我国地方资产管理公司发展方向的探讨

摘 要：在经济新常态背景下，去杠杆仍是深入经济改革的主题，随着不良资产规模的持续上升，各种银行机构、非银行机构的不良资产暴露，经营风险加大，以收购和处置不良资产为主要职能的资产管理公司（下简称AMC）获得了广阔的盈利空间和良好的发展前景。我国地方AMC起步晚，没有成功的实例可以学习，所以，探究其融资渠道、业务结构和路径选择，总结其发展模式的规律，预测和防控金融风险对地方AMC有非常大的实践指导意义。

关键词：地方资产管理公司；发展模式；不良资产

一、地方AMC的现状

2000年发布的《金融资产管理公司条例》针对国内的金融资产管理公司的定位，给出了明确的规定：我国金融资产管理公司是国务院设立，收购处置和管理国有银行不良资产的国有独资非银行金融机构。2019年银保监会就《关于加强地方资产管理公司监督管理有关工作的通知（征求意见稿）》向地方金融监管局和地方资产管理公司发送征求意见函。在征求意见稿中，对地方AMC的资本金来源、监管主体、主营业务范围等一系列问题作出规范，并给出了地方AMC的概念界定：我国地方资产管理公司是省级人民政府设立的，银保监会认可，具备不良资产收购和处置业务资质的地方非银行金融机构。

随着今年银行不良贷款率的上升和地方政府债务的不断增加，地方AMC在数量规模上有了较大的发展。经公开资料整理，截止2018年3月，我国地方AMC已有57家，其中有两家地方AMC的省级行政区达到10个。目前AMC的市场格局中，四大AMC（长城、华融、信达和东方）占据主导地位，其总资产占比达90%，利润总额约600亿元，占总体利润总额的90%以上。相比之下，地方AMC成立时间较晚，规模总体较小。但是目前地方AMC在区域内具有“一省单独性”的优势，在本区域的市场份额较大。

地方AMC的最大特点在于其股权结构，相比国有独资，地方AMC的股权结构更加多元化。从目前主要的地方30家金融资产管理公司的股东构成来看，大部分AMC是由省级政府出资成立，控股股东有中央政府、省级政府、四大AMC、国有企业和地方龙头企业，比较特殊的有民营资本的参与。在地方AMC与地方政府的关系上，也有其特点。除了新疆省和安徽省AMC未查到明确的地方政府股东背景外，其余地方AMC的股东均为地方政府。地方性AMC是社会主义市场经济发展的产物，一方面地方性AMC可以充分满足地方政府和企业的需求，一方面又符合市场经济运作的规律，兼有政策性与市场性的优势。

二、地方AMC业务范围

收购处置类业务。收购处置类业务的来源有三种：第一种是政府注资收购，第二种是银行等金融机构的委托处置，第三种是四大AMC的资产包的分摊转让。第一种情况下，地方AMC的资本金来源都是地方政府自筹，所以地方政府的财政状况影响着地方AMC的资金规模与购买能力。第二种情况下，以商业银行为例，为了美化报表，将不良资产委托地方AMC进行保管并同时签订回购协议，此时不良债权仍属于商业银行；或者地方AMC和商业银行进行承包管理，地方AMC作为承包商，与商业银行签订承包合同，明确权利关系，承包方自主独立处置不良资产、盈亏自负，此时地方AMC买断不良债权进行处置。第三种情况就是四大AMC资产包的转让，四大AMC有时处置地方不良资产时往往信息不够充分，处置方式有时不能考虑当地政府和企业的需求，出于自身利益和处置效果的考量，通常将这些地方不良资产的小包转让给地方AMC。

股权管理类业务。地方AMC的股权管理类业务的主要方式是债务重组，主要就是指债转股。根据债转股实施的机构不同，债转股的操作模式也不同，大致分为三种：一是银行直接将债权转化为股权，但由于银行不得从事证券经营业务、持有企业股权对银行资本消耗很大，本轮债转股不采用此种模式进行。第二种模式是银行将企业的债权主要是不良债权打包出售给第三方，如各地的AMC，再由第三方将债权转化为股权。具体操作来说，第三方以债务形式给目标企业提供资金，并约定入股条件；当满足条件时，第三方可以选择将债权变为股权，一般以增资的方式进行。第三种模式为由银行成立子公司，子公司进行债权转化为股权。我国通常采用第二、三种模式进行债转股。

金融服务类业务。地方AMC的金融服务业务大致分为两种：第一种是参与债务企业的债转股流程，为企业提供量身定制的整體金融方案，特别是投融资服务，可以为企业注资增资，也可提升企业的资本结构和优化企业的投资管理。第二种是运用自身在不良资产市场积累的经验，为各类型的市场参与主体提供不同的金融咨询服务，获得中介收益。

三、地方AMC发展方向

第一种方向是投资银行。投资银行是一种综合业务发展的金融机构，主要从事证券发行、资产重组、风险投资等金融业务，是金融市场上的主要中介机构，也是资本市场上活跃的参与者，对于我国地方AMC来说，今后政策性的不良资产会越来越少，地方AMC可以尝试转型成为从我国实际情况看，今后政策性不良资产处置业务将越来越少，地方AMC 的改革可以探索类投资银行的发展方向，因为除了证券发行与承销地方AMC在政策方面被禁止，其他业务都与投资银行的业务重合。

第二种方向是金融控股集团。地方 AMC 可与母体公司重组成立金融控股集团，地方AMC 保持法人主体不变。金融控股集团是综合经营的实现方式，是现代企业的新型组织形式，核心是追求资本投资最大化的资本运作。在集团中，以控股公司为中心，其他金融公司为成员，控股公司和集团成员之间是产权管理的互动关系。成员金融公司在法律上是独立的民事责任人，但是要受到控股公司的控制和管理。在金融集团模式的发展下，地方AMC的业务更加多元，涉及多种金融市场，参与各项金融业务。

第三种方向是上市公司。在股权方面，适度提升地方AMC股权的多元化，国家出售部分股权，逐步吸收民营资本和国外资本，也可接纳商业银行、非银行金融机构、企业集团等作为股东，广泛地吸收资金，不断改善地方AMC的基本结构对MAC实施股份制改造，逐步充实其实有资本并不断改善其资本结构。上市可以更好的规范业务运营，提高资金的利用率。在业务方面，不良资产重整业务以技术、管理服务和集成资源为核心，与传统重整的资金输出模式存在显著区别。传统 AMC 业务模式可分为两大类：收购处置和股权经营，但传统 AMC 的股权经营业务模式和公司提供的股权经营服务有明显区别。上市公司型AMC通过集合运营商及相关配套资源，实现债务人、金融机构等各方共赢，侧重于集合所有的供应商及相关资源完成目标，包括资金方、物业运营商、负责架构设计的金融机构等。传统 AMC 股权管理业务更多侧重于大量资金输出，而上市公司以技术、管理服务为主，充分体现公司核心竞争力，同时对人才、技术、经验的要求极高。上市以自有团队为主，要求相关人才具有复合才能，包括法律、财务、投行思维、心理学、谈判技巧及区域资源和关系等。公司自有资金投资不良资产能够保持高流动性，主要系建立了庞大的下游分销商，可快速转让。

作者简介：

王颖（1994-），女，山西太原人，山西财经大学2017（金融）专业硕士研究生，研究方向：公司金融.