基于因子分析法对南京市上市公司财务能力综合评价的实证研究

单涛

摘 要：上市公司的财务能力反映了其当前的发展状况，是衡量上市公司在当前经济新常态下发展水平的重要指标之一。通过整理2016年22家南京市上市公司的财务数据，运用因子分析法得出各公司财务能力综合得分并进行排名，对优化南京市上市公司管理，提升其经营绩效，从而促进南京市经济发展具有重要的指导意义。

关键词：南京上市公司；因子分析法；财务能力评价

中图分类号：F275 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2018）20-0157-04

引言

财务能力是企业进行生存成长的源泉。当前整个经济形势不容乐观，上市公司的财务能力是企业利益相关者最为关心的。由于地域范围、政策等因素上市企业难以进行统一的分析评价。对上市公司财务状况进行评价的第一步是要进行财务报表分析，通过利用选择出来的财务指标建立起一套能够准确评价上市公司财务状况的评价体系，利用该评价体系的研究成果能够对上市公司有关财务方面的信息进行综合评价。为了保证分析结果的价值性以及数据收集的准确性和便捷性，本文选取在上海证券交易所上市的江苏南京的上市公司为研究样本。通过因子分析对南京上市公司财务能力的指标进行分析，从而对南京整个上市公司的财务状况进行全面的了解。

一、实证设计

本实证研究选取的是在上海证券交易所上市的注册地为江苏南京的上市公司。截至2018年2月共26家，其中，工业类12家，商业类6家，地产类1家，公共事业类1家，综合类5家，时装类1家。由于数据的缺失以及追求结果的客观合理，本文以南京银行、多伦多、英音和长江航院4家上市企业之外的22家上市公司的数据为基础，数据来源均为南京市各上市公司2016年年报和网页资源。文章通过运用因子分析法对南京上市公司的财务能力进行评价。

本文利用了SPSS 19统计分析软件，通过因子分析法对南京市上市公司财务能力进行评价，并选取资产负债率、流动比率、总资产周转率、营业收入增长率、总资产增长率、总资产净利润率、总资产利润率、加权平均净资产收益率、每股收益这9个在上市公司财务能力评价指标体系中具有代表性的变量作为本文研究对象。具体指标含义如表1所示。本文参考张立华（2010）[1]、刘小淇（2015）[2]的研究，选取此9个财务指标作南京市上市公司财务能力评价，是基于此9项财务指标代表了上市公司的营利能力、偿债能力、成长能力以及营运能力，较全面地体现了上市公司财务经营效率。此9项财务指标在企业的2016年的年报中可直接或者间接计算得出，数据可靠性强。数据收集结束，首先对数据进行缩尾处理，处理的意义在于消除异常值对研究结论的影响。

二、实证结果及分析

（一）KMO检验和Bartlett球形检验

对22家样本数据运用spss19进行KMO检验和Bartlett球形检验。

我们在对上文中提到的9个变量指标进行KMO检验和Bartlett球形检验，之后得到表2，发现KMO值为0.716，统计量大于0.7，表示适合做因子分析。Bartlett球形检验用来检验所建立的模型是否合适，从表2中可以看出，sig为0.000，小于显著水平0.05，通过了检验。

（二）因子分析表

从表3中我们可以看出，前期检测的三个因子的方差贡献率最高为91.462%，说明这三个因子已经能够解释原有变量的91.462%>80%。因此，这三个因子有足够解释力度去评价南京市上市公司的财务能力。

对因子载荷矩阵运用方差最大法实行正交旋转后，我们可以得到因子载荷矩阵表，如表4。通过表4我们可以发现，第一个因子在总资产周转率、总资产净利润率、总资产利润率、加权平均净资产收益率、每股收益上有较高的载荷，因此可以将第一个因子命名为盈利能力因子。第二个因子在营业收入增长率、总资产增长率上载荷值相对最高，因此可以将第二个因子命名为成长能力因子。第三个因子在资产负债率、流动比率上载荷值较高，因此第三个因子命名为偿债能力因子。

通過表5各因子得分情况，用来衡量南京市上市公司财务能力三个方面的主成分因子分别为F1、F2、F3，各自的计算公式如下：

F1=0.119x1-0.106x2+0.254x3-0.106x4-0.135x5+0.314x6+0.294x7+0.272x8+0.039x9

F2=0.07x1+0.055x2-0.078x3+0.491x4+0.476x5-0.13x6-0.124x7+0.024x8+0.209x9

F3=-0.567x1+0.502x2+0.011x3-0.119x4+0.088x5-0.087x6-0.042x7-0.177x8+0.099x9

根据上述公式计算各主因子得分后，根据各公共因子的方差贡献率除以累计方差贡献率得出各个主因子的权重，最终得出上市公司财务能力的综合值，公式为：F=0.58884F1+0.18742F2+0.13836F3

22家样本中各因子及综合得分和排名顺序如表6所示。

（三）实证分析

从表6中可以看出，就综合排名来看，维格娜丝财务能力排名第一是因其成长能力和偿债能力方面优势突出，而且其是三种能力同时发展。营利能力突出的国睿科技位居次席。国旅联合排名最后，而且其综合得分明显低于位居倒数第二的国南电。主要是因为其营利能力十分薄弱导致的，其应该在企业的营利方面进行改进，从多个方面增强企业的创收，实现企业营利能力的增强。从营利能力方面来看，国瑞科技、国电南瑞等排名靠前，排名靠后的企业应想方设法提高其资产运营效率，增加其营业收入，从而增加实力。就成长能力方面分析，南京新百成长速度和成长空间是南京所有上市企业中最好的，且远远高于位于第二的维格娜丝，但是南京新百由于其处于发展阶段，偿债能力分析是南京上市企业中最差的。就偿债能力方面分析，维格娜丝偿债能力最强，这也是其财务能力分析在南京市上市企业中处于最好的主要原因。综合分析，企业的财务能力是由企业的营利能力、成长能力和偿债能力三方面共同决定的，营利能力是企业财力的支柱，营利能力良好的企业要保持自己的营利模式以及市场份额；成长能力代表企业的发展前景以及发展趋势，企业在发展中结合市场预测以及国家政策进行前瞻性的投资和发展；偿债能力较差的企业应注意企业负债当中长期负债与短期负债的比例关系，重视现金流量的稳定性和充分性，降低企业的经营风险。上市公司在增强企业财务能力时，要全面推进，对于代表企业以上此三种能力的财务指标要进行监督和分析。

三、结论

本文选取了22家南京市上市企业，运用因子分析法对这22家样本公司2016年度的重要财务指标数据进行了分析，最终得出每家上市企业的2016年度在营利能力、偿债能力、成长能力三个方面的得分排名，同时也得出其经营业绩的综合评价值，可以为投资者的投资提供可靠的依据，减少盲目投资，有利于提高投资者的投资质量和投资信心；同时，对上市公司的整体财务状况进行排序，可以促使上市公司了解到以自己目前的整体状况在南京市上市公司当中所处的财务能力区间，掌握影响企业财务状况的关键以及竞争对手的财务状况，从而为上市公司找出财务漏洞、调整发展策略提供相应引导。

参考文献：

[1] 张立华，刘雪芹.公司财务状况与股票收益相关性的因子分析[J].河北理工大学学报：社会科学版，2010，10（1）：57-59.

[2] 刘小淇，曾繁荣，周鸿.基于非财务视角的上市公司财务困境预警研究——基于主成分逻辑回归的方法[J].财会通讯，2015，（6）：90-93.