影响力投资

王子龙

【摘 要】影响力投资是一种融合了经济价值、社会价值、环境价值，甚至文化价值的新的投资理念，是企业参与社会治理的一种新形式。文章通过案例比较和实证分析，阐述影响力投资与企业参与社会治理的几种方式的不同，阐明影响力投资创造共享价值的内在机制，为影响力投资的发展提供了理论和实践支撑。

【关键词】影响力投资;社会治理;企业

【中图分类号】F272 【文献标识码】A 【文章编号】1674-0688（2019）12-0274-02

1 问题的提出

在当今世界，市场经济高速发展，资本的快速积累为社会带来巨大的物质财富，但也带来了诸如贫富差距过大、环境污染、犯罪率高等社会矛盾和社会问题。传统的单纯依靠政府或慈善的问题解决方案面臨效能低下、资金瓶颈、绩效不高等多重失灵的困境。企业是当代社会的中坚力量和经济基础，如何激励商业资本参与社会问题的解决，与更多的人共享发展的成果，在经济效率和社会公平寻找平衡点，是资本市场和企业需要思考的伦理问题。

企业公民是当代企业伦理学发展的新走向，是企业社会责任的延伸和发展。传统上，企业往往通过捐赠或遵循约束性标准成为对社会负责的好企业公民，但是这些途径在实施过程中会出现行动与目标偏差、结果与预期偏差等问题。因此，如何将经济价值和道德伦理相融合？哪种途径最有效？

近年来，国际资本市场出现一种融合了经济价值、社会价值、环境价值，甚至文化价值的新的投资理念——影响力投资。本文希望通过实证数据，论述影响力投资与履行企业公民角色的传统方式的差异及优势，为企业创造相关价值提供新的选择和方向。

2 企业参与社会治理、影响力投资

（1）企业参与社会治理的方式。在现实中，企业参与社会治理的主要途径如下：{1}担负社会责任，助力社会治理。企业社会责任基本功能指向即社会治理，因其可以提升社会福利与公众利益，维护社会秩序和促进社会和谐[1]。一是承担经济性社会责任，提供了丰富多样的就业机会及公共税收资源。从提供就业岗位方面来说，我国民营企业的数量已占全国企业数量的70%以上，吸纳了城镇80%的就业人口和每年新增90%的就业人口。二是担当伦理性社会责任越来越认真。相关数据显示，民营企业公益慈善捐赠持续活跃，对公益慈善事业的贡献越来越大[2]。{2}协同供给公共服务，助益社会治理。在各地政策的鼓励下，全国民办养老机构发展迅猛，目前约占养老机构总数的40%，许多省份已经超过50%。{3}强化服务共享意识，助推社会治理。民营企业较多集中于以提供服务价值为增值主渠道的各类服务业，这些新业态的运行与快速发展，不但显著增强了参与其中的民营企业的服务与共享意识，而且也整体带动了市场经济下社会公众之间的共享与服务意识，为社会治理注入了精神动力。

（2）影响力投资。影响力投资是近年来在国际上较为流行的一种企业参与资本共享的重要途径。影响力投资最先由洛克菲勒基金会于2007年提出，并在2010年摩根大通和洛克菲勒基金会共同发布的《影响力投资：一种新兴的投资类别》中被首次定义，该报告认为，较传统投资而言，影响力投资是指主动寻求积极的环境和社会影响，并伴随一定的财务回报的投资方式，强调社会影响的精确测量和投资回报的可持续性，动员多元主体共同参与解决社会问题。

尽管目前学术界和实践领域对于影响力投资的认知没有一个统一的定义。但是学者普遍认为“财务回报”和“非财务影响力”是影响力投资的两个核心要素。

此外，一些学者和机构（特别是GIIN）还将另外两个特点作为判别影响力投资的重要指标：投资目的明确和可测量的投资绩效。投资目的明确是指投资者有主动的意向和明确的目的希望通过投资带动正向的社会和环境效应，主动将资本投放在对社会和环境友好的产品和服务中，并促使整个资金的运营过程产生正面的溢出效应[4]。社会影响力的测量意味着对那些旨在解决社会问题的产品和服务的绩效进行量化和估值，并发布绩效信息。影响力投资者不再满足于了解是否取得了社会或环境影响力，而是希望知晓投资具体产生了多少影响力。

在整个影响力投资生态系统中，企业既可以作为资本的供给方，也可以作为资本的需求方。作为资本的供给方，寻找“有利可图”且带来正向的社会和环境价值的投资领域，创造社会价值和经济价值。作为资本的需求方，企业可以通过成立或转型为社会企业，天然获得综合价值。从企业公民的角度来看，企业参与影响力投资是企业公民权利与义务的有机统一，也是经济价值和社会价值的综合体现。

3 影响力投资的竞争性优势

（1）可持续性优势。影响力投资的核心特点之一就是社会影响力和财务回报缺一不可。社会影响力投资的模式既符合积极的企业伦理主张，又能为参与者带来商业回报收益，进行反复再投资，形成“资本—公益—资本”的良性循环，具有明显的可持续性优势。

（2）效率优势。社会影响力债券是社会影响力投资中的一种具体形式，其运作是基于“按绩效给付”的结果导向型投资理念。在按绩效付费的模式中，政府、服务供给商和投资人达成合约关系，服务实施所需的资金先由其他社会资本（投资人）垫付，服务供给商使用该笔资金实施项目，政府在提供服务后根据服务是否达到效果决定如何支付。社会影响力债券的有效性已经在刑事司法、教育、儿童和家庭福利等领域得到广泛应用。

（3）规模优势。社会影响力投资已经在健康预防、减少犯罪、社区重建、政策性住房等公共服务领域取得了瞩目的成就，同时还有巨大的发展空间。如果企业能够克服传统偏见，运用新的技术与商业模式服务于BOP市场，不仅可以找到新的增长机会，而且还能通过提高该群体的生活质量或生产能力等方式达到减缓甚至消除贫困的目的，创造出经济、社会和环境的共享价值和规模效应。

（4）创新优势。影响力投资是解决某种社会问题的催化资本。影响力投资最大的创新价值在于，它能够承担风险，能够更早地辨别出机会，成为那些初创的社会创新企业的催化剂，帮助它们在日后吸引到更多的传统投资者，成为引领社会创新的试水者和探路者。

4 讨论与结论

当前，中国正处于快速变迁的转型时代，有诸多社会问题需要解决。不仅政府需要担负起中国长期发展的重任，社会的强大力量也应该被调动起来，社会资本的注入对中国转型时期的发展会起到巨大的推动作用。因此，最有效的办法是让企业充当公民角色，以创造共享价值，践行企业伦理为宗旨，而不是局限于追逐利润。随着可持续发展概念的深化，金融机构投资者基于伦理因素，对影响力投资的兴趣日益增加，希望通过良好的、正向的、积极的投资行为，影响企业的商业行为，激发出积极的企业伦理，进而创造共享价值。

（1）影响力投资以满足社会需求和解决社会问题作为价值定位。影响力投资有主动的意向和明确的目的，希望通过投资带动正向的社会和环境效应，促使资金的运营过程产生正面的溢出效应。通过上文的比较和描述性分析可知，影响力投资在关系国计民生和亟待解决的公共服务领域发挥着重要作用。例如，教育、健康、医疗、就业等准公共物品供给的领域。企业伦理是企业公民的道德内涵。就像一个负责任的公民应该具备公民品德一样，企业公民应该讲究企业伦理。企业应自觉从这些社会需求和社会问题中选择那些适合自身价值观并能支持企业经营目标或与自身能力相匹配的重点领域，将其纳入影响力投资的战略框架，通过发挥企业自身的技术、服务、人才等优势，为解决社会问题提供新的解决方案，扩大企业社会创新，实现经济与社会共享价值的创造。

（2）影响力投资将“公平为主，兼顾效率”作为价值实现策略。影响力投资不仅强调资本带来一定的社会环境价值，更兼顾其实现的效率和效果，重视一定的财务回报，务求可持续发展和可持续投资。亚里士多德在《尼各馬可伦理学》中指出，捐赠是一件很容易的事情，但是保证捐出去的钱被巧妙地使用在既定的目标上才是一件谨慎并有道德的事情。因此，影响力投资对于社会绩效的衡量和对结果的重视，才真正符合了道德伦理。

（3）影响力投资将社会企业家精神作为价值归宿。在影响力投资中，企业家精神，特别是社会企业精神是创造共享价值的价值归宿。社会企业家具有独特性，他们不仅有企业家独具的我行我素、自立自强、富有想象力和远见的特质，并且会根据社会、经济条件追求社会目标，创造社会利益和经济利益的再组合与平衡。真正的社会企业家精神应该以创造共享价值的能力为衡量标准，而不仅仅看重社会价值的创造。影响力投资呼唤企业公民增强社会创新意识，积极致力于解决社会需求，创造社会价值，引领积极的企业伦理价值观，从“赚钱行善”转变到“行善赚钱”。

5 结语

总之，企业公民是履行积极的企业伦理、承担社会责任的重要表现，而好的企业公民则是能够创造企业与社会共享的价值、获取良好企业绩效与积极社会效果的共赢机会的有机统一体。影响力投资做为现代慈善的重要途径，作为企业公民的创新工具，可以把与企业伦理、企业创新融合起来，使得资本为更多的人服务，促进共享与社会发展。

参 考 文 献

[1]李文祥.企业社会责任的社会治理功能研究[J].社会科学战线，2015（1）：209-214.

[2]王勇.全国民办养老机构约占养老机构总数的40%[N].公益时报，2017-04-04.

[3]唐娟，程万鹏，刘晓明.影响力投资及其对我国政府投资的借鉴意义[J].商业经济研究，2016（8）：172-175.