PPP模式下驻车换乘停车场最优资本结构研究

全盟 北京京投轨道交通资产经营管理有限公司

一、前言

驻车换乘停车场是一种将郊区私人汽车分流在城市周边并换乘公共交通工具的设施，在英国、美国、日本、德国、新加坡等多个国家有着很广泛的应用。随着我国经济水平迅速增长，私人机动车保有量急剧上升根据，2017年全国机动车总数量已达到3.101亿辆，其中北京、成都、重庆等7个城市超过了300万辆[1]，在这样的背景下，驻车换乘停车场相继在北京、上海、重庆等多个省市投入使用。

李爽[2]借鉴国外的发展经验，将驻车换乘停车场定义为具有公益性的城市交通基础设施，提出明确投资建设主体、资金来源渠道等建议。由于由政府所属的国有企业提供投资、建设和运营能力，这种模式需要通过多种途径获得建设资金，且仅靠票务收入难以支撑日常运营及维护成本。因此适当引入社会资本，能够实现政府与社会企业风险共担、利益共享，有效缓解政府部门增加预算和债务的压力。

为了使项PPP目公司利益最大化、风险最小化，降低项目融资成本，保证政府实现应有的社会效益，社会企业能够得到最优的经营收益，需要确定一个合理的资本结构。

二、研究方法

本文基于可比企业分析法，通过辨识PPP模式下驻车换乘停车场的属性特点，在股票交易市场中寻找符合属性特点的可比企业，分析比对各个类型可比企业的资本结构、系统性风险以及影响原因，利用CAPM模型和WACC分析法，拟合最优资本结构测算公式及取值范围，得出驻车换乘停车场最优资本结构。……