公司治理对会计信息披露质量影响的实证研究

(西南大学经济管理学院 重庆 400715)

一、引言

信贷市场中，各大银行依据会计信息评估信贷风险，决定是否对其开展信贷业务；经理人市场中，公司所有者依据会计信息评价管理层的经营管理能力，决定高管人员的去留；会计信息在经济生活中至关重要，受到投资者的广泛关注。近年来我国上市公司会计信息失真现象越演越烈，欣泰电气、海联讯、天丰节能、华锐风电、新大地、胜景山河等A股上市公司通过虚增利润、虚增营业收入、虚增资产规模、虚构客户和供应商等各种手段实现财务造假。虽然相关监管部门为切实维护统一、透明、公允的会计秩序做出了努力，但我国的会计信息披露质量依旧不高。研究表明，会计信息失真的真实根源是公司治理缺陷。因此，探究公司治理对会计信息披露质量存在何种影响十分必要。

二、文献综述与理论假设

股权集中度作为股权结构的一个重要方面，在一定程度上代表者公司股权的分布。Morck(2000)发现股权集中度与会计信息披露质量成正比，通过加大大股东对管理层的激励，会弱化管理层与股东的利益冲突，这在一定程度避免了股权高度分散带来的投机问题①。股权过度集中会使大股东为追求自身利益而损害小股东的权利，从而引起治理失衡；股权过度分散则会抑制股东行使权力的积极性，导致公司的控制权掌握在管理者手中，从而增加代理成本。由此，提出以下假设1：

H1(a)：前十大股东持股比例与会计信息披露质量呈正相关关系。

H1(b)：前十大股东持股比例与会计信息披露质量呈负相关关系。

管理层持股一定程度上会减少公司的代理成本，抑制高管人员追求眼前利益的短视行为。因此，当公司高管人员成为公司的股东，他们的自身利益与公司的利益趋同，就会做出对公司有利的决策，披露较高质量的会计信息，据此提出假设2：

H2：高管持股比例与会计信息披露质量呈正相关关系。

董事会会议主要制定公司的工作章程、讨论公司的重大事项、解决公司出现的紧急情况等，由此董事会召开的越多公司越容易出现紧急的情况，由此提出假设3：

H3：董事会会议次数与会计信息披露质量呈负相关关系。

董事会规模决定了它的职能能否正常展开，独立董事的出现能够更好的监督公司管理层的行为，也会为披露更为高效的会计信息提高保障。公司的监事有权督促董事、高管认真执行公务，从而保证公司正常有序的生产经营活动，监事会人数越多，越能更好地监督董事与经理的行为、监督公司的财务信息等，从而提高会计信息质量。陶健龙、程克群、孟令杰(2016)以生物医药业上市公司为例，从董事会、监事会等层面揭示公司治理对会计信息披露质量的影响，研究表明公司治理中的董事会规模、独立董事比例和监事会规模与会计信息披露质量呈显著正相关关系②。Chtourou和Bedard(2000)则研究提出，公司的董事会成员人数应该控制在8-9人，董事会规模的扩大会带来更多的决策成本③。由此提出假设4、5以及6：

H4(a)：董事会规模与会计信息披露质量呈正相关关系。

H4(b)：董事会规模与会计信息披露质量呈负相关关系。

H5：独立董事比例与会计信息披露质量呈正相关关系。

H6：监事会规模与上市公司会计信息披露质量正相关关系。

管理层薪酬直接影响管理层行为，进而影响会计信息的可靠性和公允性。Watts等通过实证研究得出结论，公司高管的优越薪酬不能保证会计信息披露的质量，因为高管通常会为了获得更高的薪酬，做出有利于自己利益的决策和行动，导致公司经营状况下降，会计信息披露质量下降。以前三名高管薪酬代表管理层薪酬，提出假设7：

H7：前三名高管薪酬与上市公司会计信息披露质量负相关关系。

三、变量定义及模型构建

本文选取2014-2015年深圳证券交易所主板A股上市公司为研究对象，剔除数据缺失不全公司、金融业企业、ST和PT公司，得到深圳主板A股上市样本公司842家。

(一)变量定义

采用深交所主板官网公布的“信息披露考评结果”作为被解释变量(MQ),将考评等级A、B、C、D分别赋值为8、6、4、2。根据前文研究假设，选取7个解释变量作为影响上市公司信息披露质量的因素，选择公司规模、盈利能力以及外部审计意见类型为控制变量。

表3-1 解释变量说明

表3-2 控制变量说明

(二)模型构建

本文选用Logistic多元回归模型。回归方程如下：

MQ=α0+α1TOP10+α2GGHOLD+α3BOME+α4BOD+α5RIND+α6BOS+α7TOPGG+α8LNSIZE+α9ROE+α10OPIN+ε

其中α0为常数项，α1、α2、α3、α4、α5、α6、α7、α8、α9、α10为自变量的系数，ε为随机变量。

四、实证研究与结果分析

首先对样本数据进行描述性统计与Spearman相关性分析，得到各自变量间不存在多重共线性，前十大股东持股比例、高管持股比例、董事会会议次数、董事会规模、监事会规模、前三名高管薪酬以及控制变量与会计信息披露质量呈正相关，独立董事比例与会计信息披露质量均呈负相关。其次，对样本数据进行方差分析得到Significance F=0<α=0.05，模型线性关系显著。最后进行回归分析得到TOP10的回归系数均为正数，分别是0.07和0.01；2014年BOME系数为-0.009，但与会计信息披露质量关系不显著，2015年为-0.04，与会计信息披露质量呈显著负相关；2014年BOD与会计信息披露质量呈显著正相关，而2015年并未通过显著检验，但相关系数为正；GGHOLD与会计信息披露质量相关关系不显著；LNTOPGG对会计信息披露质量有显著正向影响；在控制变量中，LNSIZE、ROE与会计信息质量显著正相关。假设检验结果如下：

表4-1 假设验证结果

根据回归分析得知：股权集中度提高到一定程度时，大股东能够抑制对管理层的利己行为，更好的对管理层进行监督管理，有利于公司的经营决策，会促进会计信息披露质量的提高。上市公司董事会会议的召开更可能是为了解决公司出现的紧急问题，会议召开的次数越多，会计信息披露质量越低。董事会规模的扩大有利于吸引更多优秀人才，扩充公司人才库，从而更好的监督管理层，因此会在一定程度上促进会计信息披露质量的提高。我国独立董事制度和监事会作用不明显，独立董事、监事会的设立偏向于形式化，不起预期的监督检查作用。管理层收入增大，对公司的归属责任感加大，可以避免道德风险和逆向选择，从而使会计信息披露质量提高。规模大、盈利好的公司为了达到融资和扩大知名度的效果，更愿意公布其高质量的会计信息。此外，外部审计意见类型会提高会计信息披露质量，说明外部审计监督对公司的经营具有明显的促进作用。

五、结论与建议

回归分析得到股权集中度、董事会规模、高管薪酬与会计信息披露质量呈显著正相关。高管持股比例、董事会会议次数与会计信息披露质量呈显著负相关。独立董事比例、监事会规模对会计信息披露质量有正面影响，但并不显著。我国监事会不能在公司治理中发挥应有的作用是我国上市公司中普遍存在的问题，独立董事制度也没有在提高信息披露质量中发挥功效，激励制度则存在激励形式单一、激励力度不够、目标考核流于形式等一系列问题。我国必须加强独立董事监管，增强独立董事的独立性，确保独立董事制度发挥应有的作用；完善任命机制，提高监事会成员的积极性，保证监事会的独立性；改善管理层的报酬激励，消除高管层心理上的顾虑和消极因素；加快法律体系的建设，加强外部监督机构的执行，实现社会和政府的双重外部监督，提高会计信息披露的质量,以满足会计信息使用者对决策有用信息的需求。

【注释】

①Morck.Management ownership and market valuation:an empirical analysis Joumal of financial Economics,2000.

②陶健龙,程克群,孟令杰.公司治理对会计信息披露质量影响——基于我国生物医药业上市公司的实证研究[J].安徽农业大学学报(社会科学版),2016,04:59-63+114.

③Chtourou,Bedard,and Lucie.Courteau,2000,Corporate Governance and Earnings Management www,ssrm.com COSO,Fraudulent Financial Reporting,1999.