机构投资者持股对股价波动的影响

黄庆成 广西大学商学院 广西南宁 53004

1.引言

股票市场是金融市场的核心,而金融市场在宏观调控中起着重要作用,从一定程度上说,股票市场是宏观经济的"晴雨表".本文对机构投资者能否能稳定股价进行了实证研究.利用深证A股市场2012年至2016年季度数据构成了面板数据模型,通过对面板数据样本进行混合模型,固定效应模型,随机效应模型估计,并通过hausman检验等相关检验,筛选出固定效应模型为最佳的模型.通过实证研究发现,机构投资者能对股价的波动起到一定的抑制作用.

2.实证分析

2.1 数据选取

为了研究在深市机构投资者持股比例对股价波动的影响,本文选取了在2012年第1季度到2016年第4季度的在深交所上市的A股部分样本,总共20个季度.为了保持数据的完整性和连续性,剔除掉没有数据的样本,总共获得2692个样本观测值.由于在本文的实证研究中,最关键的机构投资者持股比例这一变量是按季度数据披露的,所以在数据的采集过程中,其他的变量也相应的调整到季度数据.被假释变量为季股票波动率(vol),被解释变量为机构投资者持股比例(tholder),控制变量为个股季度平均股价(price),个股成交量(trdvol),流通股季度换手率(turn),资产负债率(debt).数据均来自RESSET数据库,面板数据的实证研究来自于Stata13.0版本.

2.2 关键变量的选取

本文选取了季股票波动率(vol)为被解释变量.由于RESSET数据库并不直接提供季股票波动率的指标,故本人把日收益标准差20日移动平均值作为计算……