PPI及货币供应量对CPI的影响

占迎竹

(淮南师范学院金融与数学学院，安徽 淮南232000)

据日前国家统计局公布的CPI数据显示，2018年2月份 CPI同比涨8.7%，月环比上涨2.6%.其中，食品价格上涨23.3%，非食品价格上涨1.6%.也就是说，2月份 CPI已达到11年以来新高.如果CPI继续高升，即通胀压力继续加大，将可能打破现有的利益格局，并会严重侵害绝大多数人的利益.政府的一系列民生政策将可能弱化或付之东流.到底是什么原因推动CPI的上涨呢？本文试从影响CPI的外部因素的角度进行分析.

1 居民消费价格指数的变动特征

第一，当前我国的食品类商品价格的增长幅度过高过快，这样对城镇那些偏低收群体和农村贫困地区的农民来说，生活负担增加.从居民消费价格指数(CPI)构成分析(2017年5月)，在调查的八大类商品中，食品、交通、用品及居住、家庭设备用品及服务、医疗保健及个人用品等五类价格指数上涨，同比分别上涨19.8%、2.7%、2.9%、3.4%、7.2%，涨幅以食品类商品最快；

第二，农村增长的压力大于城市的.从农村和城市的对比分析看，农村CPI为109.5%，城市为108.4%，农村比城市高出1.1个百分点；在八类商品中，有六类商品农村的价格高于城市的，衣着、食品、医疗保健及交通、通信、娱乐教育文化用品及服务、居住分别高0.9、1.2、0.6、0.3、0.8和2.8个百分点；

第三，当前食品价格的上涨和居民消费价格指数(CPI)的上涨带有明显的国际背景.从国际粮食价格的走势我们可以看得出，由于石油价格的持续走高并且愈演愈烈，从而导致生物能源需求的大幅度增加，库存绝对减少，使得粮食相对减少供求日趋紧张，因此世界粮食价格持续上涨.根据据美国农业部的最新分析，2016—2017年度小麦、大米、玉米、大豆等主要农产品价格将分别上涨9.7%、9.6%、8.9%、13%.

2 货币供应量及PPI对CPI的影响

2.1 PPI的定义

PPI是工业品进入流通领域的最初价格，是制定工业品批发价格和零售价格的基础.PPI的涨跌主要是是通过流通领域传导到CPI.所以PPI在一定程度上被视为是最全面的反映通胀压力CPI的先行指数[1].

2.2 PPI和CPI的相关性分析

我们选取2017年1月至12月的PPI和CPI以及货币流量M2的数据进行分析，先考虑PPI及M2分别对CPI的影响，首先分析PPI对CPI的影响，建立一元回归模型CPI=β0+β1PPI，利用Eviews软件算出CPI及PPI的相关系数得到结果为[2](见表1)：

表1 CPI和PPI的相关系数分析结果

因此我们可以看出PPI和CPI的相关系数比较小，相关性很低，原因是PPI对CPI的影响不是即时的，是时滞的，当期的PPI对CPI的影响不明显.

2.3 CPI和PPI的回归分析

做完了相关性分析之后，我们再对PPI和CPI进行回归分析，利用Eviews软件，我们得到的结果如下(见表2)：

表2 CPI和PPI的回归分析结果

2.4 PPI和CPI的滞后回归分析

从上面的分析中可以看出PPI是不显著的因素，PPI对CPI的影响是滞后的，因此我们对PPI和CPI进行滞后分析，结果是PPI滞后六项的数据与CPI的相关性最高[3].

因此我们对CPI与PPI进行滞后回归分析，首先相关性分析结果如下(见表3)：

表3 滞后六期的PPI和CPI的相关系数分析

再进行回归分析结果如下(见表4)：

表4 滞后六期的PPI和CPI的回归分析结果

我们可以看出这次回归的结果很好，PPI是显著的因素，因此我可以得到拟合的模型为CPIt=0.0032+0.627966PPIt-6也就是说在单独考虑PPI这个因素时，CPI和PPI相关性是非常高的，PPI对CPI的影响比较大，进一步说CPI每变化一个单位PPI可以解释0.662796个单位[4].

2.5 多重共线性的消除及最后结论

现在我们同时考虑PPI和货币流量对CPI的影响，因为M2有可能对PPI产生影响，因此我们先对PPI和M2的相关性进行分析，结果如表5.

表5 PPI和M2的相关性分析

可以看出它们的相关性很高，也就是说它们存在多重共线性，因此我们用Eviews逐步回归消除他们的多重共线性并进行回归分析，得到的分析结果为表6.

表6 PPI及货币流量对CPI的回归分析

同时考虑PPI和货币流量对CPI的影响时，PPI是明显的因素，但是M2对CPI的影响不明显，可能是因为在PPI的影响下，货币流量M2对CPI的作用被覆盖掉了.因此在同时考虑PPI及货币流量对CPI的影响时，货币流量这个因素就是不显著的因素.

3 CPI形势预测

3.1 根据PPI判断CPI的走向

根据对PPI及货币流量与CPI的关系分析，由于PPI是CPI的先行指标，所以要判断CPI未来走势就首先要判断CPI半年内大幅上涨的可能性.在CPI的构成中，生产资料价格占很大的权重，CPI的走势主要取决于生产资料的走势，而在生产资料中，能源和原材料又占主要部分，而且推动前一阶段PPI上涨也主要是能源和原材料.由于欧佩克提高生产配额和石油消费国的利益，2017年7月4日国际油价创出了每桶152.08美元的新高.

3.2 根据货币流量判断CPI的走向

再根据货币流量的分析，我们可以得出以下结论:改革开放以来我国货币供应量的增长对经济的影响是显著的.同时，货币总量的变动是一个相对独立的过程 ，而经济变动受到货币变动影响的关系相对来说是很稳定的.因此 ，当货币存量的增长率存在明显波动时 ，必然伴随着经济增长的波动.预计下半年随着物价上涨压力的减轻，货币政策紧缩的力度和频率也将明显放缓[5].