房地产行业上市公司融资结构的分析

(天津财经大学 天津 300202)

长期以来，融资结构问题一直是国内外学者在财务方面研究的重点。近年来，房地产业对GDP的贡献急剧增加，已逐渐成为我国国民经济的支柱产业。房地产开发企业的资金需求量巨大、持续时间很长，因此房地产开发企业不仅仅需要折旧，未分配利润等内部融资，也需要股权融资，还需要适当的债权融资。在过去很长一段时间内，房地产开发企业在利润的诱使下，把重点都放在了能否筹集到足够的资金这个问题上，忽视了融资成本和风险，致使房地产开发企业的很大一部分资金都来源于银行信用，最终使得融资方式较为单一，融资结构合理性较差，这在一定程度上限制了房地产行业的发展。因此，对我国房地产业的融资结构进行深入研究是很有意义的。

一、样本选取与数据来源

本文选取的是我国房地产行业30家市值相对较大的A 股上市公司2012年到2017年的数据，公司的行为较为成熟。本文所用数据来自样本上市公司的年报。

二、房地产行业上市公司融资结构现状分析

(一)房地产行业的资产负债率水平普遍偏高。全国房地产开发企业资产负债率呈逐年上升的趋势，到2016年资产负债率已经高达78.3%，5年的平均资产负债率为76.84%，可见全国范围内房地产开发企业资产负债率普遍较高。而30家样本上市公司，2012-2016年的资产负债率在68%-71%之间，5年平均为69.5%。具体情况如表1所示。

表1 不同范围内房地产行业资产负债率情况 单位：%

注：全国房地产企业资产负债率来自中国统计年鉴