经济战"疫" 货币先行

程实

“借问瘟君欲何往，纸船明烛照天烧。”当前，阻击新冠肺炎的防疫战争进入攻坚阶段。未来，消除疫情冲击的经济战役即将打响。我们认为，不同于“非典”时期，在本次经济战“疫”中，货币政策预计将提早发力。从必要性来看，本次疫情将对中国经济产生冲击，亟待逆周期调控及时应对，严防短期冲击向长期风险演变。而在疫情掣肘下，积极财政或将遭遇规模、时滞、效力的瓶颈，因此货币政策难以缺席。从可行性来看，疫情或将推动通胀更快下行，同时得益于前期调整，金融体系对LPR进一步下行已有准备，从而为货币政策提供了发力空间。基于此，我们预判，2020年全面降准、LPR降息等总量性工具有望部分前移，结构性工具有望侧重疫情地区、服务业和中小企业。在合理运用政策空间的情况下，2020年中国经济增速有望低开高走，行稳致远的长期趋势不会动摇。

必要性：严防短期冲击演变为长期风险。1月20日至今，新冠肺炎进入疫情爆发期，升级为全国性的公共卫生危机。截止1月30日中午，全国各省份均已出现疑似病例，确诊总数高达7753人。随着春节假期即将结束，本次疫情对经济的短期冲击将进一步显现，经济战“疫”正在打响。在当前中国经济“减速增质”的关键阶段，尤其需要逆周期调控及时应对，严防短期冲击向长期风险演变。

其一，阻断服务业与出口产业链的失业共振。从中长期来看，本次疫情对居民就业形成的冲击将呈现“两阶段、两重心”的特点。第一阶段，失业压力主要在服务业。……