社保基金投资研究文献综述

李晶

摘 要：社会保险基金（以下简称“社保基金”）是社会保障制度平稳运行与可持续发展的经济基础。 随着我国社会保障制度的日趋完善以及社保覆盖人群的不断扩大，近年来我国社保基金的收支规模迅速攀升，结余额也在急剧增加。 截至2017年底， 我国社保基金累计结余额已高达7.6万亿元。 可以说，如何在保证资产安全性、流动性的前提下，对规模庞大的社保基金进行有效的投资管理以实现保值增值的目标，成为我国社保基金管理所面临的一个关键挑战和亟待解决的难题。本文从社保基金的具体投资方式、社保基金运营机制模式、社保基金的的监管方式三个方面进行了文献综述。

关键词：社保基金 投资方式 运营机制 监管方式 文献综述

一、社保基金具体投资方式

李珍（2004）认为当前中国对社会保险基金的限制规定基金仅仅在国内的资本市场上进行投资难以实现风险全部被分散的情况。依据中国目前资本市场的情况与现状，她建议中国社会保险基金用来购买银行存款及政府债券，投资于股票和公司债券，投资于房地产等大型基础设施以及抵押贷款和信用贷款等都是不错的选择。但需要对这些不同类别的投资项目，依据其风险来规定相对应的投资比例。黄范章（2007）通过研究社会保险基金投资于市场指出，对于社会保险基金仍然应该主要用于公共基础设施与产业的投资，不能用来作为控制市场的力量。社会保险基金作为关系老百姓切身利益的“养命钱”不能像其他以赚取利润以及差价为盈利目标的基金一样，应该理性投资。陈志武（2011）指出，目前中国社会保险基金的监管体制有待于完善，社会保险资金投资时依然存在着大量的“寻租”现象，社会保险基金进行指数投资是一个较好的选择，能够在一定程度上降低监管中的风险。周莹俊（2015）建议实行分类管理的基金运营体制，中国社会保险基金可以投资的品种繁多，为了方便监督与管理，要对社会保险基金投资的品种进行分类，分别进行管理。张丽华（2014）提出，由于国际金融的市场动荡不安以及中国投资市场并不成熟为了降低投资的风险 ，应釆取多元化的投资组合，在一定程度上规避社会保险基金投资的风险，从而实现社会保险基金保值增值。张国平（2017）认为，在社会保险基金投资运营的方式上，可交由专业的基金管理运作机构来打理而各国的各类基金管理公司保险公司以及商业银行都可以作为基金投资运营管理的机构，对于基金投资的渠道和和范围，社会保险基金可以进行实物和金融两方面的投资，实物资产政府债券银行存款股票以及金融衍生工具等均可作为投资的方式，并建议中国社会保险基金用于投资各资产项目的比例可以如下：股票占40%、国债20%、企业债券15%、银行存款10%、其他15%。当中国资本金融市场不断发展成熟后，可以适当将基金投资股票的比例提升。

二、社保基金的投资运营机制模式

黄干（2007）通过对德国、新加坡、智利和日本四个国家社会社会保险基金投资管理模式进行分析比较，并结合中国实际，得出中国要设立专门的社会保险基金管理公司，并独立于任何保险机构以及商业银行，社会保险基金的投资运营管理应该采取以市场化管理模式为主，国家的行政干预只可以用来起辅助作用。李剑阁（2012）对社会保险基金中的个人账户部分基金的投资管理提出看法，指出个人账户部分的基金理应交由国家统一进行管理，社会保险基金的管理机构以及投资 运营机构要相分离，另外受委托的基金投资者要在中央设立唯一一级。从长远看，社会保险基金的被保险人可以对其自身的基金部分自行选择投资的方式和渠道，政府则作为监管者做好基金安全的监管工作。邓大松等人（2015）提出中国社会保险基金的管理模式为委托代理投资管理方式，也就是说全国社会保障基金理事会将社会保险基金交 由专业的投资机构进行基金的投资运营，这其中，全国社保理事会是受托人，而所委托的投资机构则是代理人。同时，建议要引入外部全程托管的制度，将基金的托管权委托给外部的商业银行进行监管。

三、社保基金的监督管理

（2005）通过分析中国社会保险基金进入资本市场所形成的不同投资风格，发现社会保险基金安全性与分散化的投资原则对于社会保险基金投资的保值增值至关重要。他提出，降低社会保险基金投资的风险，关键就在于强行社会保险基金必须投资于一定比例的证券。同时，要建立社会保险基金的投资保险制度，以免在社会保险基金投资出现损失时，可以得到及时的弥补避免发生支付危机。另外，社会保险基金在投资过程中还应注意避免委托代理的风险，加强监管。巴曙松（2007）通过详细分析美国、英国和日本等国家社保基金监管的可行性和有效性，充分借鉴这些国家社保基金监管的成功经验，并对相关经验进行比较和总结，得出社会保险基金的监管具有社会保险基金的监管逐步走向专业化和市场化、社会保险基金的监管要有完整的相关法律法规作为基本前提、社会保险基金的监管有明确的相关监管机构以及相关部门等特点。孙建勇（2010）认为社会保险基金监管体系涉及四个部分，分别是行政上的监督、管理机构的监督、专门的监督以及社会上的监督等。各个监督部门之间有时也需要建立共同协同监管的机制，比如最重要的劳动保障部门基金监管机构就应与有关部门一起监督，以此来确保社会保险基金的安全性。黄勤（2013）通过对“严格数量控制”监管模式和“谨慎人规则”监管模式进行比较分析，认为“严格数量控制”监管模式可能限制投资者的投资行为，慢慢向“谨慎人规则”模式转变是必然的发展趋势。当社会经济发展相对稳定和成熟，资本市场相对完善，专业的基金管理机构发展有所成绩时，“谨慎人规则”模式能够很好地適用。定量监管模式对基金投资范围进行严格的限定，去投资回报相对较低、缺乏弹性，使得投资者会面临不必要的风险，社会保险基金投资目标难以实现，支付危机难以抵御。

通过以上文献可以看出有关社保基金投资运营的理论和实践，学者们从各个角度，各个层面对社会保险基金投资运营和监管方面进行全面系统研究和分析，内容十分丰富，具体范围也十分广泛，其经验和做法值得我们学习和借鉴。在社会保险基金投资管理方面，目前学术界尚缺乏较为一个全面和系统的研究，大部分研究只是从一个侧面对社会保险基金的投资进行相关研究，没有形成全面、整体的成果。因此，立足于整个基金投资运营的机制，从涉及机制内部的各个部分着手，再将社会保险基金投资运营各个部分整合形成一个系统，进行全面研究显得尤为重要。

参考文献：

[1]李珍.西方社会保障主要理论及其政策主张回眸.经济学动态[J].2004，（4）：18-21.

[2]黄范章.从建立全国社保基金到“基金所有制”，中国工业经济，2007，第10期.

[3]陈志武，“社保基金应釆用指数投资法”.《新财富》2011.第1期.

[4]周莹俊，“社保基金投资管理模式国外经验与启示”，《金融监管》.2015.第5期.

[5]张丽华：社会基金的多元化投资与风险控制[J].山东工商学院学报.2014（3）.

[6]张国平.社保基金投资渠道的拓展…指数化投资[J].当代经济.2017（3）：76-77.

[7]黄干.社保基金投资绩效的国际比较及借鉴[J].企业经济.2007年第1期.

[8]黄勤.社保基金投资的金融工具创新[J].中国社会科学院研究生院学报2013（4）14-17.

[9]巴曙松.社会保障基金投资运营研究[J]。中国金融出版社.2007.

[10]孙建勇。社会保障基金运营探索[J]2010（1）：25-28.

[11]李剑阁：中国社会保障制度改革的几个方面.经济社会体制比较.2012.第2期.

[12]邓大松，吴华，刘昌平，论中国社会保障基金治理结构管理模式[J].经济评论.2015.第5期.