A公司低股利政策影响因素分析

朱铭娇 张映雪

摘  要：股利分配政策与企业的发展息息相关，探索其影响因素为企业制定合理的股利政策具有现实意义。为此，本文基于对A公司近几年的股利政策，分析影响其股利分配的财务因素和非财务因素，探索其长期分配低股利的动因。

关键词：股利分配;股利政策;影响因素

一、A公司的股利政策

A公司始建于1985年，2007年7月在深圳证券交易所上市。该公司主要研制、生产与电子信息、家用电器和国防科技配套的微细及特种漆包线，目前已成为拥有11368万元注册资本，销售额近5亿的中国具大的专业微细漆包线生产基地。A公司2007—2017年现金股利政策如下表所示，其中，2016和2017年与其他上市公司相比连续两年最低。

二、影响A公司股利政策的因素分析

（1）财务指标因素

1.偿债能力

偿债能力是企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力，主要指标如下表所示。

A公司2013—2015年流动比率均在1.4%左右，速动比率也均保持在0.9%—1%之间，表现出企业在保持较好的短期偿债能力的同时。但2016、2017年的数值和以前年度相比较高（尤其以2016年出奇的高），表明流动资产占用较多，反而会影响经营资金周转效率和获利能力。

从2013—2017年A公司的资产负债率来看，除2016和2017年资产负债率较低外A公司整体的资产负债率适中，长期偿债能力良好。但是从公司经营者角度来看，如果公司资产负债率过低，公司在经营过程中可能比较谨慎，不轻易借款进行投资。

综合以上分析，可以看出A公司在2016和2017年偿债能力相对较弱，因而其支付现金股利的能力有所下降，与其他上市公司相比连续两年现金派发股利最低有根可寻。

2.盈利能力分析

销售净利率反映了一定时期内企业的销售收入获取能力。2016—2018年，A公司的销售净利率基本稳定在0.5%左右，但与同行业比较，A公司净利润远低于同行业平均水平和中等水平，如表2-2所示。

通过分析可以发现，A公司的盈利能力近几年基本处于一个较低的状态。其实现的净利润与选择的股利分配政策有一定的正向相关性，这说明企业在考虑股利分配政策时，受公司盈利能力的影响。

3.营运能力分析

总资产周转速度逐年下降，说明发展资金的使用效率较低，创收能力较弱;应收账款周转率也有所降低，说明当年资金流动性低，变现能力弱。综上所述，公司的现金流不足，不能为现金分红提供了大量的资金支撑。

4.成长能力分析

扣非后净利润自2015年至2018年连续4年为负，分别为-786.64万元、-1186.22万元、-792.08万元、-676.08万元。分析年报后，发现公司每年都依靠政府补助以及投资收益来实现净利润为正。可见，A公司没有足够能力大量发放现金股利。此外，营业收入增长率忽高忽低，有三年甚至出现了负值，这说明经营业绩不稳定，扣非净利润增长率波动幅度较大。说明公司发展不稳定，无法保证连续分红。

（2）非财务因素

1.股权结构

研究发现，上市公司股权的集中程度与现金股利分派成正比关系，即现金股利的分派随股权集中度的增加而增加。由A公司2016年和2017年年度报表中的股权结构可知，A公司作为国有法人，拥有最多股份，占比26.03%，而排名第二的A公司集体有限公司占有14.03%的股份，可见A公司的大股东控股现象并不明显，股权集中度较低，因而更倾向于派发更低的现金股利。

2.企业经营战略因素

2014年公司调整经营战略，积极推进新能源业务的开展。战略的调整会影响企业日常经营管理，对股利支付也会产生一定程度的影响。

3.行业因素

A公司主营业务收入绝大部分来自于漆包线。作为技术门槛不高的传统产业，市场相对分散，竞争非常激烈，行业普遍采取低支付的股利政策。

4.投资机会

A公司投资从事锂相關产品生产和技术服务，切入新能源业务领域。当公司有了好的投资机会时，资金需求大，会降低股利支付率。

三、结语

综上所述，基于A公司的财务分析和自身在行业中的地位及行业发展现状，同时兼顾自身经营战略及投资机会等方面的因素，对A公司采取低支付的股利政策有一定的影响。一定程度上，公司选择与当前状况最合适的股利政策，才能更稳定、健康地发展。

参考文献

[1]蒋沅宏.我国上市公司股利政策影响因素研究[J].现代经济信息，2018（18）：296+298

[2]李晓宁，王安宜.上市公司现金股利政策影响因素实证研究[J].合作经济与科技，2018（18）：96-98

[3]李曼斯.我国上市公司股利政策的影响因素研究[J].现代商业，2018（06）：193-194

作者简介：朱铭娇，女，（1995-）汉，硕士，云南财经大学，研究方向：会计。

作者简介：张映雪，女，（1995-）汉，硕士，云南财经大学，研究方向：会计。