只有改革才能扭转市场悲观情绪

荀玉根

6月下旬以来，政策持续微调以对冲去杠杆和中美贸易摩擦带来的不利影响，但中长期来看，只有改革才能治本，也只有改革才能扭转市场悲观情绪。

自2月以来A股持续下跌，创下2008年以来第4大跌幅。实际上从基本面来看A股并不差，2018年上半年GDP同比增速6.8%，我国经济增速仍然居各大经济体之首。目前A股的估值全球横向比较同样不高。2月以来A股下跌主要源于两方面原因，内部是去杠杆背景下股市微观流动性被破坏，外部是中美贸易摩擦影响了市场情绪。

从7月初低点至7月底，上证综指、创业板指最大涨幅分别为8.3%、8%。而在8月1-2日中美贸易摩擦再次升级之后，三个交易日中市场前期涨幅快速回吐，并且创业板指再创新低，反映投资者信心脆弱。

从6月15日中美贸易摩擦升级以来，国内政策持续微调。6月24日央行年内第三次宣布降准。7月20日央行发布资管新规细则，銀保监会发布理财新规，利于缓解流动性紧张局面。7月23日的国务院常务会议部署更好发挥财政金融政策作用，支持扩内需调结构促进实体经济发展。7月31日中央政治局召开会议分析研究当前经济形势和经济工作，第一条就是保持经济平稳健康发展，提出“六稳”。8月1-2日中美贸易摩擦再次升级，之后中国也很快推出应对措施。短期对冲去杠杆和贸易战负面影响的政策微调仍在持续推进过程中。

但中长期来看，只有改革才能治本，也只有改革才能扭转市场悲观情绪。市场没信心的核心是担忧经济中长期增长模式，即新时代中国经济如何由大变强。……