债券收益率曲线继续下行 中债价格指数上升

刘华伟 王雨楠

2018年4份，美国新增非农就业人数为16.4万人，远低于市场预期，失业率维持在3.9%，创下2000年以来的新低，市场预期美联储年内将继续加息。欧元区方面，通胀率不及市场预期。欧元区制造业采购经理指数（PMI）环比微降。从国内宏观经济走势来看，4月CPI同比涨幅回落，PPI同比涨幅略有上升；制造业PMI略有微调，制造业活动扩张势头维持稳定；货币市场利率持续上行，隔夜回购利率环比上升31基点，7日回购利率环比上升17基点；就债券市场而言，各方综合因素影响下，各券种收益率曲线继续下行，中债新综合价格指数持续上升，债券市场交投稳定增长，债券发行量同比增幅较大，债券存量趋于稳定。

宏观经济情况

（一）美国新增就业持续降至新低，欧元区通胀率低于市场预期

4月份，美国新增非农就业数量为16.4万人，低于市场预期值19.3万人；失业率降至3.9%，为2000年以来最低水平。4月ISM美国非制造业PMI为56.8%，不及预期，低于前值的58.8%；美国季调CPI同比上涨2.5%，高于前值的2.4%，与预期一致。CPI环比增长0.2%，不及市场预期，核心CPI同比上涨2.1%，低于市场预期，但与前值相符。尽管新增非农就业人数不及市场预期，但失业率持续降低，市场普遍预期美联储将于年内继续加息。

欧洲方面，欧元区4月CPI同比初值增长1.2%，低于预期值和前值的1.3%；核心CPI同比初值0.7%，低于预期值和前值。4月份，Markit发布数据显示，欧元区制造业PMI终值为56%，低于前值和预期值，但仍在荣枯线之上，服务业PMI上升至54.7%，刷新7个月以来新低，显示欧元区经济活动扩张势头放缓。……