众筹视角下中小企业融资模式创新研究

黄冬宇

摘 要：中小企业在发展过程中依然受到融资难、融资贵、融资慢的困扰。中小企业利用网络众筹进行融资有必然的优势，但是这种网络众筹融资模式在中小企业融资过程中也出现了许多问题。因此，从众筹的发展到中小企业的融资现状、困境，以及众筹运用于中小企业融资等角度来展开分析和探讨。

关键词：众筹;中小企业;融资模式;问题;对策建议

中图分类号：F276.3      文献标志码：A      文章编号：1673-291X（2019）05-0135-03

随着我国改革开放和社会主义现代化建设全面开创新局面，2017年7月，中小企业在国内数量已经高达7 328万家。其中，中小企业约为2 327万，占企业总数的82.5%;个体工商户约为5 000万，占个体工商户总体的81%。中小企业已经变为经济市场的主力，不过中小企业融资问题让其很难持续健康成长。

一、众筹融资模式的来源及现状

（一）众筹融资的历史背景

一家Kickstarter网站出现以后，打开了全新的网络众筹融资模式。虽然它不是最早以众筹概念出现的网站，但却是最先做成的一家，曾被时代周刊评为最佳发明和最佳网站，进而成为“众筹”模式的代名词。众筹融资模式平台可以理解为，利用互联网的网站发起的平台筹资项目，获得资金进行融资，把中小企业和互联网金融连接起来。众筹融资之所以能迅速发展，是因为2008年金融危机过后，到2010年底，美国银行净息差水平达到3.8%，到2011年底，美国银行业投向中小企业的信贷规模同比增长1.3%。美国银行不愿再接受中小企业的贷款申请，许多中小企业就此倒闭。而众筹这一新的融资模式的出现使中小企业看到了希望。

（二）众筹融资模式的现状

众筹的模式大概有四种。第一种是股权众筹;第二种债权众筹，也称为借贷众筹;第三种是商品众筹或者奖励众筹;第四种为捐赠型众筹，也称为公益性众筹。

2011年7月，国内第一家互联网众筹平台“点名时间”在互联网上线;2013年，中国版“众筹网”出现，2014年7月，国内互联网平台“京东”在界面加入了众筹模式的界面“凑份子”，接着我国各种类似的众筹融资模式的网站应运而生。2015年国内的众筹平台已经达到了300家左右，2015年一年里，我国网络众筹项目融资共成功筹集到114.24亿元，首次在中国互联网众筹融资史上一年突破百亿，同比2014年我国中小企业众筹项目成功筹集资金增长429.39%。

（三）众筹融资带来的问题

第一，筹资额较低。一方面，众筹融资是刚刚在我国起步的一种融资模式;另一方面，国内很多居民宁肯把多余的钱闲置也不愿意投资这些中小企业发起的众筹项目，导致众筹融资金额少。截至2018年3月底，这些钱达到5.5万亿美元的规模。这些钱如果被集中利用起来则可以满足很多众筹项目。

第二，项目风险较高，成功率低。有些不法分子，利用众筹欺骗投资者投资，筹到的资金不用于项目的操作，进行主观性的违约，使投资者遭受损失以后就不愿意再投资。还有一些企业，为了获取更多的利润，使用低劣产品来以假乱真，因为众筹的项目产品可以随意修改，最终以实物为准，所以这也让一些投资者避而远之。

第三，需要众筹进行融资的中小企业反而得不到融资。Kickstarter上一个众筹项目，往往从筹集资金到实际上线要6个月以上，而国内的很多企业都是1个月就开始送货了。这种众筹与电商和团购无异，表面上是提高了服务质量，实则破坏了众筹的融资初衷。

二、中小企业融资困境剖析

（一）市场宏观环境对企业融资的影响

1.金融效率低，功能不足。次贷危机之后国内的经济发展与市场结构的失调日渐明显，商业银行的体制又出现逆向选择，市场出现了金融效率低及金融功能不足的现象，货币政策传输路径不畅的问题会直接影响执行效果，也制约了中小企业的发展。

2.融资需求多，银行贷款融资慢。2018年9月央行发布的报告显示，三季度贷款总体指数需求为65%，其中，中型企业贷款需求指数为58%，比上季度降低了2.5%，小微型企业贷款需求指数为67%，比上季度增加了2.6%。银行按担保授信主要分为三种：保证担保授信、信用授信和抵押授信。保证担保授信需要第三方提供担保，而中小企业想找到合适的担保很困难。因为收益不高、规模不大的中小企业，一般银行是不容许作为保证人的，而收益好的公司几乎又不愿给中小企业做保证，也不愿请其他公司做保证。尽管目前市场上已经有众多的担保公司，但这类金融机构仍然对企业审核严格，要求企业提供抵押等反担保措施，还必须向担保公司支付巨額费用。信用授信对中小企业资产金额数量、公司经营范围和盈利多少都有更高的规定。同时，中小企业本身的资产储存量通常较少。面对核心企业的销售指标压力，仅靠固定资产抵押再进行融资往往很难获得充分的流动资金支持。

3.民间借贷成本风险高。民间借贷一直都存活于中小企业融资市场之中，因为民间借贷最大的优点就是办理速度快，方式简便，抵押也可以多种多样，而且几乎不需要审批。但民间借贷双方都承担着法律上的风险，并且风险较大，同时借款成本高，其贷款利率远远超过银行的利率。同时，民间借贷容易演变成其他社会问题，每年都有很多中小企业为了快速获得资金进行融资的民间借贷纠纷案件出现，中小企业想通过民间贷款来进行短期资金融通，就有着如高利贷等其他问题的困扰。

4.引进风险投资要求高。中小企业有时候为了获得融资，不得不引进风险投资，就是说，投资人主动冒风险投入资本，在同样的周期时间内取得比谨慎投资更高的回报。不过一般的困难是中小企业难以得到风险投资，而且很多文化产业更是没办法短时间内得到投资人预期回报的认可，金融市场上风险投资的主要对象是高科技中小企业，融得的资金面狭窄，虽然获得是一种长期的、流动性低的权益资本，但不能迅速解决眼前的资金短缺问题，而且这些资金对公司要求较苛刻。

（二）中小企业自身特点造成的困境

1.产业单一使融资数量有限。我国中小企业大都是以家族企业或者信赖的伙伴一起投资经营等方式在金融市场上生存下来的，使得企业的生产经营规模较小，产业比较单一，资金来源主要依靠内部融资，而企业内部的资金则主要依赖于企业经营水平和获利能力，使企业可以融资的数量有限。而且产业单一就导致同行业可拆借的资金范围缩小，在企业遇到资金周转困难的时候，可以及时筹集的资金就很少，不足以解公司的燃眉之急。

2.企业与银行之间信息不对称。银行无法全面了解中小企业的生产经营状况，中小企业也没有全面掌握银行对于中小企业融资困难出台的最新的扶持政策，公司的财务报表及其他信息披露可信度不高，结果可能会导致逆向选择和道德风险问题。有些中小企业为了解决资金链问题，达到快速高效短期融资的目的，常常會提供一些虚假的财务报表，使得放贷银行等金融机构要承担风险，甚至遭受损失，而且信息不对称导致银行的审批手续过多、审核速度慢、消耗时间更久，所以银行等金融机构对中小企业申请贷款的主动性不强，对中小企业贷款存在着不同程度的歧视。

3.对投资者缺乏有效的保证。一方面投资者不知道这些投资有没有真正用于项目中，加上一部分中小企业可能由于项目的原因不能通过国家的审核，让投资者投资后得不到回报，有些项目又因为周期过长，投资者又都喜欢短期得到回报，投资者得不到预计的回报，也就不愿意投资。

三、众筹模式下中小企业融资分析

（一）众筹模式下中小企业融资的可行性分析

众筹融资模式虽然有四种，但是在国内，主要是其中的商品众筹以及股权众筹这两种。

1.拓宽融资渠道，降低融资成本。众筹融资模式不但拓展了我国中小企业的融资途径，而且降低了中小企业在融资过程中所花的成本，加上资本回收周期长，使得贷款抵押担保物减少。企业只要以其一个创意或者创新的产品为筹资项目基础，经过众筹平台的快速审核后，即可在众筹平台上发布信息，进行公开融资。而对于大众来说，因为投资金额较少，具有高度灵活性，又有一定的回报，还能支持自己喜欢的文化项目，从而使得中小企业能够迅速募集到资金。比如，优酷特别火的网络视频《万万没想到》就是通过点名时间众筹平台进行融资的，筹得了130多万元的资金，使得节目可以迅速开拍。

2.解决信息不对称问题。中小企业在申请贷款的过程中往往因为信息不对称的问题，而难以得到银行等金融机构的资金，众筹平台通过数据共享终端，获取电子商务平台中的交易数据，并且利用大数据分析，掌握企业真实的经营状况，识别各类中小企业的融资资格，并能准确地确认企业的融资需求，从而做出高效的融资判断，极大程度地提高了信息的可靠性，保证了需要筹资的中小企业的信用水平，使中小企业和投资者的信息更为透明。互联网众筹平台通过借助大数据分析，大大简化了审批的程序，需要筹资的中小企业信用评价与价值评估都在大数据下得到了应有的保障，从而中小企业可以得到无抵押的信用贷款。

3.提升品牌知名度。中小企业可以通过众筹融资的网站来提升品牌知名度。市场上想要投资的个人或机构进行选择项目投资的时候，就会了解该项目的公司，从而使中小企业的知名度得到提升。中小企业通过众筹网络平台向公众展示产品信息，投资者根据自己的兴趣爱好以及对回报的预期估计等来思考是否值得投资，以及要投资的资金数量，这相当于是对这个项目的一个市场问卷调查，中小企业可以根据投资者的意向来调整产品，同时项目的公示对于中小企业来说也是提升企业知名度和影响力的一个机会。

4.降低交易成本，分散一定的风险。众筹平台的交易是依靠大数据进行的，投资者的风险降低，收集信息的成本降低，中小企业也降低了交易中的相关手续费，从而减轻了中小企业的压力，降低了融资成本，资金供求双方可以直接借助众筹平台来进行实时的网络交易，在沟通与信息交流上基本可以实现面对面交流的效果，有效地降低了交易成本。并且筹资项目没有众筹成功的话，所有投资者的资金将原路返还给投资者，降低了投资者与筹资者双方的交易风险，使风险达到最低。

（二）众筹模式下中小企业融资的问题分析

中小企业利用网络众筹融资模式进行融资虽然有很多便利，但依然存在一些问题。第一，我国法律保护不够完善，很多中小企业在利用众筹模式融资时，容易游走在法律边缘，变成非法集资。第二，中小企业的知识产权得不到有效保护。在众筹模式下，中小企业为了吸引投资者的投资，将修改加工的创意项目都公布在网上，有些不是投资者却冒充投资者，盗取创意项目。第三，投资者都希望以最小的成本获得最大的利益，而中小企业却希望融得越多资金越好，将成本降到最低，这使得投资者和中小企业就产生了矛盾。

四、众筹模式应用于中小企业融资模式的对策建议

针对中小企业利用众筹融资模式融资过程中出现的问题，提出一些对策建议。

（一）完善相关法律

我国众筹起步较晚，又是从美国借鉴过来的，直到2014年我国才出台了一个文件对众筹模式的相关问题进行解决，但这个文件只是试行的征求意见稿，所以还需要等待出台更多的条例来完善相关法律。2015年年底我国才正式将股权众筹模式纳入《证券法》管理，承认了股权众筹对中小企业融资解决难题有很大的作用。我国众筹融资这一领域缺少相应法律法规的支持，也没有明确中小企业在众筹时需要进行的相关工作，众筹固然需要投资者参加，但是申请项目的中小企业也应该明确自己的义务和责任，积极参与其中，使投资者更放心、更快速地投资该项目。

（二）加强知识产权保护

中小企业发起项目在众筹网络平台融资时，这个项目的很多数据都在众筹平台展示出来，企业的文化产业的核心竞争力就是创新，只有创新才能升华产品的价值，同时，中小企业为了吸引投资者投资，会将某个项目的创新想法公布到网上，这样一来，中小企业的自主创新想法及知识产权就会随时有被其他企业抄袭的风险。建议众筹平台拿出相关对策，来保护中小企业的知识产权，避免各种各样的纠纷。

（三）加强信息交流

中小企业在众筹融资进行的时候把自身的各种信息数据都传给了网络平台，以至市场上的投资人或者投资机构可以充分了解到中小企业项目的信息。但是众筹平台对投资者收集的信息少之又少，使中小企业不能完全了解到对方的信息，以至众筹网站平台在收集项目的时候不能更好更及时地与项目发起人交流，减小双方的风险，达到自身利益的最大化。如果投资者是广大社会群众，往往很难做出专业的选择，如果投资者得不到预期的回报则会造成不好的影响。众筹平台可以建立一个交流机制，让投资者和中小企业充分交流，这样互相之间心里都比较踏实。

从某个网贷APP可以得知，购买理财产品时，在项目签订的协议里可以看得见投资预期回报，且每天都在一定的范围内浮动。更重要的是，每一笔资金用在哪里，谁使用了这笔资金都可以清楚知道，在里面都与借款方签订了协议，看得到对方的一些个人信息、项目信息，当然投资人的一些重要信息对方也能看得见，而且为了防止盗取投资者的个人信息，重要的地方都是打码的，然后华夏银行作为第三方平台进行信息认证与保密。投资记录清晰可查，投资详情了如指掌，投资项目笔笔可见，投资协议一目了然，资金透明，信息透明，使更多的人敢用这个APP进行投资或者贷款。更重要的是风险得到了控制，对黑名单数据库进行精细排查，还运用了国际化信用评分体系。所以网贷平台对于众筹融资平台，还是有很多借鉴学习的地方。

（四）保证平台安全

网络众筹的平台是众筹融资模式成长的一个媒介。我国众筹融资平台还在逐步完善之中。因为众筹平台毕竟是在互联网上，在网上通过中介进行融资就难免遭到黑客的攻击。在2013年里因不法分子利用病毒攻击，使操作界面瘫痪，一下关闭的众筹融资网站就达到70多家。因为遭受这种意料之外的攻击，从而使中小企业和投资者蒙受的损失，众筹平台、企业或机構都不会对此负责。因此，我国法律和众筹平台都要注重建立完善的防御体系，防止黑客入侵盗取资金与相关技术信息，保护中小企业和投资者的利益，让中小企业和投资者都有安全感。

（五）创意产品项目融资效果更佳

现在很多企业的众筹项目产品，缺乏的是一种创新，大多数只是在原有基础上稍作修改，变成了新的产品用来融资，难以筹资成功。零度智控公司通过产品的创新，发明了口袋无人机，成功筹得资金16 691 443元。这款无人机被用于钓鱼岛、西沙群岛侦测，还用于商业电影拍摄，深得投资者的喜爱。产品的创新可以使融资效果更好，而且融的资金更多，希望更多中小企业在融资的时候不仅仅迎合投资者的兴趣偏好，更重要的是产品的创新，科技的创新能够服务于人。

结语

众筹网络平台下融资也有很多不足，很多投资人对于这种投资模式还需要一定时间才能认可，还存在着很多法律空缺等不足，需要进一步改进。国内也应该对互联网众筹融资模式进行积极的引进与监管，并且制定法律政策，来保护中小企业进行更好的融资，让国内的中小企业在众筹融资下掌控风险，高效融资，为国家经济发展贡献出自己的力量，让中小企业融资市场变得更好，让国内的金融市场也变得更好。

参考文献：

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