货币政策传导机制中的行业非对称性研究

毛玲玲

摘要：以近十年来我国经济发展变化以及货币政策执行情况为出发点，对货币政策在实施过程中产生的影响进行深入分析。研究发现：第一，确实存在货币政策行业非对称现象，即对于同一货币政策，各行业对其敏感度不同；第二，财务结构是影响企业对货币政策敏感程度差异的重要原因；第三，不同财务指标在货币政策传导机制中所起的作用效果不同，营运资本的作用较小，总资产规模和负债率的作用较大，资产规模较小的企业比资产规模较大的企业更易受到货币政策冲击的影响。

关键词：货币政策；行业非对称效应；面板数据；脉冲影响分析

文章编号：2095-5960（2018）01-0057-07；中图分类号：F015；文献标识码：A

一、引 言

研究货币政策的行业非对称性问题对促进我国经济良性发展、积极实行供给侧改革具有很强指导意义。理论上而言，货币政策作为一种总量调节工具，旨在调整物价、控制通货膨胀、促进就业以及实现经济增长，其对于各行业价格和产出应是对称的。但国内外大量研究表明，货币政策具有非对称性，它对各行业的影响是有差异的。虽然央行实施的是总量货币政策，但不同行业受到的影响会有所不同，进而使得政府货币政策的实施在一定程度上偏离它的预期目标，在严重时可能会导致资源配置和经济结构扭曲。

鉴于此，本文首先使用VAR模型以及脉冲影响检验了货币政策行业非对称性的存在性和各行业对同一货币政策的反应时间与反应程度的不同。……