企业实际税率、无形资产与资本结构的关系研究

许迪

【摘 要】 随着创新成为我国五大发展理念之首，企业发展越来越注重核心技术的研发，无形资产对企业发展有着至关重要的作用，本文从税收角度分析研究企业所得税的实际税率、无形资产与资本结构的关系，得出以下结论：企业的实际税率越高，企业越倾向于进行债务性融资：企业的无形资产研发投资越高，企业越倾向于进行股权融资：无形资产投资具有非债务税盾的作用，并且在税法优惠政策下，加计扣除更容易降低债务性融资的税盾作用。

【关键词】 实际税率 无形资产 资本结构 负债

一、引言

国家对于科技研发的重视程度越来越高，对企业的投资研发的贷款优惠税收优惠力度越来越大。2018年12月1日在北京举办的中国高科技产业化高峰会议中对当前制约高科技产业化深入推进的诸多因素进行讨论分析，认为对于高科技产业发展的税收鼓励上应该加大力度。本文从税收角度分析研究企业所得税的实际税率、无形资产与资本结构的关系。

关于税率对企业资本结构的影响，Modigliani和Miller（1958）初步讨论企业所得税对债务融资的影响，提出债务融资的利息可以抵减企业所得税，对企业采用债务性融资有促进作用。在此基础上Modigliani和Miller（1963）指出，在征收企业所得税的情况下，企业的价值随债务融资比例的提高而增加。进行债务融资的企业相比未进行债务融资的企业有更多的现金流量，并且债务融资所需支付的利息又称为企业所得税抵减之一，形成实际的“债务税盾”。因此，在企业需要缴纳所得税的条件下，企业往往会更多地进行债务性融资，增加现金流量，提升自己的竞争力，同时形成的“债务税盾”又会减少所得税的缴纳。

无形资产是指企业拥有或者控制的没有实物形态的可辨认的非货币性资产。在知识经济时代，无形资产的重要性受到广泛的重视，因此在研究当代企业发展时，不能忽视无形资产对企业经营策略的影响程度。同时无形资产的研发和购买享受了很高的税收优惠，针对不同的企业，无形资产支出可以加计50%到100%在税前扣除，一定程度也形成了“无形资产税盾”，使得企业经营者改变经营策略，影响资产结构。

二、分析与研究

（一）税率与税收优惠政策。税收是作为国家调控的重要财政手段，指导着资产市场的规范化建设，企业所得税是对纳税人取得的所得的征税，不同企业在进行企业所得税缴纳时面对的税率是不同的，通过企业本身行业性质和经营情况，利用所得税扣除优惠政策，不同企业可以选择债务税盾或者无形资产税盾进行税收抵免。

对于企业来讲，实际税率往往不同于名义税率，发展越是优秀的企业，在高额利润面前，一些合理的规避所得税的手段对企业来讲便变得尤为重要起来。在国家政策的倾斜下，一些高新技术企业相比普通企業，研发投入往往很高，加计扣除项抵免了相当一部分的税收，又因为比较高的研发投入使得高新技术拍照可以持续存在，享受15%的低税率，进一步降低了税收负担，所以企业的资本结构往往受到税率影响，为了可以长久的处于低税率优惠期，资本结构也就随之改变。

（二）资本结构与税率。企业资本结构是指企业各种资本的价值及其比例，本文中提到的资本结构是指长期债务资本与股权资本之间的构成和比例关系。资本结构是业界高度关注的财务指标，银行等债务资本提供者，或者资信评级机构，赋予资产负债率高权重。根据Myers和Majuf（1984）理论分析，由于经理层的逆向选择行为，公司融资存在一种优先顺序，即公司在拥有内部自有资金的情况下，往往优先利用内部自有资金为其投资项目融资，然后考虑信息成本较低的债务融资，最后才会选择股权融资。

根据税率和资本结构的文献研究和企业经营特点。这里推测企业税率越高，越有举债形成税盾的意愿，使得负债比例越大，但随着负债比例越大，税率对负债的影响程度越小。

（三）无形资产与税率。无形资产是指企业拥有或者控制的没有实物形态的可辨认非货币性资产。本文中提到的无形资产为相对狭义的无形资产，即专利权、商标权等。当今社会经济发展是以创新为核心驱动力的，创新是当今企业发展的重要动力，不论是传统企业的创新转型再升级，还是高新技术企业产品的不断革新，都需要加大无形资产的生产，提高研发费用。无形资产对企业的重要程度毋庸置疑，更何况现在处于全面转型升级阶段，但是与有形资产相对，无形资产的价值不好度量，容易随着市场变化和阶段性技术革新出现大幅度贬值，并且无形资产研发往往是高投入高回报、不可知性强。一般进行无形资产研发的企业更愿意进行股权融资，从这种角度来讲，无形资产的一定程度上会抑制企业举债的能力，从而导致企业趋向于股权融资。

同时，在税法的优惠政策下，无形资产的税盾效应也起着至关重要的作用。无形资产研发可以加计50-75%扣除，抵免企业所得税，这不论是对于传统行业还是高科技产业都起到一种正面的刺激作用，使得企业会加大研发力度，提升无形资产的占比，但是无形资产价值的难以度量、易贬值性和变现能力差又会降低企业价值，降低债权融资能力。

三、结论与启示

实践证明，以创新为驱动力才能实现新世纪的快速发展，我国的企业发展更是要注重创新，提升产品附加值。通过分析研究得出以下结论：1、企业的实际税率越高，企业越倾向于进行债务性融资。2、企业的无形资产研发投资越高，企业越倾向于进行股权融资。3、无形资产投资具有非债务税盾的作用，在税法优惠政策下，加计扣除更容易降低债务性融资的税盾作用，无形资产高风险、投资不稳定的特点与股权型融资最为契合。

总之，企业资本结构的变化影响着企业的发展和稳定，关乎国家经济发展的速度和质量，通过税收政策调整和无形资产研发，将我国企业的创新能力进行再升级，为优质企业的健康发展保驾护航，这样才能在新时代焕发出整个民族发展的活力。

【参考文献】

[1] 王素荣，张新民.资本结构和所得税税负关系实证研究[J].中国工业经济，2006（12）：98-104.

[2] 王跃堂，王亮亮，彭洋.产权性质、债务税盾与资本结构[J].经济研究，2010，45（09）：122-136.

[3] 俞微芳. 企业所得税对上市公司资本结构的影响研究[D].浙江大学，2003.