八亿时空：一季报逆势大增，疫情之下本土供应链优势凸显

宏丰

近日，八亿时空（688181.SH）发布了2019年年报和2020年一季报。2019年，公司实现营业收入43014.15万元，扣非归母净利润9983.52万元;每股收益（扣除期末摊薄）1.38元，销售毛利率48.16%，盈利能力保持强劲。疫情全球蔓延、经济活动普遍承压背景下，公司今年一季度实现营收13404.66万元，同比增33.35%;扣非归母净利润3728.90万元，同比增34.66%，居业内第一;毛利率保持稳定，净利率水平回升至28.97%，体现公司的规模效应和管理水平。公司拟向全体股东每10股派现3.60元（含税），合计3473.29万元（含税），占2019年归属母净利的31.49%。

2019年面板行业调整压力下，公司业绩依然保持稳健

八亿时空经过15年的努力已在单晶合成与纯化、混配和液晶面板检测等环节上形成了独立的核心技术体系，公司在TFT型液晶材料上已实现多项技术突破，成为全球真正实现液晶材料批量生产的6家企业之一。八亿时空的核心产品为TFT混合液晶，主要客户为国内龙头京东方、台湾群创等大型厂商。2019年上半年，全球面板业周期性调整退潮，至三季度，业内重点公司才迎来业绩修复。

在出货量普遍回落的阶段，力保存量市场份额是上游供货商的“硬道理”。为此，八亿时空适当降低产品价格，TFT混晶2019年的均价同比下降13.55%。群智咨询报告显示，2019年全球液晶电视面板出货面积为1.6亿平方米，同比增6.30%，而公司销售产品收入达43009.61万元，同比升近10%，高于行业平均增速，市占率提升。但竞争性定价策略是把“双刃剑”，八亿时空通过改善工艺提高收率、优化产品配方、规模化采购等创新措施，实现了良好的运营平衡：2019年公司销售费用上升7.75%至2618.04万元，管理费用则下降13.17%至3131.41万元，研发费用上升47.38%至2667.54万元。这使得TFT混晶单位成本显著下降。公司当年净利率更是高达25.62%，继续拉大与竞争对手之间的领先优势。

与京东方战略合作继续深化，其他面板企业测试认证持续推进

八亿时空与京东方的战略合作始于2015年。2019年，公司已顺利成为京东方合肥、武汉10.5代线的材料供应商。去年，公司对京东方的销售额近3.09亿元，占总营收的71.73%。八亿时空的海内外市场开拓也取得实质成果，公司对群创、惠科的量产逐步增加;中电熊猫已认证通过，产生销售;华星、友达对公司产品认证测试继续推进。八亿时空2019年的TFT混晶产能已无法满足未来产销战略所需。为此，八亿时空开始筹建年产100吨显示用液晶材料二期工程，预计2021年完工。2020年一季报显示，公司对上述在建工程的投入资金同比上升79.63%至215.41万元，项目进展顺利。

研发创新持续进行，疫情之下本土供应链优势凸显

据IHS Markit预测，2017年至2025年，OLED电视复合增速为32%。2019年，八亿时空着重开发了高真空升华提纯技术，并计划加大对高品质新型OLED材料的产业化项目投资789万元，当年投资完成49.18%。另外，京东方与八亿时空于当年8月签署了《新型高效率长寿命OLED材料的研发和器件优化课题合作协议》，八亿时空负责设计开发OLED荧光和磷光发光材料体系的新分子结构及设计合成路线和工艺优化，目前处于新分子结构开发阶段。

IHS Markit最新研究显示，2020年2月，全球大尺寸面板出货量创3年来新低，3月环比增长28%，同比仅降2%;且硬屏产品（ADS/FFS/IPS）在4K/8K面板领域的渗透率将大幅提升，京东方的ADS/FFS面板今年的出货量有望提升55%。八亿时空自主研发的超高分辨率（4K/8K）液晶材料BY19-J02A已通过全球首条10.5 代线（京东方）验证，成为该条生产线首家国内供应商;液晶材料BY19-J01A在京东方第二条10.5代线验证通过，2020年将实现供货。这有望成為八亿时空新的业务突破口。

今年一季度的疫情暴发期，八亿时空的高开工率为京东方等面板企业提供了不可或缺的后盾。反观主要竞争对手德国默克，由于欧洲疫情，其运营受到前所未有的挑战。这一进一退，充分体现了八亿时空作为本土供应商的竞争优势。