债务重组对公司绩效的影响研究

张国富 李冰

摘 要：许多上市公司由于无法偿还债务，而选择进行债务重组。本文以债务重组为切入点，以澳柯玛为例，从财务绩效、市场绩效、创新绩效三个方面选取6个代表性的指标构建绩效指标评价体系进而分析债务重组对上市公司绩效的影响。研究结果表明，澳柯玛由于进行债务重组活动，致使公司在短期内提高了绩效水平，然而实质上并没有改变公司的经营状况。在此基础上，本文根据对债务重组绩效的分析提出提高债务重组绩效的建议，为同处财务困境的公司提供参考借鉴。

关键词：债务重组，财务困境，公司绩效

一、引言

对于债务重组的研究，国外的研究相对较早，有几十年的研究历史，因此也有着较成熟的理论。国外学者通过对从债务重组的动机、债务重组的原因和方式等方面的研究，发现国外公司很少通过债务减免的方式进行债务重组，而对于债务延期、以非现金进行偿还的方式则成为公司更受欢迎的选择。在我国，公司选择的债务重组方式与国外相反，选择债务减免这种更直接的方式进行债务重组，从而缓解债务方的债务压力。

在研究债务重组对公司绩效的影响时，国内外的学者均认为，公司利用债务重组可以暂时改善公司资产负债结构，避免公司陷入资金匮乏的困境，使企业在短期内财务状况变好。但学者在非财务绩效方面的研究，往往以定性的方式来说明债务重组对非财务绩效的影响，对于将用定量的指标衡量非财务绩效的方面则研究较少。……