防范和应对金融外汇市场重大风险爆发的国际经验及启示

徐鹏

2018年以来，受主要经济体货币政策倾向变化、地缘政治风险和国际大宗商品价格波动加剧等多种因素影响，国际金融外汇市场重大风险频繁爆发，阿根廷、巴西、土耳其新兴市场国家表现尤为明显。当前，我国正处于全面建成小康社会的决胜阶段，在严峻复杂的国际形势下，研究金融外汇市场重大风险的生成机理和应对、防范国际经验，对于外汇市场体制改革和有效规避资产市场的风险传染具有重大现实意义，同时也有助于深刻认知供给侧结构性改革的重要性。

一、外汇市场重大风险爆发的共性因素

宏观经济的结构失衡和金融体系的脆弱性从根本上决定了外汇市场重大风险形成的内部根源和外部机制。

（一）宏观经济结构失衡是外汇市场重大风险爆发的第一内因

宏观经济结构失衡现象较为严重。无论是欧洲货币体系的外汇市场重大风险，还是新兴市场国家的外汇市场重大风险，在风险爆发前，这些国家的宏观经济均出现了结构性失衡现象，其中外部经济失衡现象表现尤为明显。具体而言，风险发生国的经济增速出现了明显下滑，通货膨胀与高失业率并存，财政赤字不断攀升，并且经常账户无一例外的出现了巨额逆差。此外，金融外汇市场重大风险爆发也与综合国力有关。

汇率制度过于僵硬。无论是联合浮动汇率制度，还是联系汇率制度，本质上它们都无异于固定汇率制度。固定汇率制度能够给进出口贸易带来确定性，同时还能减少国际经济波动对本国的影响。……