生态圈领袖企业可否持有超级投票权？

李曜　章芝颖

在上市公司中采纳双重股权结构（Dual Class），这一制度在香港本地也被称作“附权重的投票权制度（Weighted Voting Rights，WVR）”，曾被香港交易所总裁李小加先生自豪地称为自引入H股以后香港资本市场二十年来最重大的改革。当前，这一潮流已波及内地。2019年上海新辟设立科创板时也模仿香港写入了这一制度。

自2018年7月小米在香港上市、2020年3月优刻得在上海科创板上市后，采纳双重股权结构的企业屈指可数、寥若晨星。截至2020年7月，在两年多的时间里，香港仅有小米、美团、阿里巴巴和京东采取了双重股权结构（其中阿里、京东还是第二上市），其余约三百家同期上市的公司均是采用了“一股一票”原则。而上海科创板到今年7月底开市一周年，上市企业数已超过140家，也仅见优刻得一家企业采取了双重股权结构。似乎，它是一朵“可远观、而不可亵玩也”的玫瑰，看起来妖娆迷人，但荆棘在身。双重股权结构，这一不易把握的制度本身正在发展变化着，改革远未止步。

当前，一个重要的问题——法人是否可以拥有超级投票权？是香港市场正在聚焦讨论的话题。2020年1月，香港联交所发表了《法团身份的不同投票权受益人咨询文件》，正式征询社会意见。本来截至5月的咨询期限因疫情影响被迫延后，目前尚未公布最终的结果。

生态圈领导者赋能独角兽

法人是否可以拥有超级投票权，这一问题的产生，有以下背景：

一是，企业生态圈对于拟上市企业具有关键贡献。现代科技企业往往隶属于某一个企业生态圈。……