贵人鸟：困境难解 前景堪忧

晓光

2019年，贵人鸟（603555.SH）预计实现归属于上市公司净利润-7.65亿元至-9.15亿元，扣非净利润为-7.1亿元至-8.6亿元。

这已是公司连续第二年大幅亏损，年报正式发布后，贵人鸟将不可避免地披星戴帽。

品牌陷入困境

截至2019年三季度末，贵人鸟第一大股东为贵人鸟集团（香港）有限公司，持股比例为76.22%，公司实际控制人为林天福，公司主营业务为运动鞋服的设计、研发、生产和销售，拥有的品牌包括“贵人鸟”、“AND1”和“PRINCE”。

贵人鸟于2014年1月上市，虽然上市后短期最高涨到69.37元，但随后一路下跌，并在2020年2月4日创下历史最低3.16元。

贵人鸟是一家定位于三四线城市的运动服装品牌。截至2019年6月30日，贵人鸟品牌营销网络已覆盖全国31个省、自治区及直辖市，零售终端数量达到2685家，但从店面分布来看，贵人鸟的店面更多集中于三四线城市。在2685家零售店中，一线城市零售终端287家，二线城市零售终端568家，三线城市零售终端1084家，四线城市零售终端746家。

2014-2018年，贵人鸟的收入分别为19.2亿元、19.69亿元、22.79亿元、32.52亿元、28.12亿元，净利润为3.12亿元、3.32亿元、3.26亿元、1.88亿元、-6.94亿元，2018年之前，公司增收不增利的迹象非常明显。

2019年前三季度，贵人鸟的收入为11.69亿元，同比下降49.2%，净利润为-1.66亿元，同比下降1134%，收入和净利润双双剧降。

而与之相伴的是公司存货的不断上升。2014-2018年及2019年三季度的期末，公司的存货分别为2.11亿元、1.71亿元、4.75亿元、4.92亿元、5.03亿元、5.64亿元。2019年前三季度，贵人鸟收入出现49.2%的负增长，但存货依然在创新高。

这在很大程度上说明，贵人鸟的产品有滞销风险，如果事实果真如此，公司应该充分计提减值准备。……