三峡水利：期待改革红利

申万宏源预测数据

三峡水利（600116）：2015年3月新一轮电改正式启动，核心为“管住中间、放开两头”，打破国网和南网的输配电垄断，电网企业按照政府核定的输配电价收取过网费，同时鼓励社会主体以混合所有制发展配电业务。新电改背景下，地方小电网企业有望突破原有供区限制，实现跨区域供电。重庆为首批电改试点区域，公司成立全资子公司三峡兴能开展售电业务，三峡兴能17年11月入选重庆第6批新增售电公司目录，公司“走出供区”获得实质性进展。

三峡集团18年年初以来继续增持公司股权，截止目前已累计持股24.08%，与公司实际控制人水利部持股比例仅差0.01%。三峡集团通过多方股权合作积极参与重庆配售电业务，公司作为当地配售电上市平台，未来有望在这一进程中发挥积极作用。

新电改鼓励发电企业与用电企业直接签订协议，国家电网在其中仅收取政府核定的通道费，电力产业利润将在发电企业和电网之间重新分配。三峡集团积极参与重庆配售电改革，与公司及其他地方电网初步建立股权联结。受益电改推进公司后续有望直接获得三峡集团的低价电源，从而替代从重庆电网购买的高价外购电。另一方面，重庆周边区域为我国水电资源最丰富的区域，贵州、湖南、四川等地小水电众多，公司还有望从其他小水电处获得电量，进一步降低购电成本。

操作策略：期待后续配售电改革进程加快，投资者可适当关注。