国企改革背景下企业成长性影响因素分析

李作家 张承洋 俞慕寒

摘 要：国有企业改革的不断深化以及国企功能的重新定位，为推动国有企业体制变革提供了明确的发展方向，坚持融合发展、坚持市场化的改革方向为国有企业注入了新的经营活力，从而诞生了一批市场竞争力强、运作效率高、经济效益好的混合所有制企业。在国企改革目标下，明确影响企业成长性的因素，有利于企业制定有针对性的成长性提升对策，能帮助企业快速建立符合国企改革背景的发展战略。

关键词：企业成长性;影响因素;国企改革

中图分类号：F276      文献标志码：A      文章编号：1673-291X（2019）20-0001-02

习近平总书记在2018年中央经济工作会议上发表了重要讲话，指出在加快经济体制改革的措施中，主要以国企改革和增强微观主体活力为重点，坚定实施国企深化改革、支持民营企业发展、深化改革金融体制、深化改革财税体制和坚持市场化主导等措施。而国企改革将围绕着全面推行混合所有制展开，以此满足我国市场经济体制转型发展的改革需求，并进一步优化调整产业结构及资本布局，积极发展混合所有制经济，快速完善国有企业法人治理体系，建立健全以管资本为原则的国有资产监督管理体系，提高国有资本运营效率。在新的国企改革背景下，进行混改后的国有企业在经营管理上将会呈现出新的时代特性。因此，需要结合新背景研究哪些因素对企业成长性有较为明显的影响，这对建立新的经营发展战略及管理目标定位有着至关重要的意义。

一、企业成长性维度及影响因素分析

（一）成长性维度

企业成长性的含义迄今为止在理论界尚未形成定论，根据国内外现有研究成果，目前在学术界比较权威的解释是指企业能够持续健康发展的能力。由此可见，企业成长性不仅能够衡量企业的经营成果以及发展能力，还可以揭示出企业的发展定位等客观经营信息，因此企业成长性是投资者、职业经理人以及企业利益相关者关注的焦点。

经营成果和发展状况可揭示企业成长性的情况，经营成果主要是通过利润率、净资产收益率以及其他盈利指标来反映，企业目前以及未来的发展状况主要通过公司治理水平、规模扩张速度、企业领导者才能等指标来反映。据此可以从财务维度和非财务维度两个层面来衡量企业的成长性，财务维度用企业的财务指标来衡量判定，主要包括盈利能力、偿债能力、营运能力等财务指标;非财务维度主要用企业的成长能力、风险控制能力、市场规模扩张能力等非财务指标来衡量。

（二）成长性影响因素

财务维度和非财务维度两个层面对企业成长性有着很大的影响。根据国内外的相关研究，本文有针对性地提出具有代表性、影响性的财务和非财务因素，这些因素对企业成长性有比较明显的影响。

1.成长能力因素。成长能力是反映一家公司目前以及未来盈利能力的重要指标，企业成长能力的强弱通常会直接影响其经营成果和销售业绩等相关指标，通常采用总资产增长率、销售收入增长率来衡量企业的成长能力。其中，总资产增长率是指企业在一个会计年度内总资产的增长额同年初资产总额的比率;销售收入增长率是指企业与上年相比销售增长额同上年销售额的比率，它反映的是一个经营周期内销售收入的变化程度。对于高新技术企业而言，销售收入增长率对企业的生存发展的影响力比总资产增长率更明显，因为销售收入增长率决定着企业获取经营活动现金流量的能力，直接影响企业的开拓市场和规模扩张。

2.盈利能力因素。通常采用利润指标来衡量企业的盈利能力，在激烈的市场竞争中盈利能力强、经营业绩好是企业保持高成长性的决定性因素，在财务层面主要采用息税前利润率、每股收益、净资产收益率指标衡量企业的盈利能力。其中，息税前利润率指息税前利润与营业收入的比率，它代表的是企业的日常经营所得，该指标的大小与盈利能力成正比关系;每股收益指企业在一段时间内的净利润与流通在外的普通股股数的比值，该指标的大小直接反映企业投资价值的大小;净资产收益率是反映净利润与平均所有者权益的，该指标不仅是反映投资者获取经营利润的财务指标，还能够在一定程度上反映企业净资产的运作效率;总资产收益率通常指的是企业对全部資产的利用率，它能够比较客观地反映出企业总资产周转运作的效率及能力。

3.营运能力因素。众所周知，企业运行靠的就是相关资产的周转速度与周转效率，故而企业的应收账款周转率、存货周转率这两个经营数据指标对企业的成长性有着直接的影响。应收账款周转率可以用来衡量企业对应收账款的管理水平，该指标数值越大，表明企业的营运资金越多、生产营运资金周转效率越高，企业在生产过程中可能遇到的资金流不足问题越少，故而企业的经营管理效率越高、效果越好。存货周转率是反映企业在存货周转速度方面的财务指标，倘若企业在存货周转上存在问题则直接体现为营运能力不强，通过经营活动获取利润的能力较差。

4.现金获取能力因素。现金获取能力直接关系到企业营运资金的供给，影响企业日常经营活动的开展。通常营业收入现金比和现金流量比例这两个指标可以反映出企业获取现金的能力，营业现金收入比指标反映企业通过主营业务活动获取现金的能力，通常该指标数值越高表明企业通过主业获得的现金越多;现金流量比例用于衡量企业利用经营活动所产生的现金流量抵偿流动负债的程度，现金流量比率指标越高，说明企业的财务弹性越好。

5.创新能力因素。创新能力因素主要是指对研发活动的投入和研发人员储备情况，研发费用比、研发技术人员占比和技术高管占比等指标常用于衡量企业的创新能力，研发费用比指研发投入占经营成本的比重，反映企业在研究创新方面投入的资金数量比重;研发技术人员占比指技术人员在企业人员总数中所占的比例，反映企业对技术研发的重视程度;技术高管占比指技术高管在企业管理层人数中所占的比重，反映企业对决定技术方向人员在决策层面的占比权重。

6.利率因素。基准利率是我国央行实现财政货币政策目标的重要手段之一，属于非财务维度的国家宏观政策因素，在宏观财政政策上利率会随政府调节目标的变化而变化，不同的利率水平体现了不同的货币政策要求。在微观上利率直接影响企业的融资成本，资金使用成本直接对企业的现金流及经营利润产生重要影响，对企业的成长有着较为明显的影响。一般而言，基准利率上调，企业的融资成本上升对成长性产生负效应，基准利率下调对成长性产生正效应。

7.汇率因素。人民币汇率波动对于我国不同行業具有不同的影响，汇率变动直接影响企业的财务成本，进而对企业的利润总额产生影响，且汇率因素属于国家宏观政治经济因素，是企业无法控制的，该因素属于非财务维度的成长性影响因素。汇率因素主要通过两种途径对企业的经营产生影响：一是汇率的变动影响企业的财务费用;二是汇率变动影响销售额，尤其对进出口贸易企业影响更为明显。

二、提升企业成长性的对策

（一）提高经营活动现金流量获取能力

企业的主要经济活动是进行日常的生产经营，经营活动是企业获取持续现金流量的主要途径。根据财务管理论可知，经营活动现金流量占总现金流量的比重越大，企业的经营发展趋势越好，因此企业想持续壮大发展的话，就需要提升企业获取经营活动现金流量的能力，以满足企业不断扩大经营规模的资金需求，进而通过提高企业盈利能力来实现企业发展目标。

（二）提高企业盈利能力

从企业角度来看，能够支撑企业长期持续成长的是企业的盈利能力，只有不断提高公司的盈利能力，才能通过持续经营活动来创造企业价值。可以从两个方面来提高企业盈利能力：一是加大公司科技投入。不断研发新产品、开发新项目，给企业创造竞争优势。二是调整产品结构。符合市场需求的、合理的产品结构是企业获取经营收益的重要保证，只有调整产品结构，企业才能够不断提高自己的盈利能力。

（三）提高企业创新能力

随着我国市场经济的不断发展，各行业的竞争越来越激烈。在充分竞争的市场环境里，企业需要不断提高自身的自主创新能力。创新不仅能够使企业形成核心竞争力，还能帮助企业形成差异化的竞争优势，进而提升企业的成长性。企业的创新能力对于成长性的影响是显著的。因此，企业要对自主创新予以高度重视。

（四）促进企业规模化发展

企业可以通过并购、控股等方式进行规模扩张，以扩大市场份额和提高规模效益，通过利用规模优势所带来的管理协议效应、财务协同效应，进一步降低企业的运营成本，有效提高企业的经营业绩。在发展规模化的同时，也可能会增加企业的债务风险，但总的来说，促进企业规模化发展有利于公司的成长，有利于提升该企业在行业中的地位及市场竞争力。

三、结论

目前，国有企业改革不断深化，根据国家财政部颁布的《关于国有企业功能界定与分类的指导意见》，国有企业从功能定位上分为国有资本投资公司和国有资本运营公司，这两类公司在经营管理目标及绩效考核上将有较大的不同。结合新的国企改革背景，如何构建具有新时代特征的国有企业成长性评价体系就显得意义尤为重大。当前的国内企业成长性评价方法及评价体系还停留在国有企业深化改革之前，今后无论是在理论方面还是实证方面都有待深入研究，以期为国企改革的发展提供理论及方法上的指导借鉴。

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