增加值在理论上计算的复杂困难之处，可是却忽略了市场的变化，使经济增加值无法敏感地反映市场的动态。对资本的调整上，国资委的规定突出了立足主业的导向，但是仍然过于局限。立足企业自身，结合行业环境，选择更适合的调整项目，能够更为有效地消除会计失真，更真实有效地反映企业的经营业绩。（3）在经济新的形势当中，中國的企业行业面对这全新的机遇与挑战。从市场变化的整个格局中看，我国的汽车市场已经慢慢饱和，然而还存在这很大的潜力没有挖掘，海外市场也有可以把握的机会。从科学技术进步的背景中看，传统的汽车行业正在发生变化，高新技术的发展会对传统汽车行业产生巨大的冲击，新能源汽车的发展，不仅对汽车行业而言也是一个发展的很大的机会，也有助于我国自主品牌逐步形成具有差异化的竞争优势。在2011年至2014年，上汽集团始终保持这较高的研究开发支出，这是在激烈的大环境中保持市场竞争力的必然选择。（4）从2011年到2012年，上汽集团的净利润下降了4.18%，经济增加值下降了8.81%；2012年到2013年，净利润上升了6.13%，而经济增加值仅上升1.72%；2013年至2014年，净利润上升7.49%，而经济增加值上升6.83%。

2011年- 2012年净利润，EVA都呈下降的趋势，但是EVA下降的趋势要比净利润快。2012- 2014年净利润增长较快，而EVA在一开始变化却较为平缓。尽管2014年净利润超过了2011年，但其EVA指标仍小于2011年的EVA指标。其原因主要是资本成本的快速增长。2011年- 2014年上汽集团调整后的资本呈快速上升的趋势。平均所有者权益，平均负债合计，平均无息流动负债，平均在建工程都在处于增长趋势。主要是由于平均所有者权益和平均负债的快速上升使得调整后的资本迅速上升。

五、完善上汽集团EVA绩效评估的对策建议

（一）在上汽集团的EVA计算中，首先要注重EVA的准确性，只对利息支出，研发支出和非经常性损益的调整具有一定的局限性，上汽集团需要更加全面地考虑其影响因素，进行更多项目的调整。这样才能确保EVA指标的可靠性和准确性。

（二）在资本成本的计算中，采用国资委确定的5.5%的资本成本率，脱离的现实的情况，上汽集团需要结合汽车行业的环境和市场现实情况，经分析研究后确定更为准确的资本成本率。上汽集团还需要努力对资本结构进行优化，使资本收益得到提高，经常定期进行资产的清查，并积极处理利用率低的资产进行处理，尽量减少资本占用。而对于那些收益高出资本成本的项目，我们要加大投资、扩大规模，以实现EVA的长期的整体的有效增长。

（三）EVA不是一个单一的财务指标，基于EVA建立了一个管理的框架，企业的管理层以这个框架为基础来确定企业未来的发展战略，作出有利于企业长远发展的决策。经济增加值是激励管理者和员工的杠杆。经济增加值能够调整公司管理层和股东的利益，由于通过一个具有财务奖励的激励系统对公司管理层的驱动，产生长期的收入远远高于所使用的资本成本。管理者运用能力通过经济手段获取的本质是经济增加值，换句话说，也就是经济利润。[16]基于EVA的企业绩效评估体系有助于实习企业价值做大化的目标。

（杭州伊贝实业有限公司，浙江 杭州311500）

参考文献：

[1]阳震青，李小芬.上市公司EVA业绩评价研究综述[J].财会通讯，2015（16）.

[2]王树峰.企业业绩评价中经济增加值的应用分析[J].财经界，2014（26）.

[3]Perways Alam，Mohammed Nizamuddin. Performance Measures of Shareholders Wealth：An Application of Economic Value Added （EVA）[J].International Journal of Applied Financial Management Perspectives，2013（2）.