杠杆无处不在把握杠杆的“度”应该这么做

李扬：中国社会科学院学部委员，国家金融与发展实验室理事长

在金融领域，杠杆是一柄锋利的双刃剑。我们可以用很小的启动资金，通过贷款等金融工具，谋取更多收益，但同时也承担着更大的风险，一旦控制不当，后果不堪设想。2008年国际金融危机以来，中国杠杆率攀升较快，需要引起警惕。自2016年开始，国内一系列防控金融风险的政策相继颁布实施，“去杠杆”成为高频词汇。

什么是杠杆？去杠杆为何是当前的重要任务？

我們一开始杠杆水平很低，认为发生在太平洋彼岸的事情与我们关系不密切。我们有比较强的财政刺激政策和金融刺激政策，并在2015年达到高峰。中央认识到这个问题后，配合供给侧结构性改革提出了“三去一降一补”，其中第三个“去”就是去杠杆。

从一定意义上说，金融风险的源头在于高杠杆。高杠杆是宏观金融脆弱性的总根源，在实体部门表现为负债过度，在金融领域体现为信用扩张过快。十九大、2018年的中央经济工作会议进一步把管理金融风险，特别是去杠杆作为三大攻坚战之一，位列三大攻坚战之首。

杠杆其来有自。在出现社会分工和商品交换之后，社会就出现了非常多的新现象，出现了储蓄和投资分开的情况。每个人都会有一定的储蓄，你打算怎么处置你的储蓄？如果说自己去投资，那是农耕社会，是土地主。如果说把储蓄交给更加专业的人去支配，由他来进行投资，收取一定的费用，就有了金融，也就有了人超出自己收入的范围，可以使用更多的资源，来从事更大规模的生产。……